Akquisitionsprämie
Was ist eine Akquisitionsprämie?
Eine Akquisitionsprämie ist die Differenz zwischen dem geschätzten realen Wert eines Unternehmens und dem tatsächlich gezahlten Kaufpreis. Eine Akquisitionsprämie stellt die erhöhten Kosten für den Kauf eines Zielunternehmens während einer Fusions- und Übernahmetransaktion (M&A) dar.
Es besteht keine Verpflichtung, dass ein Unternehmen eine Prämie für den Erwerb eines anderen Unternehmens zahlt; Tatsächlich kann es je nach Situation sogar einen Rabatt geben.
Erwerbsprämien verstehen
In einem M&A-Szenario wird das Unternehmen, das für den Erwerb eines anderen Unternehmens bezahlt, als Erwerber bezeichnet, und das zu erwerbende oder zu erwerbende Unternehmen wird als Zielunternehmen bezeichnet.
Gründe für die Zahlung einer Akquisitionsprämie
Typischerweise zahlt ein erwerbendes Unternehmen eine Akquisitionsprämie, um einen Deal abzuschließen und den Wettbewerb abzuwehren. Eine Akquisitionsprämie kann auch gezahlt werden, wenn der Erwerber der Ansicht ist, dass die durch den Erwerb entstehende Synergie die Gesamtkosten des Erwerbs des Zielunternehmens übersteigt. Die Höhe der Prämie hängt oft von verschiedenen Faktoren wie dem Wettbewerb innerhalb der Branche, der Anwesenheit anderer Bieter und den Motivationen des Käufers und Verkäufers ab.
In Fällen, in denen der Aktienkurs des Zielunternehmens drastisch fällt, sein Produkt obsolet wird oder Bedenken hinsichtlich der Zukunft seiner Branche bestehen, kann das übernehmende Unternehmen sein Angebot zurückziehen.
Wie funktioniert eine Akquisitionsprämie?
Wenn ein Unternehmen beschließt, ein anderes Unternehmen zu erwerben, versucht es zunächst, den tatsächlichen Wert des Zielunternehmens zu schätzen. Beispielsweise wird der Unternehmenswert von Macy’s anhand der Daten des 10-K-Berichts 2017 auf 11,81 Milliarden US-Dollar geschätzt. Nachdem das übernehmende Unternehmen den realen Wert seines Ziels ermittelt hat, entscheidet es, wie viel es zusätzlich zum realen Wert zu zahlen bereit ist, um dem Zielunternehmen ein attraktives Geschäft zu unterbreiten, insbesondere wenn andere Unternehmen eine Übernahme in Betracht ziehen.
Im obigen Beispiel kann ein Käufer entscheiden, eine Prämie von 20 % für den Kauf von Macy’s zu zahlen. Somit würden die vorgeschlagenen Gesamtkosten 11,81 Milliarden US-Dollar x 1,2 = 14,17 Milliarden US-Dollar betragen. Wenn dieses Prämienangebot angenommen wird, beträgt der Wert der Akquisitionsprämie 14,17 Milliarden US-Dollar – 11,81 Milliarden US-Dollar = 2,36 Milliarden US-Dollar oder in Prozentform 20 %.
Ankunft bei der Akquisitionsprämie
Zur Ermittlung der Akquisitionsprämie können Sie auch den Aktienkurs einer Zielgesellschaft heranziehen. Wenn Macy’s beispielsweise derzeit zu 26 USD pro Aktie gehandelt wird und ein Erwerber bereit ist, 33 USD pro Aktie für die ausstehenden Aktien des Zielunternehmens zu zahlen, können Sie die Akquisitionsprämie als (33 USD – 26 USD) / 26 USD = 27% berechnen.
Allerdings zahlt nicht jedes Unternehmen bewusst eine Prämie für eine Akquisition.
Nehmen wir an unserem Beispiel zum Preis pro Aktie an, dass kein Premium-Angebot auf dem Tisch lag und die vereinbarten Anschaffungskosten 26 US-Dollar pro Aktie betrugen. Wenn der Wert des Unternehmens auf 16 US-Dollar sinkt, bevor die Übernahme endgültig wird, muss der Erwerber eine Prämie von (26 – 16 US-Dollar) / 16 US-Dollar = 62,5% zahlen.
Die zentralen Thesen
- Eine Akquisitionsprämie ist eine Zahl, die die Differenz zwischen dem geschätzten realen Wert eines Unternehmens und dem tatsächlich gezahlten Preis für den Erwerb im Rahmen einer M&A-Transaktion darstellt.
- In der Finanzbuchhaltung wird die Abschlussprämie als „Goodwill“ bilanziert.
- Ein erwerbendes Unternehmen muss für den Kauf eines Zielunternehmens keine Prämie zahlen und erhält möglicherweise sogar einen Rabatt.
Akquisitionsprämien in der Finanzbuchhaltung
In der Finanzbuchhaltung wird die Akquisitionsprämie bekannt als Goodwill -die Teil des Kaufpreises, der höher ist als die Summe des Netto ist Fair Value von allen in dem Erwerb und die erworbenen Vermögenswerte Verbindlichkeiten im Prozess angenommen. Das übernehmende Unternehmen weist den Geschäfts- oder Firmenwert als separates Konto in seiner Bilanz aus.
Goodwill berücksichtigt immaterielle Vermögenswerte wie den Wert der Marke eines Zielunternehmens, einen soliden Kundenstamm, gute Kundenbeziehungen, gesunde Mitarbeiterbeziehungen und alle Patente oder proprietäre Technologie, die vom Zielunternehmen erworben wurden. Ein nachteiliges Ereignis wie sinkende Cashflows, wirtschaftliche Depression, verschärftes Wettbewerbsumfeld und dergleichen können zu einer Wertminderung des Geschäfts oder Firmenwerts führen, die eintritt, wenn der Marktwert der immateriellen Vermögenswerte der Zielgesellschaft unter ihre Anschaffungskosten sinkt. Jede Wertminderung führt zu einer Verringerung des Goodwills in der Bilanz und wird als Verlust in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen.
Ein Acquirer kann ein Zielunternehmen zu einem Abschlag kaufen, d. h. zu einem geringeren als seinem Fair Value. In diesem Fall wird ein negativer Geschäfts oder Firmenwert erfasst.