Lernen Sie die Sprache der Private-Equity-Investitionen

Private Equity sind Kapital- oder Eigentumsanteile, die nicht öffentlich gehandelt oder an einer Börse notiert sind. Private Equity ist oft eine Investition in oder eine Übernahme eines großen öffentlichen Unternehmens, das dann privatisiert wird. Investoren beschaffen Kapital, um in private Unternehmen für Fusionen und Übernahmen zu investieren, Mittel zur Stabilisierung der Bilanz bereitzustellen oder neue Projekte oder Entwicklungen zu verfolgen. Während Private Equity einst nur ein Bereich war, zu dem nur erfahrene Investoren Zugang hatten, wagen sich jetzt Mainstream-Investoren in den Anlagebereich.

Das investierte Kapital ist oft beträchtlich und wird von akkreditierten oder institutionellen Anlegern bereitgestellt. Aufgrund des nicht öffentlichen Charakters von Private Equity kann es schwierig sein, den von Insidern verwendeten Jargon zu verstehen.

Private Equity-Speak 101

Bevor wir auf die wichtigen Kennzahlen im Private Equity eingehen können, müssen wir zunächst einige Grundbegriffe erläutern. Einige dieser Begriffe werden ausschließlich in Private Equity verwendet, während andere je nach Ihrem Engagement in alternativen Anlageklassen wie Hedgefonds bekannt sein können.

Begrenzte Partner

Kommanditisten sind in der Regel institutionelle oder vermögende Anleger, die daran interessiert sind, die mit der Anlage in einen Private-Equity-Fonds verbundenen Erträge und Kapitalgewinne zu erzielen. Kommanditisten nehmen nicht an der aktiven Verwaltung des Fonds teil. Sie sind vor Verlusten über ihre ursprüngliche Anlage hinaus sowie vor allen gegen den Fonds eingeleiteten rechtlichen Schritten geschützt.

Komplementäre

Komplementäre sind für die Verwaltung der Beteiligungen innerhalb des Private-Equity-Fonds verantwortlich. Sie können rechtlich für die Handlungen des Fonds haftbar gemacht werden. Für ihre Dienstleistungen verdienen sie eine Verwaltungsgebühr, in der Regel 2 % der jährlich gezahlten Zusagen, obwohl es Ausnahmen gibt, wenn der Satz niedriger ist. Darüber hinaus verdienen die Komplementäre einen Prozentsatz des Fondsgewinns, der als Carried Interest bezeichnet wird. Carried Interest ist der Anteil der Komplementärin am Gewinn der Investitionen innerhalb eines Private-Equity-Fonds. Der Anteil kann zwischen 5 % und 30 % des Gewinns liegen.

Bevorzugte Rendite, Carried Interest

Wie die meisten anderen alternativen Anlagen können auch Private-Equity-Vergütungsstrukturen kompliziert sein und enthalten in der Regel Klauseln. Zwei der Haupttypen von Klauseln sind die bevorzugte Rückstellungsregelung und die Rückforderungsklausel. Die Vorzugsrendite oder Hurdle Rate ist im Grunde eine jährliche Mindestrendite, die den Kommanditisten zusteht, bevor die Komplementäre Carried Interest erhalten können.

Wenn es eine Hürde gibt, liegt die Rate in der Regel bei etwa 8%. Die Rückforderungsbestimmung gibt den Kommanditisten das Recht, einen Teil der übertragenen Zinsen der persönlich haftenden Gesellschafterin zurückzufordern, falls Verluste aus späteren Anlagen dazu führen, dass die persönlich haftende Gesellschafterin einen zu hohen Wert der übertragenen Zinsen einbehält.

Engagiertes Kapital, Drawdown

In der Private-Equity-Welt wird Geld, das von Kommanditisten einem Private-Equity-Fonds zugesagt wird, auch Committed Capital genannt, in der Regel nicht sofort investiert. Es wird im Laufe der Zeit gezogen und investiert, sobald Investitionen identifiziert werden.

Inanspruchnahmen oder Kapitalabrufe werden an Kommanditisten ausgegeben, wenn der Komplementär eine neue Investition identifiziert hat und ein Teil des gebundenen Kapitals des Kommanditisten erforderlich ist, um diese Investition zu bezahlen.

Das erste Jahr, in dem der Private-Equity-Fonds gebundenes Kapital in Anspruch nimmt oder abruft, wird als Vintage-Jahr des Fonds bezeichnet. Das eingezahlte Kapital ist der kumulierte Betrag des in Anspruch genommenen Kapitals. Der Betrag des eingezahlten Kapitals, der tatsächlich in die Portfoliounternehmen des Fonds investiert wurde, wird einfach als investiertes Kapital bezeichnet.

Kumulative Verteilung

Wenn Private-Equity-Investoren die Anlagebilanz eines Fonds berücksichtigen, müssen sie die Höhe und den Zeitpunkt der kumulierten Ausschüttungen des Fonds kennen, d. h. die Gesamtsumme der Barmittel und Aktien, die an die Kommanditisten ausgezahlt wurden.

