Beschleunigter Bookbuild
Was ist ein beschleunigter Bookbuild?
Ein beschleunigter Bookbuild ist eine Form des Angebots an den Aktienkapitalmärkten. Es beinhaltet das Angebot von Aktien in einem kurzen Zeitraum mit wenig bis gar keinem Marketing. Der Bookbuild des Angebots ist sehr schnell in ein bis zwei Tagen erledigt. Underwriter können dem Unternehmen manchmal einen Mindestpreis und Verkaufserlöse garantieren.
Beschleunigter Bookbuild verstehen
Ein beschleunigter Bookbuild wird häufig verwendet, wenn ein Unternehmen unmittelbar eine Finanzierung benötigt. In diesem Fall kommt eine Fremdfinanzierung nicht in Frage. Dies kann der Fall sein, wenn ein Unternehmen ein Angebot zum Erwerb eines anderen Unternehmens abgeben möchte. Vereinfacht gesagt, kann ein Unternehmen, wenn es aufgrund seiner hohen Verbindlichkeiten nicht in der Lage ist, eine zusätzliche Finanzierung für ein kurzfristiges Projekt oder eine Akquisition zu erhalten, einen alternativen Weg der schnellen Finanzierung über den Aktienmarkt durch ein sogenanntes beschleunigtes Bookbuild wählen.
Bookbuilding ist der Prozess der Ermittlung von Wertpapierpreisen, bei dem die Nachfrage der Anleger nach Aktien während eines Börsengangs (IPO) oder in anderen Emissionsphasen generiert und aufgezeichnet wird. Das emittierende Unternehmen beauftragt eine Investmentbank als Underwriter. Der Underwriter bestimmt die Preisspanne des Wertpapiers und versendet den Prospektentwurf an mehrere Anleger. Die Anleger bieten die Anzahl der Aktien, die sie angesichts der Preisspanne zu kaufen bereit sind. Das Buch ist für einen festgelegten Zeitraum geöffnet, in dem der Bieter den angebotenen Preis ändern kann. Nach einer festgelegten Zeitspanne wird das Buch geschlossen und die Gesamtnachfrage nach der Emission kann bewertet werden, sodass ein Wert auf das Wertpapier gelegt wird. Der gewählte Endpreis ist einfach der gewichtete Durchschnitt aller beim Investmentbanker eingegangenen Gebote.
Bei einem beschleunigten Bookbuild ist der Angebotszeitraum nur für ein oder zwei Tage geöffnet und mit wenig bis gar keinem Marketing. Mit anderen Worten, die Zeit zwischen Preisfindung und Ausstellung beträgt 48 Stunden oder weniger. Ein beschleunigter Bookbuild wird häufig über Nacht durchgeführt, wobei der Emittent am Vorabend der beabsichtigten Platzierung mehrere Investmentbanken kontaktiert, die als Underwriter fungieren können. Der Emittent holt Gebote in einem Auktionsverfahren ein und vergibt den Zeichnungsvertrag an die Bank, die sich zum höchsten Backstop Preis verpflichtet. Der Underwriter unterbreitet institutionellen Anlegern das Angebot mit der Preisspanne. Tatsächlich erfolgt die Platzierung bei den Anlegern über Nacht, wobei die Wertpapierbewertung am häufigsten innerhalb von 24 bis 48 Stunden erfolgt.
Der Anteil beschleunigter Bookbuilds an den Gesamtangebotszahlen ist in den letzten Jahren dramatisch gestiegen. Dies liegt vor allem daran, dass sie etablierten Instituten eine schnelle Kapitalbeschaffung ermöglichen, indem sie das Marktrisiko zwischen dem Emittenten oder Aktionär und dem Emissionsinstitut aufteilen. Ein beschleunigter Bookbuild ist jedoch nicht risikofrei, da die für die Due Diligence eines Angebots zur Verfügung stehende Zeit verkürzt wird. Lead Manager müssen sich daher auf Erfahrung verlassen, um das Angebot zu Beginn schnell zu bewerten, und in der nachfolgenden Phase, in der sie Gebote von erstklassigen Finanzinstituten erhalten, dem Markt vertrauen, um den genauen Preis zu bestimmen.
Die zentralen Thesen
- Accelerated Bookbuilding ist eine Form des Angebots, bei der Unternehmen in einem sehr kleinen Zeitfenster, das in der Regel zwischen 24 Stunden und 48 Stunden dauert, institutionellen Anlegern Aktien anbieten.
- Der Anteil beschleunigter Bookbuilds hat im Laufe der Jahre zugenommen, da sie es Unternehmen ermöglichen, schnell Kapital aufzunehmen, während das Risiko zwischen ihnen und den Underwritern aufgeteilt wird.
Beispiel für beschleunigtes Bookbuilding
Im Jahr 2017 verkaufte der Staatsfonds GIC Private Limited aus Singapur 2,4% seiner ausstehenden Aktien und Stimmrechte an der Schweizer Bank UBS Group. Das Angebot richtete sich nur an qualifizierte Personen, wie zum Beispiel vermögende Unternehmen. Der Deal wurde in 20 Minuten behandelt und die Zuteilungen spiegelten die starke Unterstützung einiger Investoren wider, wobei die Top-10-Bestellungen die Hälfte der Aktien erhielten. Das Buch enthält etwa 140 Zeilen. Der Verkauf, der von UBS als alleiniger Underwriter durchgeführt wurde, war in zweieinhalb Stunden abgeschlossen.