Beschleunigter Bookbuild

Was ist ein Accelerated Bookbuild?

Ein beschleunigter Bookbuild ist eine Form des Angebots an den Aktienkapitalmärkten. Es geht darum, Aktien in kurzer Zeit mit wenig bis gar keinem Marketing anzubieten. Der Bookbuild des Angebots ist sehr schnell in ein oder zwei Tagen erledigt. Underwriter garantieren manchmal einen Mindestpreis und Verkaufserlöse an das Unternehmen.

Grundlegendes zum beschleunigten Bookbuild

Ein beschleunigter Bookbuild wird häufig verwendet, wenn ein Unternehmen unmittelbar eine Finanzierung benötigt. In diesem Fall kommt eine  Fremdfinanzierung nicht in Frage. Dies kann zutreffen, wenn ein Unternehmen ein Angebot zum Erwerb eines anderen Unternehmens unterbreiten möchte. Vereinfacht ausgedrückt, wenn ein Unternehmen aufgrund seiner hohen Schuldenverpflichtungen keine zusätzliche Finanzierung für ein kurzfristiges Projekt oder eine Akquisition erhalten kann, kann es einen alternativen Weg wählen, um eine schnelle Finanzierung vom Aktienmarkt durch einen Prozess zu erhalten, der als beschleunigter Bookbuild bezeichnet wird.

Bookbuilding ist die Sicherheit Preisfindungsprozess, der Erzeugung und Erfassung Nachfrage der Anleger nach Aktien während eines beinhaltet Börsengang (IPO) oder andere Ausgabe Stufen. Die emittierende Gesellschaft beauftragt eine Investmentbank als Underwriter. Der Underwriter bestimmt die Preisspanne des Wertpapiers und sendet den Prospektentwurf an mehrere Anleger. Die Anleger bieten die Anzahl der Aktien an, die sie angesichts der Preisspanne kaufen möchten. Das Buch ist für einen festgelegten Zeitraum geöffnet, in dem der Bieter den angebotenen Preis ändern kann. Nach einer festgelegten Zeitspanne wird das Buch geschlossen und die Gesamtnachfrage nach der Ausgabe kann bewertet werden, sodass ein Wert auf das Wertpapier gelegt wird. Der endgültige Preis ist einfach der gewichtete Durchschnitt aller Gebote, die der Investmentbanker erhalten hat.

Bei einem beschleunigten Bookbuild ist die Angebotsfrist nur für ein oder zwei Tage und mit wenig bis gar keinem Marketing geöffnet. Mit anderen Worten, die Zeit zwischen Preisgestaltung und Ausgabe beträgt 48 Stunden oder weniger. Ein beschleunigter Bookbuild wird häufig über Nacht implementiert, wobei das emittierende Unternehmen eine Reihe von Investmentbanken kontaktiert, die am Abend vor der geplanten Platzierung als Underwriter fungieren können. Der Emittent fordert Gebote in einem Auktionsverfahren an und vergibt den Zeichnungsvertrag an die Bank, die sich zum höchsten Back-Stop Preis verpflichtet. Der Underwriter legt den Vorschlag mit der Preisspanne institutionellen Anlegern vor. Tatsächlich erfolgt die Platzierung bei Anlegern über Nacht, wobei die Wertpapierpreise am häufigsten innerhalb von 24 bis 48 Stunden erfolgen.

Der Anteil der beschleunigten Bookbuilds am Gesamtangebot hat in den letzten Jahren dramatisch zugenommen. Dies liegt vor allem daran, dass etablierte Institute schnell Kapital aufnehmen können, indem sie das Marktrisiko zwischen dem Emittenten oder Aktionär und dem Zeichnungsinstitut aufteilen. Ein beschleunigter Bookbuild ist jedoch nicht vom Risiko befreit, da die für die Due Diligence eines Angebots zur Verfügung stehende Zeit verkürzt wird. Daher müssen sich Lead Manager auf Erfahrung verlassen, um das Angebot zunächst schnell zu bewerten und dem Markt in der nachfolgenden Phase, in der sie Angebote von erstklassigen Finanzinstituten erhalten, zu vertrauen, um den genauen Preis zu bestimmen.

Die zentralen Thesen

  • Accelerated Bookbuilding ist eine Form des Angebots, bei der Unternehmen institutionellen Anlegern Aktien in einem sehr kleinen Zeitfenster anbieten, das in der Regel zwischen 24 und 48 Stunden dauert.
  • Der Anteil der beschleunigten Bookbuilds hat im Laufe der Jahre zugenommen, da Unternehmen schnell Kapital beschaffen und gleichzeitig das Risiko zwischen ihnen und den Zeichnern aufteilen können.

Beispiel für beschleunigtes Bookbuilding

Im Jahr 2017 verkaufte der Staatsfonds GIC Private Limited in Singapur 2,4% seiner ausstehenden Aktien und Stimmrechte an der Schweizer Bank UBS Group. Das Angebot wurde nur an qualifizierte Personen wie vermögende Unternehmen gerichtet. Die Transaktion wurde in 20 Minuten abgeschlossen, und die Allokationen spiegelten die starke Unterstützung einiger Anleger wider, wobei die Top-10-Aufträge die Hälfte der Aktien erhielten. Das Buch enthielt ungefähr 140 Zeilen. Der Verkauf, der von UBS als alleiniger Underwriter durchgeführt wurde, wurde in zweieinhalb Stunden abgeschlossen.