Agenturschuldverschreibung
Was ist eine Agenturschuldverschreibung?
Eine Agency Debenture ist eine Schuldverschreibung (Anleihe), die von einer US-Bundesbehörde oder einem staatlich geförderten Unternehmen (GSE) zu einem festen oder variablen Zinssatz ausgegeben wird, um Mittel zur Finanzierung ihrer Aktivitäten zu beschaffen, was normalerweise den Kauf von Hypotheken beinhaltet von verschiedenen Kreditgebern.
Die zentralen Thesen
- Agency-Anleihen sind Schuldverschreibungen oder Anleihen, die von einer US-Bundesbehörde oder einem staatlich geförderten Unternehmen (GSE) zu einem festen oder variablen Zinssatz ausgegeben werden, um Mittel zur Finanzierung ihrer Aktivitäten zu beschaffen.
- Anstatt durch Sicherheiten besichert zu sein, verlassen sich Agency Debentures auf die Kreditwürdigkeit und Integrität des Emittenten der Schuldtitel.
- Bundesamtsschuldverschreibungen sind vollständig garantiert und die Zinszahlungen sind in der Regel steuerfrei, während GSEs implizit garantiert sind und ihre Zinszahlungen in der Regel steuerpflichtig sind.
- In der Finanzkrise von 2008 spielten Agency-Schuldverschreibungen eine große Rolle, was zu erheblichen Reformen der staatlich geförderten Einrichtungen (GSE) führte.
- Zu den üblichen staatlich geförderten Einrichtungen (GSEs), die Agency-Schuldverschreibungen ausgeben, gehören Fannie Mae, Freddie Mac, Farmer Mac und Ginnie Mae.
Eine Agenturschuldverschreibung verstehen
Anstatt durch Sicherheiten besichert zu sein, verlassen sich Agency Debentures auf die Kreditwürdigkeit und Integrität des Emittenten der Schuldtitel. Das Mindestinvestitionsniveau für Agenturschuldverschreibungen beträgt im Allgemeinen 10.000 US-Dollar, wobei dieser Betrag in Schritten von 5.000 US-Dollar erhöht werden kann. Zinszahlungen von Bundesamtsschuldverschreibungen sind in der Regel steuerfrei, während solche von GSEs in der Regel voll steuerpflichtig sind.
Schuldverschreibungen, die von einer tatsächlichen Bundesbehörde wie dem Landwirtschaftsministerium ausgegeben werden, werden durch „das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung“ gedeckt. Dies bedeutet, dass die US-Regierung verspricht, die Zinszahlungen und die Rückzahlung des Kapitals bei Fälligkeit zu leisten, selbst wenn die zugrunde liegende Agentur ihren Verpflichtungen nicht nachkommen kann.
Von GSEs begebene Agency-Schuldverschreibungen sind dagegen nur implizit garantiert, was das Verlustrisiko für den Anleger erhöht. Allerdings können sich GSEs direkt beim US-Finanzministerium Geld leihen, wenn sie ihre Schulden nicht zurückzahlen können. Die Unsicherheit, die dadurch entsteht, dass das US-Finanzministerium nicht verpflichtet ist, ihnen Geld zu verleihen, ist der Grund, warum von GSEs begebene Agency Debentures ein gewisses Kreditrisiko aufweisen.
Auch der Kauf von Agency Debentures als Anlagestrategie ist möglich. Diese Strategie kann eine risikoarme Anlageform sein. Anleihen, die direkt von einer Regierungsbehörde, nicht von einer GSE, begeben werden, sind garantiert (von der US-Regierung unterstützt), um bei Fälligkeit der Anleihe einen festen Zinssatz und den vollen Kapitalbetrag der Anleihe zu zahlen.
Die am häufigsten von der Regierung gesponserten Einrichtungen (GSEs), die Agency Debentures begeben, sind Freddie Mac, Farmer Mac und Ginnie Mae.
Agenturschuldverschreibungen während der Finanzkrise 2008
Während der Hypotheken- und Kreditkrise von 2008 erregten Agency-Schuldverschreibungen große Aufmerksamkeit. Die Krise hat die Probleme der GSEs in den Fokus gerückt. Das Problem bestand darin, dass GSEs die implizite Garantie eines Rettungspakets durch das US-Finanzministerium nutzten, während sie als Privatunternehmen tätig waren.
Die beiden am häufigsten genannten Beispiele waren Fannie Mae, auch bekannt als Federal National Mortgage Association Corporation (FNMA), und Freddie Mac, auch bekannt als Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC).
Im Vorfeld der Finanzkrise erzielten diese beiden Unternehmen enorme Gewinne, indem sie sich dank der impliziten Unterstützung des US-Finanzministeriums zu niedrigen Zinsen Geld borgten und auf dem sekundären Hypothekenmarkt handelten. Als der Hypothekenmarkt zusammenbrach, standen Fannie Mae und Freddie Mac beide vor einer möglichen Insolvenz. Beide Unternehmen hielten damals einen enormen Anteil an Hypotheken.
Der Zusammenbruch von Freddie und Fannie hätte zum Zusammenbruch des Immobilienmarktes geführt. Das US-Finanzministerium entschied, dass sie „too big to fail“ seien und sprang mit einem Rettungspaket in Höhe von 187 Milliarden US-Dollar ein, um die Unternehmen vor dem Konkurs zu bewahren. Die Bundesregierung hat inzwischen beide dieser Einheiten übernommen, um ein ähnliches zukünftiges Ereignis zu verhindern.