Airbag-Tausch
Was ist ein Airbag-Tausch?
Ein Airbag-Swap ist eine Art Zinsswap, dessen Nominalwert sich an Zinsschwankungen anpasst. Die Entwicklung dieser Derivate sollte den Kontrahenten eine Methode bieten, um die mit einem Swap verbundenen Zinszahlungen mit den Änderungen der Zinssätze zu verknüpfen.
Die zentralen Thesen
- Airbag-Swaps sind Zinsswaps, bei denen sich der Nominalwert an Zinsschwankungen anpasst.
- Airbag-Swaps kommen Unternehmen zugute, die Anlagen absichern möchten, die anfällig für Zinsschwankungen sind, und sie können größere Gewinne erzielen als Vanilla-Swaps.
Wie Airbag-Swaps funktionieren
Während sich der theoretische Wert eines Airbag-Swaps an sich ändernde Zinssätze anpasst, verwenden andere Derivate wie ein Vanille-Swap denselben Nominalbetrag. Bei einem Vanille-Swap bleibt der Nominalbetrag von Anfang an statisch, da er die Zinssätze für jeden Teil des Swaps bestimmt. Der Swap leistet dann Zahlungen auf der Grundlage des ursprünglichen Nominalbetrags für die Dauer des Swaps.
Vanilla-Swaps haben ein Floating Leg, das normalerweise mit einem gemeinsamen Indexsatz wie dem London Interbank Offered Rate verbunden ist. Das Floating Leg des Airbag-Swaps ist mit einem Constant Maturity Swap (CMS) verbunden, der sich regelmäßig gegen den Zinssatz eines Instruments mit fester Laufzeit zurücksetzt.
Das CMS reagiert auf Änderungen der geltenden Zinssätze, und die Gegenparteien berechnen den Nominalwert des Darlehens basierend auf dieser Verknüpfung neu. Infolgedessen ändern steigende oder fallende Zinssätze den Nominalwert des zugrunde liegenden Kredits. Diese Schwankung ändert wiederum die Höhe der gezahlten Zinsen, wenn die Zinssätze für einen größeren oder kleineren Betrag des fiktiven Kapitals neu berechnet werden.
Wenn die Gegenparteien die Beziehung zwischen dem schwebenden Zweig des Swaps und dem Nominalwert des Swaps herstellen, können sie dies tun, um Zinsänderungen in beide Richtungen zu begünstigen. Abhängig von der Beziehung zwischen dem Floating Leg und dem CMS kann sich der Nominalbetrag je nach dem Effekt, den die Gegenparteien erzielen möchten, entweder in die gleiche Richtung wie die Zinssätze oder in die entgegengesetzte Richtung bewegen.
In jedem Fall führt ein Anstieg des theoretischen oder fiktiven Werts des Swaps zu höheren Zinszahlungen, und ein Rückgang des fiktiven Betrags würde die Anzahl der Zinszahlungen verringern. Airbag-Swaps sind daher nützlich für Unternehmen, die Anlagen absichern möchten, die anfällig für Zinsschwankungen sind. Die Strukturierung dieser Instrumente kann unter den gleichen Umständen zu größeren Gewinnen führen als Vanille-Swaps.
Beispiel eines Airbag-Austauschs
Ein Unternehmen mit einer hohen Empfindlichkeit gegenüber steigenden Zinssätzen aufgrund erhöhter Rücknahmen am Rentenmarkt könnte versuchen, einen Teil seiner Verluste über einen Airbag-Swap auszugleichen, der den Nominalwert des Swaps mit steigenden Zinssätzen erhöhen soll. Die Erhöhung des Nominalwerts würde dem Unternehmen Gewinne bringen, da die Nettozahlung des Swaps bei höheren Zinssätzen höher wäre als sein Nettobetrag bei niedrigeren Zinssätzen.