Was bedeutet „Agentur-Schuldenkosten“?
Die Fremdkapitalkosten beziehen sich auf einen Anstieg der Fremdkapitalkosten, wenn die Interessen der Aktionäre und des Managements in einem börsennotierten Unternehmen divergieren. Es gibt bestimmte Arten von Corporate Governance, wie beispielsweise Vorstände und die Ausgabe von Schuldtiteln, die versuchen, diesen Interessenkonflikt zu verringern. Die Einführung von Schulden führt jedoch zu einem weiteren potenziellen Interessenkonflikt, da Eigentümer, Manager und Anleiheninhaber jeweils unterschiedliche Ziele verfolgen.
Warum werden bestimmte Beschränkungen auferlegt?
Anleiheanbieter, wie Anleihegläubiger, erlegen Unternehmen bestimmte Beschränkungen (über Anleiheverträge ) auf, weil sie befürchten, Agenturkostenprobleme zu haben.
Den Anbietern von Fremdfinanzierungen sind zwei Dinge bewusst:
- Das Management hat die Kontrolle über ihr Geld
- Die Chancen stehen gut, dass es in jedem Unternehmen Principal-Agent-Probleme gibt.
Um Verluste aufgrund von Hybris des Managements zu mindern, legen die Kreditgeber einige Beschränkungen bei der Verwendung ihres Geldes fest.
Wenn Nutzen und Risiken nicht gleichmäßig zusammenpassen
Im Allgemeinen entstehen die Agenturkosten für Schulden, wenn sich das Management an Projekten oder Verhaltensweisen beteiligt, von denen die Aktionäre mehr profitieren als die Anleihegläubiger. Die Übernahme riskanterer Projekte könnte beispielsweise den Aktionären einen größeren Nutzen bringen. Das Eingehen von mehr Risiken bedeutet jedoch höhere Chancen, dass das Unternehmen für die Anleihegläubiger in Zahlungsverzug gerät.
Das Prinzipal-Agenten-Problem beschäftigt sich mit einem Mangel an Symmetrie zwischen den Wünschen des Prinzipals und des Agenten. Ein Prinzipal-Agenten-Problem besteht normalerweise zwischen den Aktionären eines Unternehmens und den Agenten, die das Unternehmen führen (CEO und andere Führungskräfte). Wenn die Führungskräfte Dinge tun, die in ihrem eigenen Interesse sind und nicht zum Vorteil der Aktionäre, dann gibt es ein Agenturproblem im Unternehmen.
( Erfahren Sie mehr über das Prinzipal-Agent-Problem in unserem CFA Level 1 Tutorial.)