Erwerb
Was ist eine Akquisition?
Eine Akquisition liegt vor, wenn ein Unternehmen die meisten oder alle Aktien eines anderen Unternehmens erwirbt, um die Kontrolle über dieses Unternehmen zu erlangen. Der Kauf von mehr als 50 % der Aktien und anderer Vermögenswerte eines Zielunternehmens ermöglicht es dem Erwerber, ohne Zustimmung der anderen Aktionäre des Unternehmens Entscheidungen über die neu erworbenen Vermögenswerte zu treffen. Akquisitionen, die in der Wirtschaft weit verbreitet sind, können mit Zustimmung der Zielgesellschaft oder trotz ihrer Ablehnung erfolgen. Bei der Genehmigung gibt es während des Prozesses oft eine No-Shop-Klausel.
Wir hören meistens von Akquisitionen großer namhafter Unternehmen, weil diese riesigen und bedeutenden Deals die Nachrichten dominieren. Tatsächlich finden Fusionen und Übernahmen (M&A) häufiger zwischen kleinen und mittleren Unternehmen statt als zwischen großen Unternehmen.
Warum eine Akquisition tätigen?
Unternehmen erwerben andere Unternehmen aus verschiedenen Gründen. Sie können Skaleneffekte, Diversifizierung, größere Marktanteile, mehr Synergien, Kostensenkungen oder neue Nischenangebote anstreben. Weitere Gründe für Akquisitionen sind die unten aufgeführten.
Als Einstieg in einen ausländischen Markt
Wenn ein Unternehmen seine Geschäftstätigkeit auf ein anderes Land ausdehnen möchte, könnte der Kauf eines bestehenden Unternehmens in diesem Land der einfachste Weg sein, um in einen ausländischen Markt einzusteigen. Das erworbene Unternehmen wird bereits über eigenes Personal, einen Markennamen und andere immaterielle Vermögenswerte verfügen, die dazu beitragen könnten, dass das übernehmende Unternehmen mit einer soliden Basis in einen neuen Markt startet.
Als Wachstumsstrategie
Vielleicht ist ein Unternehmen mit physischen oder logistischen Einschränkungen konfrontiert oder hat seine Ressourcen erschöpft. Wenn ein Unternehmen auf diese Weise belastet ist, ist es oft sinnvoller, ein anderes Unternehmen zu erwerben, als das eigene zu erweitern. Ein solches Unternehmen könnte nach vielversprechenden jungen Unternehmen suchen, die sie erwerben und in ihre Einnahmequelle integrieren können, um neue Gewinne zu erzielen.
Um Überkapazitäten zu reduzieren und den Wettbewerb zu verringern
Wenn es zu viel Konkurrenz oder Angebot gibt, suchen Unternehmen möglicherweise nach Akquisitionen, um Überkapazitäten abzubauen, den Wettbewerb auszuschalten und sich auf die produktivsten Anbieter zu konzentrieren.
Um neue Technologien zu gewinnen
Manchmal kann es für ein Unternehmen kostengünstiger sein, ein anderes Unternehmen zu kaufen, das bereits eine neue Technologie erfolgreich implementiert hat, als Zeit und Geld aufzuwenden, um die neue Technologie selbst zu entwickeln.
Vorstände von Unternehmen sind treuhänderisch verpflichtet, vor einer Akquisition eine gründliche Due Diligence der Zielunternehmen durchzuführen.
Akquisition, Übernahme oder Fusion?
Obwohl die Wörter „Akquisition“ und “ Übernahme “ technisch fast dasselbe bedeuten, haben sie an der Wall Street unterschiedliche Nuancen. Im Allgemeinen beschreibt „Erwerb“ eine in erster Linie einvernehmliche Transaktion, bei der beide Firmen zusammenarbeiten; „Übernahme“ suggeriert, dass sich das Zielunternehmen dem Kauf widersetzt oder stark ablehnt; der Begriff „ Fusion “ wird verwendet, wenn sich die Einkaufs- und Zielunternehmen zu einer völlig neuen Einheit zusammenschließen. Da jedoch jeder Erwerb, jede Übernahme und jeder Zusammenschluss ein Einzelfall mit eigenen Besonderheiten und Gründen für die Durchführung der Transaktion ist, überschneiden sich diese Begriffe in der Regel.