Restwert

Der Restwert ist der Marktwert des verbleibenden Eigenkapitals, das die Kommanditisten im Fonds haben. Es ist üblich, dass der Nettoinventarwert oder der Nettoinventarwert einer Private-Equity-Anlage als Restwert bezeichnet wird, da er den Wert aller im Fondsportfolio verbleibenden Anlagen darstellt. Private-Equity-Investoren vergleichen ihren beizulegenden Zeitwert mit dem Restwert des Kaufpreises der Investition. jeder Unterschiedsbetrag stellt den potenziellen oder nicht realisierten Gewinn oder Verlust aus dem Verkauf der Aktien dar.

Eine gebräuchliche Definition des Restwerts für Private-Equity-Anlagen ist der Wert von nicht veräußerten Anlagen, die von Fonds gemeldet werden. Diese Zahl wird von Private-Equity-geförderten Fonds in der Regel vierteljährlich gemeldet. Der Restwert ist für Kommanditisten wichtiger als für Komplementäre, da er den aktuellen Markt- oder Zeitwert des verbleibenden Eigenkapitals nur im Besitz von Kommanditisten darstellt.

Private Equity-Kennzahlen

Nachdem wir nun einige der wichtigen Begriffe skizziert haben, werden wir einige der Kennzahlen erläutern, die bei Private-Equity-Investitionen verwendet werden. Die Global Investment Performance Standards (GIPS) verlangen, dass die folgenden Kennzahlen vorliegen, wenn Private-Equity-Unternehmen potenziellen Anlegern ihre Wertentwicklung präsentieren.

Investitionsmultiplikator

Das Investitionsmultiplikator wird auch als Total Value to Paid-in (TVPI) Multiple bezeichnet. Sie wird berechnet, indem die kumulierten Ausschüttungen und der Restwert des Fonds durch das eingezahlte Kapital dividiert werden. Es bietet einen Einblick in die Wertentwicklung des Fonds, indem es den Gesamtwert des Fonds als Vielfaches seiner Kostenbasis anzeigt. Sie berücksichtigt nicht den Zeitwert des Geldes.

Realisierungsmultiple

Das Realisierungsmultiplikator wird auch als Ausschüttung zum eingezahlten (DPI) Multiple bezeichnet. Sie wird berechnet, indem die kumulierten Ausschüttungen durch das eingezahlte Kapital dividiert werden. Das Realisierungsmultiplikator in Verbindung mit dem Investmentmultiplikator gibt einem potenziellen Private-Equity-Investor einen Einblick, wie viel von der Rendite des Fonds tatsächlich „realisiert“ oder an die Anleger ausgezahlt wurde.

ReeinlichzeintichÖnein Mdultichple=Cduichduleintichve DichsotrichbdutichÖneinsoPeinichd-ichnein CeinpichteinlRealisierung\ Vielfaches = \frac{Kumulative\ Verteilungen}{Bezahlt\text{ – }In\ Kapital}Realization Multiple=Paid- ichn Kapital

RVPI Multiple

Die technische Definition von RVPI ist der aktuelle Marktwert nicht realisierter Investitionen in Prozent des eingeforderten Kapitals. Der RVPI-Multiplikator wird berechnet, indem der Nettoinventarwert oder Restwert der Bestände des Fonds durch die  in den Fonds eingezahlten Cashflows dividiert wird . Die Zahlungsströme sind repräsentativ für das investierte Kapital, die gezahlten Gebühren und andere Kosten, die den Kommanditisten des Fonds entstehen.

Kommanditisten wollen höhere RVPI Verhältnisse sehen, die die Gesamt multiplizierten Werte ihrer up-front demonstrieren Kapitalkosten. In Verbindung mit dem Anlagemultiplikator misst er, wie viel der Rendite des Fonds nicht realisiert wird und vom Marktwert seiner Anlagen abhängt.

PIC-Mehrfach

Das PIC-Vielfache wird berechnet, indem das eingezahlte Kapital durch das gebundene Kapital dividiert wird. Diese Kennzahl zeigt einem potenziellen Anleger, wie viel Prozent des gebundenen Kapitals eines Fonds tatsächlich in Anspruch genommen wurden.

PichC Mdultichple=Peinichd-ichnein CeinpichteinlCÖichichichtted CeinpichteinlPIC\ Multiple = \frac{Bezahlt\text{ – }in\ Capital}{Committed\ Capital}PIC. Multiple=Committed Kapital

Zusätzlich zu den oben genannten Kennzahlen ist der interne Zinsfuß (IRR) des Fonds seit Auflegung oder SI-IRR eine gängige Formel, die potenzielle Private-Equity-Investoren anerkennen sollten. Es ist einfach die interne Rendite des Fonds seit seiner ersten Investition.

Die Quintessenz

Die Private-Equity-Branche hat die Aufmerksamkeit versierter Investoren auf sich gezogen. Da der Einfluss der Branche auf unseren Finanzmarkt wächst, wird es für Anleger immer wichtiger, die in der Private-Equity-Branche verwendete Fachsprache zu kennen. Die Vertrautheit mit und das Verständnis der im Private Equity verwendeten Begriffe und Kennzahlen wird Anlegern helfen, intelligentere Finanzentscheidungen zu treffen.