5 Stufen einer Blase
Was ist eine Blase?
Ein grundlegendes Merkmal von Finanzblasen ist das Schweigen des Unglaubens bei den meisten Teilnehmern, wenn der spekulative Preisanstieg stattfindet: Erst im Nachhinein, nachdem die Blase geplatzt ist, werden sie erkannt (zum Leidwesen vieler Anleger). Dennoch haben einige Ökonomen fünf Phasen einer Blase identifiziert – ein Muster für ihren Aufstieg und Fall , die verhindern könnten, dass Unachtsame in ihren trügerischen Fängen gefangen werden.
die zentralen Thesen
- Blase bezieht sich im wirtschaftlichen Kontext im Allgemeinen auf eine Situation, in der der Preis für etwas – eine einzelne Aktie, einen finanziellen Vermögenswert oder sogar einen ganzen Sektor, Markt oder eine Anlageklasse – seinen fundamentalen Wert bei weitem übersteigt.
- Finanzblasen, auch als Vermögensblasen oder Wirtschaftsblasen bezeichnet, lassen sich in vier grundlegende Kategorien einteilen: Börsenblasen, Marktblasen, Kreditblasen und Rohstoffblasen.
- Blasen sind trügerisch und unvorhersehbar, aber das Verständnis der fünf Phasen, die sie charakteristisch durchlaufen, kann Anlegern helfen, sich darauf vorzubereiten.
- Die fünf Schritte im Lebenszyklus einer Blase sind Verdrängung, Boom, Euphorie, Gewinnmitnahme und Panik.
- Der Schaden, der durch das Platzen einer Blase verursacht wird, hängt von den beteiligten Wirtschaftssektoren ab, davon, ob die Beteiligung weit verbreitet oder lokal ist und inwieweit die Schulden die Investitionen angeheizt haben, die die Blase aufgebläht haben.
Der Begriff „Blase“ bezieht sich im wirtschaftlichen Kontext im Allgemeinen auf eine Situation, in der der Preis für etwas – eine einzelne Aktie, einen Finanzwert oder sogar einen ganzen Sektor, Markt oder eine Anlageklasse – seinen fundamentalen Wert bei weitem übersteigt. Da die spekulative Nachfrage und nicht der innere Wert die überhöhten Preise antreibt, platzt die Blase schließlich, aber unweigerlich, und massive Ausverkäufe lassen die Preise oft dramatisch sinken. In den meisten Fällen folgt auf eine spekulative Blase ein spektakulärer Crash der betreffenden Wertpapiere.
Der durch das Platzen einer Blase verursachte Schaden hängt von den betroffenen Wirtschaftssektoren ab und auch davon, ob das Ausmaß der Beteiligung weit verbreitet oder lokalisiert ist. Zum Beispiel führte das Platzen der Aktien- und Immobilienblasen in Japan in den Jahren 1989–1992 zu einer längeren Stagnationsperiode für die japanische Wirtschaft – so lange, dass die neunziger Jahre als Dotcom-Blase im Jahr 2000 und der Wohnimmobilienblase im Jahr 2008 zu schweren Rezessionen.
Arten von Asset-Blasen
Theoretisch gibt es unendlich viele Vermögensblasen – schließlich kann eine spekulative Raserei über alles entstehen, von Bitcoin bis hin zu Tulpenzwiebeln (um nur ein paar Beispiele aus dem wirklichen Leben zu nennen). Im Allgemeinen können Vermögensblasen jedoch in vier grundlegende Kategorien unterteilt werden:
- Aktienmarktblasen betreffen Aktien – Aktien von Aktien, deren Kurs schnell steigt, oft in keinem Verhältnis zum fundamentalen Wert ihrer Unternehmen (deren Gewinne, Vermögenswerte usw.). Diese Blasen können den gesamten Aktienmarkt, Exchange Traded Funds (ETFs) oder Aktien in einem bestimmten Bereich oder Marktsektor umfassen – wie internetbasierte Unternehmen, die die Dotcom- Blase Ende der 1990er Jahre angeheizt haben.
- Marktblasen betreffen andere Branchen oder Wirtschaftszweige außerhalb des Aktienmarktes. Immobilien sind ein klassisches Beispiel. Auch Aufläufe von Währungen, seien es traditionelle Währungen wie US-Dollar oder Euro oder Kryptowährungen wie Bitcoin oder Litecoin, könnten in diese Blasenkategorie fallen.
- Kreditblasen beinhalten einen plötzlichen Anstieg von Verbraucher- oder Unternehmenskrediten, Schuldtiteln und anderen Kreditformen. Spezifische Beispiele für Vermögenswerte sind Unternehmensanleihen oder Staatsanleihen (wie US-Staatsanleihen), Studentendarlehen oder Hypotheken.
- Rohstoffblasen beinhalten einen Anstieg der Preise von gehandelten Rohstoffen, „harten“ – das heißt greifbaren – Materialien und Ressourcen wie Gold, Öl, Industriemetallen oder landwirtschaftlichen Nutzpflanzen.
Insbesondere Aktienmarkt- und Marktblasen können zu einer allgemeineren Wirtschaftsblase führen, in der sich eine regionale oder nationale Volkswirtschaft insgesamt gefährlich schnell aufbläht. Viele Historiker glauben, dass die USA in den 1920er Jahren, auch bekannt als „The Roaring Twenties“, auf diese Weise überhitzt – was zum Zusammenbruch des Crashs von 1929 und der anschließenden Weltwirtschaftskrise führte.
Fünf Phasen einer Blase
Der Ökonom Hyman P. Minsky war einer der ersten, der die Entwicklung der finanziellen Instabilität und die Beziehung zur Wirtschaft erklärte. In seinem bahnbrechenden Buch Stabilizing an instable Economy (1986) identifizierte er fünf Phasen in einem typischen Kreditzyklus, einer von mehreren wiederkehrenden Wirtschaftszyklen.
Diese Phasen skizzieren auch das Grundmuster einer Blase.
1. Verschiebung
Eine Verdrängung tritt auf, wenn Anleger von einem neuen Paradigma wie einer innovativen neuen Technologie oder historisch niedrigen Zinssätzenbegeistertsind. Ein klassisches Beispiel für eine Verdrängung ist der Rückgang des Federal Funds Rate von 6,5 % im Juli 2000 auf 1,2 % im Juni 2003. In diesem Dreijahreszeitraum sank der Zinssatz für 30-jährige Festhypotheken um 2,5 Prozentpunkte auf ein damals historisches Tief von 5,23% und sät damit die Saat für die anschließende Immobilienblase.
2. Boom
Die Preise steigen nach einer Verschiebung zunächst langsam an, gewinnen dann aber durch den Markteintritt von immer mehr Teilnehmern an Dynamik und bereiten die Bühne für die Boomphase. In dieser Phase findet der fragliche Vermögenswert eine breite Medienberichterstattung. Die Angst, eine einmalige Gelegenheit zu verpassen, spornt mehr Spekulationen an und zieht immer mehr Investoren und Händler an.
3. Euphorie
Während dieser Phase ist Vorsicht geboten, da die Vermögenspreise in die Höhe schnellen. Die Bewertungen erreichen in dieser Phase extreme Niveaus, da neue Bewertungsmaße und -kennzahlen angepriesen werden, um den unerbittlichen Anstieg und die Theorie des „größeren Narren“ zu rechtfertigen – die Idee, dass es unabhängig von der Preisentwicklung immer einen Markt von Käufern geben wird, die bereit sind, mehr zu zahlen – spielt sich überall ab.
Auf dem Höhepunkt der japanischen Immobilienblase zum Beispiel im Jahr 1989 wurden erstklassige Büroflächen in Tokio für bis zu 139.000 US-Dollar pro Quadratfuß verkauft. Auf dem Höhepunkt der Internetblase im März 2000 war der Gesamtwert aller Technologieaktien an der Nasdaq ebenfalls höher als das BIP der meisten Länder.
4. Gewinnmitnahme
In dieser Phase beginnt das Smart Money – unter Beachtung der Warnsignale, dass die Blase kurz vor dem Platzen steht –, Positionen zu verkaufen und Gewinne mitzunehmen. Es kann jedoch schwierig sein, den genauen Zeitpunkt des Zusammenbruchs einer Blase abzuschätzen, denn wie der Ökonom John Maynard Keynes es ausdrückte, „können die Märkte länger irrational bleiben, als Sie solvent bleiben können.“
Im August 2007 stoppte beispielsweise die französische Bank BNP Paribas die Abhebungen von drei Investmentfonds mit erheblichem Engagement in US-Subprime-Hypotheken, weil sie ihre Bestände nicht bewerten konnte. Während diese Entwicklung zunächst die Finanzmärkte erschütterte, wurde sie in den nächsten Monaten beiseite geschoben, als die globalen Aktienmärkte neue Höchststände erreichten. Im Nachhinein hatte Paribas die richtige Idee, und dieses relativ kleine Ereignis war in der Tat ein Warnsignal für die kommenden turbulenten Zeiten.
5. Panik
Es braucht nur ein relativ kleines Ereignis, um eine Blase zu stechen, aber wenn sie einmal gestochen ist, kann sich die Blase nicht wieder aufblasen. In der Panikphase kehren die Vermögenspreise um und sinken so schnell, wie sie gestiegen sind. Investoren und Spekulanten, die mit Nachschussforderungen und sinkenden Werten ihrer Bestände konfrontiert sind, wollen nun um jeden Preis liquidieren. Da das Angebot die Nachfrage übersteigt, rutschen die Vermögenspreise stark ab.
Eines der anschaulichsten Beispiele für globale Panik an den Finanzmärkten ereignete sich im Oktober 2008, Wochen nachdem Lehman Brothers Insolvenz angemeldet hatte und Fannie Mae, Freddie Mac und AIG beinahe zusammenbrachen. Der S&P 500 stürzte in diesem Monat um fast 17% ab, seine neuntschlechteste Monatsperformance.
Tulipmania beschreibt die erste große Finanzblase, die in 17 stattfand th -Jahrhundert Holland: Die Preise für Tulpen über Grund stieg, fiel dann so schnell wie die Blume Blütenblätter.
Beispiel für eine Aktienblase: eToys
Die Internet – Blase um die Wende des 21. st Jahrhundert war ein besonders drastisches. Zahlreiche internetbezogene Unternehmen feierten Ende der neunziger Jahre auf spektakuläre Weise ihr öffentliches Debüt, bevor sie 2002 in Vergessenheit gerieten. Die Geschichte von eToys zeigt, wie sich die Phasen einer Aktienblase normalerweise abspielen.
Ein rosiger Start
Im Mai 1999, als die Internet-Revolution in vollem Gange war, hatte eToys einen sehr erfolgreichen Börsengang (IPO), bei dem Aktien von jeweils 20 US-Dollar am ersten Handelstag auf 78 US-Dollar eskalierten. Das Unternehmen war zu diesem Zeitpunkt weniger als drei Jahre alt und steigerte den Umsatz im Geschäftsjahr zum 31. März 1999 auf 30 Millionen US-Dollar, von 0,7 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Die Anleger waren von den Aussichten der Aktie sehr begeistert. Allgemein wurde davon ausgegangen, dass die meisten Spielzeugkäufer Spielzeug eher online als in Einzelhandelsgeschäften wie Toys „R“ Us kaufen würden. Dies war die Verdrängungsphase der Blase.
Als die 8,3 Millionen Aktien an ihrem ersten Handelstag an der Nasdaq in die Höhe schossen und einen Marktwert von 6,5 Milliarden US-Dollar erreichten, waren die Anleger begierig darauf, die Aktie zu kaufen. Während eToys im letzten Geschäftsjahr einen Nettoverlust von 28,6 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 30 Millionen US-Dollar verbucht hatte, erwarteten die Anleger, dass sich die finanzielle Situation des Unternehmens zum Besten wenden würde. Als die Märkte am 20. Mai geschlossen wurden, wies eToys eine Preis-/Umsatzbewertung auf, die die des Konkurrenten Toys „R“ Us, der eine stärkere Bilanz aufwies, weit übertraf. Dies markierte die Boom- und Euphoriephasen der Blase.
Kurz darauf fiel eToys um 9 %, da befürchtet wurde, dass potenzielle Verkäufe durch Unternehmensinsider den Aktienkurs nach unten ziehen könnten, nachdem Lockup-Vereinbarungen ausgelaufen waren, die Insiderverkäufe einschränkten. Das Handelsvolumen war an diesem Tag mit dem Neunfachen des Dreimonats-Tagesdurchschnitts außergewöhnlich hoch. Der Rückgang des Tages markierte einen 40%igen Rückgang der Aktie von ihrem Rekordhoch von 86 USD, was dies als Gewinnmitnahmephase der Blase identifizierte.
Niedergang und Fall
Im März 2000 war die Phase der Panik eingetroffen: eToys war von seinem Höchststand im Oktober um 81 % auf etwa 16 US-Dollar gefallen, aufgrund von Bedenken hinsichtlich seiner Ausgaben. Das Unternehmen gab für jeden erzielten Dollar Umsatz außergewöhnliche 2,27 US-Dollar für Werbekosten aus. Obwohl die Investoren sagten, dass solche Ausgaben charakteristisch für die New Economy seien, ist ein solches Geschäftsmodell einfach nicht nachhaltig.
Im Juli 2000 meldete eToys, dass der Verlust im ersten Quartal des Geschäftsjahres von 20,8 Mio. USD im Vorjahr auf 59,5 Mio. USD gestiegen war, obwohl sich der Umsatz in diesem Zeitraum auf 24,9 Mio. USD verdreifachte. Er fügte hinzu, 219.000 neue Kunden im Laufe des Quartals, aber das Unternehmen war nicht zeigen, kann Bottom-Line Gewinne. Zu diesem Zeitpunkt, mit der anhaltenden Korrektur der Technologieaktien, wurde die Aktie um die 5 US-Dollar gehandelt.
Gegen Ende des Jahres, da die Verluste weiter zunahmen, würde eToys seine Umsatzprognose für das dritte Quartal des Geschäftsjahres nicht erfüllen und hatte nur noch vier Monate Bargeld. Die Aktie, die bereits seit März in die Panikverkäufe von internetbezogenen Aktien geraten war und bei etwas über 1 US-Dollar gehandelt wurde, fiel bis Februar 2001 um 73 % auf 28 Cent. Da es dem Unternehmen nicht gelang, einen stabilen Aktienkurs zu halten von mindestens 1 USD wurde es von der Nasdaq dekotiert.
Einen Monat nachdem eToys seine Belegschaft um 70 % reduziert hatte, entließ eToys seine verbleibenden 300 Mitarbeiter und musste Insolvenz anmelden. Zu diesem Zeitpunkt hatte eToys in den letzten drei Jahren 493 Millionen US-Dollar verloren und 274 Millionen US-Dollar an ausstehenden Schulden.
Häufig gestellte Fragen zu Asset-Blasen
Was verursacht Asset-Blasen?
Vermögensblasen können auf verschiedene Weise und oft aus triftigen Gründen entstehen. Zu den wichtigsten Inkubatoren von Blasen, die oft interagieren oder zusammen auftreten, gehören:
- Die Zinssätze können niedrig sein, was tendenziell die Kreditaufnahme für Ausgaben, Expansion und Investitionen fördert.
- Niedrige Zinsen und andere günstige Bedingungen in einem Land fördern den Zustrom ausländischer Investitionen und Käufe.
- Neue Produkte oder Technologien kurbeln die Nachfrage an, und wenn etwas nachgefragt wird, steigt natürlich der Preis (was die Ökonomen als Nachfrage-Pull-Inflation bezeichnen).
- Es gibt Engpässe bei einem Vermögenswert, wodurch die Kosten steigen – wieder klassische Angebots- und Nachfrageprinzipien.
So weit, so gut: Das sind alles solide Faktoren für eine Wertschätzung. Ein Problem entsteht jedoch, wenn eine Vermögensblase schneeballartig beginnt, sich von selbst zu ernähren – und in keinem Verhältnis zu den Fundamentaldaten oder dem inneren Wert der betreffenden Vermögenswerte zu wachsen. Opportunistische Investoren und Spekulanten greifen ein und treiben die Preise noch weiter in die Höhe.