Akquisitionen: Überwiegend freundlich
Freundliche Akquisitionen treten auf, wenn die Zielfirma der Akquisition zustimmt; sein Board of Directors (B of D oder Board) stimmt der Übernahme zu. Freundliche Akquisitionen dienen oft dem gegenseitigen Nutzen von Erwerber und Zielunternehmen. Beide Unternehmen entwickeln Strategien, um sicherzustellen, dass das übernehmende Unternehmen die entsprechenden Vermögenswerte erwirbt, und überprüfen die Jahresabschlüsse und sonstigen Bewertungen auf etwaige Verpflichtungen, die mit den Vermögenswerten verbunden sind. Sobald beide Parteien den Bedingungen zustimmen und alle gesetzlichen Bestimmungen erfüllen, wird der Kauf fortgesetzt.
Übernahmen: Normalerweise unwirtlich, oft feindlich
Unfreundliche Übernahmen, allgemein bekannt als „feindliche Übernahmen“, treten auf, wenn das Zielunternehmen der Übernahme nicht zustimmt. Feindliche Übernahmen haben nicht die gleiche Vereinbarung von der Zielfirma, und daher muss die erwerbende Firma aktiv große Anteile der Zielgesellschaft kaufen, um eine Mehrheitsbeteiligung zu erlangen, was die Übernahme erzwingt.
Auch wenn eine Übernahme nicht gerade feindselig ist, bedeutet dies, dass die Unternehmen in einer oder mehreren wesentlichen Punkten nicht gleich sind.
Fusionen: Gegenseitig, schafft eine neue Entität
Als gegenseitige Fusion zweier Unternehmen zu einer neuen juristischen Person ist eine Fusion eine mehr als freundliche Übernahme. Fusionen finden im Allgemeinen zwischen Unternehmen statt, die in Bezug auf ihre grundlegenden Merkmale – Größe, Anzahl der Kunden, Umfang der Geschäftstätigkeit usw. – ungefähr gleich sind. Die fusionierenden Unternehmen sind der festen Überzeugung, dass ihr zusammengeschlossenes Unternehmen für alle Parteien (insbesondere Aktionäre ) wertvoller wäre, als es einer der beiden allein sein könnte.
Bewertung von Akquisitionskandidaten
Vor einer Akquisition muss ein Unternehmen unbedingt prüfen, ob sein Zielunternehmen ein guter Kandidat ist.
- Stimmt der Preis? Die Kennzahlen, die Investoren zur Bewertung eines Übernahmekandidaten verwenden, variieren je nach Branche. Wenn Akquisitionen scheitern, liegt es oft daran, dass der Angebotspreis für das Zielunternehmen diese Metriken überschreitet.
- Untersuchen Sie die Schuldenlast. Ein Zielunternehmen mit ungewöhnlich hohen Verbindlichkeiten sollte als Warnung vor möglichen Problemen angesehen werden.
- Unangemessener Rechtsstreit. Obwohl Rechtsstreitigkeiten in der Wirtschaft üblich sind, hat ein guter Akquisitionskandidat nicht mit einem Rechtsstreit zu tun, der über das hinausgeht, was für seine Größe und Branche angemessen und normal ist.
- Überprüfen Sie die Finanzen. Ein gutes Akquisitionsziel verfügt über einen klaren, gut organisierten Abschluss, der es dem Erwerber ermöglicht, die Due Diligence reibungslos durchzuführen. Vollständige und transparente Finanzdaten helfen auch, ungewollte Überraschungen nach Abschluss der Akquisition zu vermeiden.
Der Akquisitionsrausch der 90er Jahre
In Amerika werden die 1990er Jahre als das Jahrzehnt der Internetblase und des Megadeals in Erinnerung bleiben. Insbesondere die späten 1990er Jahre brachten eine Reihe von milliardenschweren Akquisitionen hervor, die seit den Junk-Bond-Festen der brüllenden 1980er Jahre nicht mehr an der Wall Street zu sehen waren. Von Yahoo!s 5,7-Milliarden-Dollar-Kauf von Broadcast.com im Jahr 1999 bis hin zu dem 7,5-Milliarden-Dollar-Kauf von Excite durch die AtHome Corporation haben die Unternehmen das Phänomen „Wachstum jetzt, Rentabilität später“ aufgefressen.1 Solche Akquisitionen erreichten in den ersten Wochen des Jahres 2000 ihren Höhepunkt.
Die zentralen Thesen
- Eine Akquisition liegt vor, wenn ein Unternehmen die meisten oder alle Aktien eines anderen Unternehmens kauft.
- Wenn ein Unternehmen mehr als 50 % der Aktien eines Zielunternehmens kauft, erlangt es effektiv die Kontrolle über dieses Unternehmen.
- Eine Übernahme ist oft freundlich, während eine Übernahme feindselig sein kann; Durch eine Fusion entsteht eine brandneue Einheit aus zwei separaten Unternehmen.
Praxisbeispiel für Akquisitionen
AOL und Time Warner (2000)
AOL Inc. (ursprünglich America Online) ist der am meisten publizierte Online-Dienst seiner Zeit und wird oft als „das Unternehmen, das das Internet nach Amerika brachte“ gepriesen.1985 gegründet, war AOL auf dem Höhepunkt seiner Popularität im Jahr 2000 der größte Internetanbieter der Vereinigten Staaten. Währenddessen wurde der Medienkonzern Time Warner, Inc. trotz seiner greifbaren Geschäfte wie Verlagswesen und Fernsehen und einer beneidenswerten Gewinn- und Verlustrechnung als „alte Medienunternehmen“ verschrien.
Im Jahr 2000 kaufte der junge EmporkömmlingAOL in einer meisterhaften Demonstration überwältigenden Selbstvertrauensden ehrwürdigen Giganten Time Warner für 165 Milliarden Dollar;dies stellte alle Rekorde in den Schatten und wurde zur größten Fusion der Geschichte. Die Vision war, dass das neue Unternehmen, AOL Time Warner, eine dominierende Kraft in der Nachrichten, Verlags, Musik, Unterhaltungs, Kabel- und Internetbranche werden sollte. Nach der Fusion wurde AOL das größte Technologieunternehmen in Amerika.
Die gemeinsame Phase dauerte jedoch weniger als ein Jahrzehnt. Als AOL an Wert verlor und die Dotcom-Blase platzte, blieben die erwarteten Erfolge der Fusion aus und AOL und Time Warner lösten ihre Gewerkschaft auf:
- 2009 löste sich AOL Time Warner in einem Spin-off-Deal auf.
- Von 2009 bis 2016 blieb Time Warner ein vollständig unabhängiges Unternehmen.
- 2015 erwarb Verizon Communications, Inc.(NYSE: VZ) AOL für 4,4 Milliarden US-Dollar.
AT&T und Time Warner (2018)
Im Oktober 2016 kündigten AT&T(NYSE: T) und Time Warner (TWX)einen Deal an, bei dem AT&T Time Warner für 85,4 Milliarden US-Dollarkaufen wird, wodurch AT&T in einen Medien-Schwerpunkt verwandelt wird. Im Juni 2018 schloss AT&T nach einem langwierigen Gerichtsverfahren die Übernahme von Time Warner ab.
Sicherlich wird der Akquisitionsvertrag von AT&T-Time Warner von 2018 historisch genauso bedeutend sein wie der Deal von AOL-Time Warner von 2000;wir wissen nur noch nicht genau wie. Heutzutage entsprechen 18 Jahre zahlreichen Lebenszeiten – insbesondere in den Bereichen Medien, Kommunikation und Technologie – und vieles wird sich weiter ändern. Im Moment scheinen jedoch zwei Dinge sicher:
- Der Vollzug der Fusion von AT&T und Time Warner hat bereits begonnen, einen Großteil der Medienbranche umzugestalten.
- Das M&A-Unternehmen ist noch am Leben.