Aktiv gegen Restrisiko: Kennen Sie den Unterschied
Aktives Risiko und Restrisiko sind zwei verschiedene Arten von Portfoliorisiken, die Anleger, Berater und Portfoliomanager versuchen können, zu steuern und Entscheidungen zu treffen. Nachfolgend finden Sie eine Beschreibung der einzelnen Risikomaßnahmen, Beispielberechnungen und einige Unterschiede zwischen den beiden.
Was ist aktives Risiko?
Das aktive Risiko einer Anlage oder eines Portfolios ist die Differenz zwischen der Rendite und der Rendite des Referenzindex für dieses Wertpapier oder Portfolio. Dieses Risiko wird üblicherweise auch als Tracking Error bezeichnet. Durch die Messung des aktiven Risikos wird das Risiko quantifiziert, das das Portfolio oder die Anlage aufgrund aktiver Managemententscheidungen des Portfoliomanagers, des Beraters oder des einzelnen Anlegers eingeht.
Es ist üblich, einzelne Anlagen und ganze Portfolios mit einem relevanten Index zu vergleichen, um die relative Performance und Risikomessung zu unterstützen. Wenn eine Anlage vollständig passiv ist und mit ihrer Benchmark identisch ist, besteht praktisch kein aktives Risiko, mit Ausnahme geringfügiger Abweichungen aufgrund von Verwaltungsgebühren. Wenn Anlagen einer aktiven Strategie folgen, beginnen die Renditen von der Benchmark abzuweichen, und das Portfolio wird mit einem aktiven Risiko verbunden.
Es gibt zwei allgemein anerkannte Methoden zur Berechnung des aktiven Risikos. Je nachdem, welche Methode angewendet wird, kann das aktive Risiko positiv oder negativ sein. Die erste Methode zur Berechnung des aktiven Risikos besteht darin, die Rendite der Benchmark von der Rendite der Anlage abzuziehen. Wenn beispielsweise ein Investmentfonds im Laufe eines Jahres eine Rendite von 8% und sein relevanter Referenzindex eine Rendite von 5% erzielte, wäre das aktive Risiko:
Aktives Risiko = 8% – 5% = 3%
Dies zeigt, dass 3% der zusätzlichen Rendite entweder durch aktive Wertpapierauswahl, Market Timing oder eine Kombination aus beiden erzielt wurden. In diesem Beispiel wirkt sich das aktive Risiko positiv aus. Wenn die Investition jedoch eine Rendite von weniger als 5% erzielt hätte, wäre das aktive Risiko negativ, was darauf hinweist, dass von der Benchmark abweichende Wertpapierauswahl und / oder Market-Timing-Entscheidungen schlechte Entscheidungen waren.
Die zweite und am häufigsten verwendete Methode zur Berechnung des aktiven Risikos besteht darin, die Standardabweichung der Differenz zwischen Anlage- und Benchmarkrendite über die Zeit zu ermitteln. Die Formel lautet:
Aktives Risiko = Quadratwurzel von (Summe von ((Rendite (Portfolio) – Rendite (Benchmark)) ² / (N – 1))
Nehmen Sie beispielsweise die folgenden jährlichen Renditen für einen Investmentfonds und seinen Referenzindex an:
Jahr eins: Fonds = 8%, Index = 5%
Jahr zwei: Fonds = 7%, Index = 6%
Jahr drei: Fonds = 3%, Index = 4%
Jahr vier: Fonds = 2%, Index = 5%
Die Unterschiede sind gleich:
Jahr eins: 8% – 5% = 3%
Jahr zwei: 7% – 6% = 1%
Jahr drei: 3% – 4% = -1%
Jahr vier: 2% – 5% = -3%
Die Quadratwurzel der Summe der quadratischen Differenzen geteilt durch (N – 1) entspricht dem aktiven Risiko (wobei N = die Anzahl der Perioden):
Aktives Risiko = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0,2% / 3) = 2,58%
Was ist das Restrisiko?
Das Restrisiko sind unternehmensspezifische Risiken wie Streiks, Ergebnisse von Gerichtsverfahren oder Naturkatastrophen. Dieses Risiko wird als diversifizierbares Risiko bezeichnet, da es durch eine ausreichende Diversifizierung eines Portfolios beseitigt werden kann. Es gibt keine Formel zur Berechnung des Restrisikos. Stattdessen muss es extrapoliert werden, indem das systematische Risiko vom Gesamtrisiko abgezogen wird.
Während die Berechnung des systematischen Risikos (auch als Marktrisiko oder nicht diversifizierbares Risiko bezeichnet) außerhalb des Kontextes dieses Artikels liegt, wird das Gesamtrisiko häufig als Standardabweichung bezeichnet. Angenommen, ein Anlageportfolio weist eine Standardabweichung von 15% auf und das systematische Risiko beträgt bekanntlich 8%. Das Restrisiko wäre gleich:
Restrisiko = 15% – 8% = 7%
Unterschiede zwischen aktivem Risiko und Restrisiko
Aktives Risiko entsteht durch Portfoliomanagemententscheidungen, die ein Portfolio oder eine Anlage von seiner passiven Benchmark abweichen. Das aktive Risiko ergibt sich direkt aus menschlichen oder Softwareentscheidungen. Ein aktives Risiko entsteht durch eine aktive Anlagestrategie anstelle einer vollständig passiven. Das Restrisiko ist jedem einzelnen Unternehmen inhärent und nicht mit breiteren Marktbewegungen verbunden.
Aktives Risiko und Restrisiko sind grundsätzlich zwei verschiedene Arten von Risiken, die auf unterschiedliche Weise gesteuert oder beseitigt werden können. Um ein aktives Risiko auszuschließen, verfolgen Sie eine rein passive Anlagestrategie. Um das Restrisiko auszuschließen, investieren Sie in eine ausreichend große Anzahl verschiedener Unternehmen innerhalb und außerhalb der Unternehmensbranche.