Agenturproblem
Was ist das Agenturproblem?
Das Vertretungsproblem ist ein Interessenkonflikt, der jeder Beziehung innewohnt, in der von einer Partei erwartet wird, dass sie im besten Interesse einer anderen handelt. In der Unternehmensfinanzierung bezieht sich das Agency-Problem normalerweise auf einen Interessenkonflikt zwischen der Unternehmensleitung und den Aktionären des Unternehmens. Der Manager, der als Agent für die Aktionäre oder Prinzipale handelt, soll Entscheidungen treffen, die das Vermögen der Aktionäre maximieren, obwohl es im besten Interesse des Managers ist, sein eigenes Vermögen zu maximieren.
Die zentralen Thesen
- Das Agenturproblem ist ein Interessenkonflikt, der jeder Beziehung innewohnt, in der von einer Partei erwartet wird, dass sie im besten Interesse einer anderen handelt.
- Das Agenturproblem entsteht, wenn sich für einen Agenten Anreize oder Motivationen ergeben, nicht im besten Interesse eines Prinzipals zu handeln.
- Durch Vorschriften oder Anreize für einen Agenten, im besten Interesse des Prinzipals zu handeln, können Vermittlungsprobleme reduziert werden.
Das Agenturproblem verstehen
Das Agenturproblem existiert nicht ohne eine Beziehung zwischen einem Prinzipal und einem Agenten. In dieser Situation führt der Agent eine Aufgabe im Auftrag des Prinzipals aus. Agenten werden in der Regel aufgrund unterschiedlicher Qualifikationsniveaus, unterschiedlicher Beschäftigungspositionen oder zeitlicher und Zugangsbeschränkungen von Auftraggebern eingestellt. Zum Beispiel wird ein Auftraggeber einen Klempner – den Agenten – beauftragen, um Installationsprobleme zu beheben. Obwohl das beste Interesse des Klempners darin besteht, so viel Einkommen wie möglich zu erzielen, wird ihm die Verantwortung übertragen, in jeder Situation zu arbeiten, die dem Auftraggeber den größten Nutzen bringt.
Das Agenturproblem entsteht aufgrund eines Problems mit Anreizen und dem Vorhandensein von Diskretion bei der Aufgabenerledigung. Ein Agent kann motiviert sein, in einer für den Prinzipal ungünstigen Weise zu handeln, wenn dem Agenten ein Anreiz geboten wird, auf diese Weise zu handeln. Im Klempnerbeispiel kann der Klempner beispielsweise dreimal so viel Geld verdienen, indem er eine Dienstleistung empfiehlt, die der Agent nicht benötigt. Ein Anreiz (das Dreifache des Entgelts) ist vorhanden, wodurch das Agenturproblem auftritt.
Bei treuhänderischen Beziehungen, wie z. B. zwischen Treuhändern und Begünstigten, treten häufig Vermittlungsprobleme auf; Vorstandsmitglieder und Aktionäre; sowie Anwälte und Mandanten. Ein Treuhänder ist ein Agent, der im besten Interesse des Auftraggebers oder Kunden handelt. Diese Beziehungen können im juristischen Sinne streng sein, wie dies bei der Beziehung zwischen Anwälten und ihren Mandanten der Fall ist, da der Oberste Gerichtshof der USA behauptet, dass ein Anwalt in völliger Fairness, Loyalität und Treue zu seinen Mandanten handeln muss.
Minimierung der mit dem Agency-Problem verbundenen Risiken
Agentur Kosten sind eine Art von intern Kosten, dass ein Haupt als Folge der Agentur Problems entstehen. Sie umfassen die Kosten für Ineffizienzen, die durch die Einstellung eines Agenten zur Übernahme einer Aufgabe entstehen können, sowie die Kosten im Zusammenhang mit der Verwaltung der Prinzipal-Agenten-Beziehung und der Lösung unterschiedlicher Prioritäten. Obwohl es nicht möglich ist, das Agenturproblem zu beseitigen, können Auftraggeber Schritte unternehmen, um das Risiko von Agenturkosten zu minimieren.
Vorschriften
Prinzipal-Agenten-Beziehungen können und werden im Falle von Treuhandverhältnissen oft durch Verträge oder Gesetze geregelt. Die Finanzberatern und ihren Kundenzu regeln. Der Begriff Treuhänder bedeutet in der Welt der Anlageberatung, dass Finanz- und Vorsorgeberater im besten Interesse ihrer Kunden handeln sollen. Mit anderen Worten, Berater sollen die Interessen ihrer Kunden über ihre eigenen stellen. Ziel ist es, Anleger vor Beratern zu schützen, die mögliche Interessenkonflikte verschleiern.
Beispielsweise kann ein Berater mehrere Investmentfonds anbieten, die er einem Kunden anbieten kann, sondern nur diejenigen, die dem Berater eine Provision für den Verkauf zahlen. Der Interessenkonflikt ist ein Agenturproblem, bei dem der vom Investmentfonds gebotene finanzielle Anreiz den Berater daran hindert, im besten Interesse des Kunden zu arbeiten.
