CAPM-Modell: Vor- und Nachteile
Das weit verbreitete Capital Asset Pricing Model (CAPM) hat – wenn es in die Praxis umgesetzt wird – sowohl Vor- als auch Nachteile.
CAPM-Modell: Ein Überblick
Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist eine Finanzierungstheorie, die eine lineare Beziehung zwischen der erforderlichen Rendite einer Investition und dem Risiko herstellt. Das Modell basiert auf die Beziehung zwischen einem Asset – Beta, die risikofreien Zinssatz ( in der Regel der Schatzwechselrate) und die Aktienrisikoprämie oder die erwartete Rendite auf dem Markt abzüglich den risikofreien Zinssatz.
DasHerzstück des Modells sind die zugrunde liegenden Annahmen, die viele als unrealistisch kritisieren und die die Grundlage für einige seiner größten Nachteile bilden könnten. Kein Modell ist perfekt, aber jedes sollte einige Eigenschaften haben, die es nützlich und anwendbar machen.
Vorteile des CAPM-Modells
Die Anwendung des CAPM bietet zahlreiche Vorteile, darunter:
Benutzerfreundlichkeit
Das CAPM ist eine einfache Berechnung, die leicht einem Stresstest unterzogen werden kann, um eine Reihe möglicher Ergebnisse abzuleiten, um Vertrauen in die erforderlichen Renditen zu schaffen.
Die zentralen Thesen
- Das CAPM ist ein weit verbreitetes Rückgabemodell, das leicht berechnet und auf Stresstests getestet werden kann.
- Es wird für seine unrealistischen Annahmen kritisiert.
- Trotz dieser Kritikpunkte liefert das CAPM in vielen Situationen ein nützlicheres Ergebnis als das DDM- oder das WACC-Modell.
Diversifiziertes Portfolio
Die Annahme, dass Anleger ein diversifiziertes Portfolio halten, ähnlich dem Marktportfolio, eliminiert unsystematische (spezifische) Risiken.
Systematisches Risiko
Das CAPM berücksichtigt das systematische Risiko (Beta), das bei anderen Renditemodellen wie dem Dividendendiskontmodell (DDM) nicht berücksichtigt wird. Das systematische Risiko oder das Marktrisiko ist eine wichtige Variable, da es unvorhersehbar ist und daher oft nicht vollständig eingedämmt werden kann.
Geschäfts- und Finanzrisikovariabilität
Wenn Unternehmen nach Möglichkeiten suchen und sich der Geschäftsmix und die Finanzierung vom aktuellen Geschäft unterscheiden, können andere erforderliche Renditeberechnungen wie die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) nicht verwendet werden. Das CAPM kann jedoch.
In Verbindung mit anderen Aspekten eines Anlagemosaiks kann das CAPM beispiellose Renditedaten liefern, die eine potenzielle Investition unterstützen oder eliminieren können.
Nachteile des CAPM-Modells
Wie viele wissenschaftliche Modelle hat das CAPM seine Nachteile. Die Hauptnachteile spiegeln sich in den Eingaben und Annahmen des Modells wider, einschließlich:
Risikofreier Tarif (Rf)
Der allgemein als R f verwendete Zinssatz ist die Rendite kurzfristiger Staatspapiere. Das Problem bei der Verwendung dieser Eingabe besteht darin, dass sich die Rendite täglich ändert, was zu Volatilität führt.
Rendite auf dem Markt (RM)
Die Marktrendite kann als Summe der Kapitalgewinne und Dividenden für den Markt beschrieben werden. Ein Problem entsteht, wenn die Marktrendite zu einem bestimmten Zeitpunkt negativ sein kann. Als Ergebnis wird eine langfristige Marktrendite verwendet, um die Rendite zu glätten. Ein weiteres Problem besteht darin, dass diese Renditen rückwärtsgerichtet sind und möglicherweise nicht repräsentativ für zukünftige Marktrenditen sind.
Möglichkeit, Kredite zu einem risikofreien Zinssatz aufzunehmen
CAPM basiert auf vier Hauptannahmen, einschließlich einer, die ein unrealistisches Bild der realen Welt widerspiegelt. Diese Annahme, dass Anleger zu einem risikofreien Zinssatz Kredite aufnehmen und verleihen können, ist in der Realität unerreichbar. Einzelne Anleger können nicht zum gleichen Zinssatz wie die US-Regierung Kredite aufnehmen (oder verleihen). Daher kann die minimal erforderliche Rücklauflinie tatsächlich weniger steil sein (eine niedrigere Rendite liefern) als das Modell berechnet.
Bestimmung des Projekt-Proxy-Beta
Unternehmen, die das CAPM zur Bewertung einer Investition verwenden, müssen ein Beta finden, das das Projekt oder die Investition widerspiegelt. Oft ist eine Proxy-Beta erforderlich. Es ist jedoch schwierig, einen genau zu bestimmen, um das Projekt richtig einzuschätzen, und kann die Zuverlässigkeit des Ergebnisses beeinträchtigen.