Anpassungsanleihe

Was ist eine Anpassungsanleihe?

Anpassungsanleihe ist ein neues Wertpapier, das für die ausstehenden Schulden eines Unternehmens ausgegeben wird, das vor dem Konkurs steht und seine Schuldenstruktur rekapitalisieren muss.

Anpassungsbond verstehen

Eine Anpassungsgarantie wird von einem Unternehmen ausgegeben, wenn es seine Schulden umstrukturiert, um finanzielle Schwierigkeiten oder einen möglichen Konkurs zu bewältigen. Bei der Restrukturierung erhalten die Inhaber bestehender ausstehender Anleihen Anpassungsschuldverschreibungen. Diese Emission ermöglicht die Konsolidierung der Schuldverschreibungen auf die neuen Anleihen, wodurch Anpassungsschuldverschreibungen zu einer Alternative zum Konkurs werden, wenn finanzielle Schwierigkeiten eines Unternehmens die Zahlung der Schulden erschweren.

Anpassungsschuldverschreibungen haben eine Struktur, bei der Zinszahlungen nur erfolgen, wenn das Unternehmen Gewinne erzielt. Das Unternehmen gerät nicht in  Verzug,  weil es seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen kann. Dadurch werden die ausstehenden Verbindlichkeiten des Unternehmens effektiv rekapitalisiert. Es gibt dem Unternehmen auch die Möglichkeit, Bedingungen wie Zinssätze und Laufzeit anzupassen, was dem Unternehmen eine bessere Möglichkeit gibt, seinen Verpflichtungen nachzukommen, ohne in Konkurs zu gehen.

Bei einer Insolvenz nach Kapitel 11 würde das Unternehmen liquidiert, wobei alle seine Vermögenswerte verkauft oder den Gläubigern zugeteilt würden. Normalerweise generiert eine solche Insolvenz nur einen Bruchteil des Geldes, das den Gläubigern zusteht. Anpassungsschuldverschreibungen bieten einen Anreiz für ein Unternehmen und seine Gläubiger, zusammenzuarbeiten. Das Unternehmen kann seine Schulden so reorganisieren, dass das Unternehmen seine Geschäftstätigkeit fortsetzen kann, wodurch die Chancen erhöht werden, dass die Gläubiger mehr bezahlt werden als bei einer Liquidation des Unternehmens.

Anpassungs-Bond-Mechanismus

Ein Unternehmen, das sich in finanziellen Schwierigkeiten befindet, wird sich im Allgemeinen mit seinen Gläubigern, einschließlich Anleihegläubigern, treffen, um eine Vereinbarung auszuhandeln, die der Insolvenz vorzuziehen ist. Wenn dies zur Ausgabe von Anpassungsschuldverschreibungen führt, ist die Zustimmung der bestehenden Anleihegläubiger erforderlich.

Die Bedingungen einer solchen Anleihe enthalten oft die Bestimmung, dass ein Unternehmen, wenn es positive Erträge erwirtschaftet, Zinsen zahlen muss. Bei negativen Einnahmen ist keine Zinszahlung fällig. Je nach Laufzeit einer Anpassungsschuldverschreibung können versäumte Zinszahlungen vollständig, teilweise oder nicht abgegrenzt werden. Da negative Erträge keine Verpflichtung zur Zahlung von Zinsen begründen, vermeidet das Unternehmen außerdem die Verlegenheit, mit seinen Schulden in Verzug zu geraten. Anpassungsschuldverschreibungen können einen Steuervorteil bieten, da alle gezahlten Zinsen eine steuerlich abzugsfähige Ausgabe sind.

Anpassungsschuldverschreibungen können Unternehmen dabei helfen, ihre Rentabilität zu erhalten und einen Konkurs zu vermeiden, aber Gläubiger müssen möglicherweise viele Jahre warten, bis sie zurückgezahlt werden. Andere Optionen zur Reorganisation der Kapitalstruktur eines Unternehmens könnten auch ein  Umtausch von Fremdkapital in Eigenkapital umfassen.

Ein Beispiel wäre die Santa Fe Pacific Corporation. Im Jahr 1895 geriet es in erhebliche finanzielle Schwierigkeiten und arrangierte die Umschichtung von 51,7 Millionen US-Dollar seiner Schulden in eine neue Anpassungsschuldverschreibung. Nach Angaben derNew York Times enthielt die Ausgabe Bedingungen, die es der Eisenbahn ermöglichten, bis 1900 nur dann Zinsen zu zahlen, „wenn sie der Ansicht war, dass sie über ausreichende Einnahmen für die Zahlungen verfügte“. Danach könne die Bahn „Zahlungen nicht einfach vergessen, sondern sie gegebenenfalls auf unbestimmte Zeit aufschieben“. Es dauerte fast 100 Jahre, aber diese Schulden wurden 1995 endgültig zurückgezahlt, als das Unternehmen von Burlington Northern Inc.1 übernommen wurde