Anreize
Das Agency-Problem kann auch dadurch minimiert werden, dass ein Agent dazu animiert wird, besser im besten Interesse des Prinzipals zu handeln. Beispielsweise kann ein Manager durch Anreize wie leistungsorientierte Vergütung, direkte Einflussnahme durch Aktionäre, Kündigungsandrohung oder Androhung von Übernahmen motiviert werden, im besten Interesse der Aktionäre zu handeln.
Prinzipale, die Aktionäre sind, können die Vergütung des CEO auch direkt an die Aktienkursentwicklung koppeln. Wenn ein CEO befürchtete, dass eine mögliche Übernahme zu einer Entlassung führen könnte, könnte der CEO versuchen, die Übernahme zu verhindern, was ein Agenturproblem darstellen würde. Wenn der CEO jedoch basierend auf der Aktienkursentwicklung entschädigt würde, würde der CEO einen Anreiz erhalten, die Übernahme abzuschließen. Die Aktienkurse der Zielunternehmen steigen typischerweise durch eine Akquisition. Durch geeignete Anreize würden sowohl die Interessen der Aktionäre als auch des CEO in Einklang gebracht und vom Anstieg des Aktienkurses profitieren.
Prinzipale können auch die Struktur der Vergütung eines Agenten ändern. Wenn beispielsweise ein Agent nicht auf Stundenbasis, sondern nach Abschluss eines Projekts bezahlt wird, ist der Anreiz geringer, nicht im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln. Darüber hinaus machen Leistungsrückmeldungen und unabhängige Bewertungen den Agenten für seine Entscheidungen verantwortlich.
Beispiel aus der Praxis für das Agency-Problem
Im Jahr 2001 meldete der Energieriese Enron Insolvenz an. Buchführungsberichte waren fabriziert worden, um den Anschein zu erwecken, dass das Unternehmen mehr Geld hat, als tatsächlich verdient wurde. Die Führungskräfte des Unternehmens verwendeten betrügerische Buchführungsmethoden, um Schulden in den Tochtergesellschaften von Enron zu verbergen und die Einnahmen zu hoch anzusetzen. Diese Fälschungen ermöglichten es dem Aktienkurs des Unternehmens, in einer Zeit zu steigen, in der Führungskräfte Teile ihrer Aktienbestände verkauften.
Als Enron Insolvenz anmeldete, verloren die Aktionäre fast 75 Milliarden Dollar an Wert. Enron wurde zu dieser Zeit mit einem Vermögen von 63 Milliarden US-Dollar zur größten US-Pleite. Obwohl das Management von Enron für die Interessen der Aktionäre verantwortlich war, führte das Agenturproblem dazu, dass das Management in seinem eigenen Interesse handelte.
Häufig gestellte Fragen
Was verursacht ein Agenturproblem?
Agenturproblem kann ohne eine Beziehung zwischen einem Prinzipal und einem Agenten nicht auftreten. Agenten werden in der Regel aufgrund unterschiedlicher Qualifikationsniveaus, unterschiedlicher Beschäftigungspositionen oder Beschränkungen hinsichtlich Zeit und Zugang von Auftraggebern eingestellt. Das Agenturproblem entsteht aufgrund eines Problems mit Anreizen und dem Vorhandensein von Diskretion bei der Aufgabenerledigung. Ein Agent kann motiviert sein, in einer für den Prinzipal ungünstigen Weise zu handeln, wenn dem Agenten ein Anreiz geboten wird, auf diese Weise zu handeln.
Was ist ein Beispiel für ein Agenturproblem?
2001 meldete der Energieriese Enron Insolvenz an. Buchführungsberichte waren fabriziert worden, um den Anschein zu erwecken, dass das Unternehmen mehr Geld hat, als tatsächlich verdient wurde. Diese Fälschungen ermöglichten es dem Aktienkurs des Unternehmens, in einer Zeit zu steigen, in der Führungskräfte Teile ihrer Aktienbestände verkauften. Als Enron Insolvenz anmeldete, die damals größte US-Pleite, verloren die Aktionäre fast 75 Milliarden Dollar an Wert. Obwohl das Management von Enron für die Interessen der Aktionäre verantwortlich war, führte das Agenturproblem dazu, dass das Management in seinem eigenen Interesse handelte.
Wie können Agenturprobleme abgemildert werden?
Obwohl es nicht möglich ist, das Agenturproblem zu beseitigen, können Auftraggeber Schritte unternehmen, um das damit verbundene Risiko, die sogenannten Agenturkosten, zu minimieren. Prinzipal-Agenten-Beziehungen können und werden im Falle von Treuhandverhältnissen oft durch Verträge oder Gesetze geregelt. Eine andere Methode besteht darin, einen Agenten dazu zu animieren, in besserer Übereinstimmung mit den besten Interessen des Prinzipals zu handeln. Wenn beispielsweise ein Agent nicht auf Stundenbasis, sondern nach Abschluss eines Projekts bezahlt wird, besteht ein geringerer Anreiz, nicht im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln.