Aktiv versus Restrisiko: Den Unterschied kennen

Aktives Risiko und Restrisiko sind zwei verschiedene Arten von Portfoliorisiken, die Anleger, Berater und Portfoliomanager versuchen zu managen und Entscheidungen zu treffen. Nachfolgend finden Sie eine Beschreibung der einzelnen Risikomaße, Beispielberechnungen und einige Unterschiede zwischen den beiden.

Was ist aktives Risiko?

Das aktive Risiko einer Anlage oder eines Portfolios ist die Differenz zwischen der Rendite und der Rendite des Referenzindex für dieses Wertpapier oder Portfolio. Dieses Risiko wird üblicherweise auch als Tracking Error bezeichnet. Die Messung des aktiven Risikos quantifiziert das Risiko, das dieses Portfolio oder Anlage aufgrund aktiver Managemententscheidungen des Portfoliomanagers, des Beraters oder des einzelnen Anlegers erfährt.

Es ist gängige Praxis, einzelne Anlagen und ganze Portfolios mit einem relevanten Index zu vergleichen, um die relative Performance und die Risikomessung zu unterstützen. Wenn eine Anlage vollständig passiv ist und mit ihrer Benchmark identisch ist, besteht praktisch kein aktives Risiko, mit Ausnahme geringfügiger Abweichungen aufgrund von Verwaltungsgebühren. Wenn Anlagen einer aktiven Strategie folgen, weichen die Renditen von der Benchmark ab, und aktives Risiko wird in das Portfolio eingeführt.

Es gibt zwei allgemein anerkannte Methoden zur Berechnung des aktiven Risikos. Je nachdem, welche Methode verwendet wird, kann das aktive Risiko positiv oder negativ sein. Die erste Methode zur Berechnung des aktiven Risikos besteht darin, die Rendite der Benchmark von der Rendite der Anlage abzuziehen. Wenn beispielsweise ein Investmentfonds im Laufe eines Jahres 8 % Rendite erzielte, während sein relevanter Referenzindex 5 % rentierte, wäre das aktive Risiko:

Aktives Risiko = 8% – 5% = 3%

Dies zeigt, dass 3 % der zusätzlichen Rendite entweder durch aktive Wertpapierauswahl, Market Timing oder eine Kombination aus beidem erzielt wurden. In diesem Beispiel wirkt sich das aktive Risiko positiv aus. Hätte die Anlage jedoch weniger als 5 % Rendite, wäre das aktive Risiko negativ, was darauf hindeutet, dass Wertpapierauswahlen und/oder Market-Timing-Entscheidungen, die von der Benchmark abweichen, schlechte Entscheidungen waren.

Die zweite und häufiger verwendete Methode zur Berechnung des aktiven Risikos besteht darin, die Standardabweichung der Differenz von Anlage- und Benchmarkrenditen im Zeitverlauf zu berechnen. Die Formel lautet:

Aktives Risiko = Quadratwurzel aus (Summation von ((Rendite (Portfolio) – Rendite (Benchmark))² / (N – 1))

Nehmen Sie beispielsweise die folgenden jährlichen Renditen für einen Investmentfonds und seinen Referenzindex an:

Jahr 1: Fonds = 8 %, Index = 5 %
Jahr 2: Fonds = 7 %, Index = 6 %
Jahr 3: Fonds = 3 %, Index = 4 %
Jahr 4: Fonds = 2 %, Index = 5 %

Die Unterschiede sind gleich:

Jahr eins: 8% – 5% = 3%
Jahr zwei: 7% – 6% = 1%
Jahr drei: 3% – 4% = -1%
Jahr vier: 2% – 5% = -3%

Die Quadratwurzel der Summe der Differenzen zum Quadrat geteilt durch (N – 1) entspricht dem aktiven Risiko (wobei N = die Anzahl der Perioden):

Aktives Risiko = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0,2% / 3) = 2,58%

Was ist Restrisiko?

Als Restrisiko werden unternehmensspezifische Risiken wie Streik, Ausgang von Gerichtsverfahren oder Naturkatastrophen bezeichnet. Dieses Risiko wird als diversifizierbares Risiko bezeichnet, da es durch eine ausreichende Diversifizierung eines Portfolios eliminiert werden kann. Es gibt keine Formel zur Berechnung des Restrisikos. stattdessen muss es extrapoliert werden, indem das systematische Risiko vom Gesamtrisiko abgezogen wird.

Während die Berechnung des systematischen Risikos (auch als Marktrisiko oder nicht diversifizierbares Risiko bekannt) außerhalb des Kontexts dieses Artikels liegt, wird das Gesamtrisiko häufig als Standardabweichung bezeichnet. Angenommen, ein Anlageportfolio hat eine Standardabweichung von 15 % und das systematische Risiko ist mit 8 % bekannt. Das Restrisiko wäre gleich:

Restrisiko = 15% – 8% = 7%

Unterschiede zwischen aktivem Risiko und Restrisiko

Aktives Risiko entsteht durch Entscheidungen des Portfoliomanagements, die ein Portfolio oder eine Anlage von seiner passiven Benchmark abweichen. Aktives Risiko ergibt sich direkt aus menschlichen oder Softwareentscheidungen. Aktives Risiko entsteht durch eine aktive Anlagestrategie anstelle einer vollständig passiven. Das Restrisiko ist jedem einzelnen Unternehmen inhärent und nicht mit breiteren Marktbewegungen verbunden.

Aktives Risiko und Restrisiko sind grundsätzlich zwei verschiedene Arten von Risiken, die, wenn auch auf unterschiedliche Weise, bewältigt oder eliminiert werden können. Um das aktive Risiko zu eliminieren, folgen Sie einer rein passiven Anlagestrategie. Um Restrisiken zu eliminieren, investieren Sie in ausreichend viele verschiedene Unternehmen innerhalb und außerhalb der Unternehmensbranche.