Warum machen sie das? Es hat nicht mit Grundlagen zu tun, sondern mit menschlichen Schwächen – psychologischem und oft irrationalem Denken und Handeln in Bezug auf Geld, bekannt als verhaltensfinanzielle Voreingenommenheit. Zu diesen Verhaltensweisen gehören Dinge wie:
- Herdenmentalität: etwas tun, weil alle anderen es tun
- Kurzfristiges Denken : nur auf die unmittelbaren Renditen schauen oder denken, dass Sie „den Markt schlagen“ können und einen schnellen Ausstieg planen
- Kognitive Dissonanz: Akzeptieren Sie nur Informationen, die einen bereits bestehenden Glauben bestätigen, und ignorieren Sie alles, was dies nicht tut
„Irrationaler Überschwang ist die psychologische Grundlage einer spekulativen Blase“, schrieb der Ökonom Robert Shiller in seinem 2000 erschienenen Buch Irrational Exuberance. Er definierte eine Blase „als eine Situation, in der Nachrichten über Preiserhöhungen die Begeisterung der Anleger wecken, die sich durch psychologische Ansteckung von Mensch zu Mensch ausbreitet, dabei Geschichten verstärkt, die die Preiserhöhungen rechtfertigen könnten, und eine immer größere Klasse von Anlegern anzieht die trotz Zweifeln am wahren Wert einer Investition teils durch Neid auf die Erfolge anderer, teils durch die Begeisterung der Spieler angezogen werden.“
Was passiert, wenn eine Vermögensblase platzt?
Wenn eine Vermögensblase schließlich platzt, wie es immer der Fall ist, kann eine Reihe von Dingen passieren. Manchmal kann der Effekt gering sein, nur wenige Verluste verursachen und/oder von kurzer Dauer sein.
Zu anderen Zeiten kann es einen Börsencrash und eine allgemeine Wirtschaftsrezession oder sogar Depression auslösen.
Viel hängt davon ab, wie groß die Blase ist – ob es sich um eine relativ kleine oder spezialisierte Anlageklasse handelt oder um einen bedeutenden Sektor wie beispielsweise Technologieaktien oder Wohnimmobilien. Und natürlich, um wie viel Investitionsgeld es geht.
Ein weiterer Faktor: Inwieweit Schulden an der Inflation der Blase beteiligt sind. Eine große Forschungsstudie aus dem Jahr 2015, „ Leveraged Bubbles “, untersuchte Vermögensblasen in 17 Ländern, die bis in die 1870er Jahre zurückreichen. Es kategorisierte sie in vier Typen, jedoch nach zwei grundlegenden Gesichtspunkten, basierend auf Krediten – das heißt, wie Investitionen durch Finanzierung und Kreditaufnahme finanziert wurden.
Die Studie ergab, dass das Aufplatzen der Blase umso schädlicher ist, je mehr Kredite involviert sind. Schuldengetriebene Aktienblasen führten zu länger anhaltenden Rezessionen. Noch schlimmer waren fremdfinanzierte Immobilienblasen, wie sie 2006/07 platzten und zur Große Rezession auslöste.
Was ist ein Beispiel für eine Wirtschaftsblase?
Eines der kniffligen Dinge an Blasen ist, dass sie schwer zu erkennen sind, wenn Sie sich in einer befinden. Erst im Nachhinein, nachdem sie geplatzt sind, werden sie klar.
Eine davon war die Dotcom-Blase, die um die Jahrhundertwende auftrat. Es war ein rascher Anstieg der US-Technologiewerte, insbesondere der damals neuartigen internetbasierten Unternehmen, der dazu beitrug, die Aktienmärkte im Allgemeinen anzukurbeln. Der technologiedominierte Nasdaq Index hat sich zwischen 1995 und 2000 von unter 1.000 auf über 5.000 verfünffacht.
Als viele der neuen, angesagten Technologieunternehmen keinen Gewinn erzielten oder die Erwartungen nicht erfüllten, wurden die Anleger leider sauer. 2001-02 platzte die Blase. Im darauffolgenden Crash fiel der Nasdaq-Index um über 75 %. Aktien im Allgemeinen traten in einen Bärenmarkt ein.
Was ist eine Blase im Finanzwesen?
Eine Finanzblase, auch Wirtschaftsblase oder Vermögensblase genannt, zeichnet sich durch einen schnellen, starken Anstieg der Marktpreise verschiedener Vermögenswerte aus. Dieses schnelle Wachstum ist jedoch relativ kurzlebig – wie das Platzen einer Blase – und kehrt abrupt den Kurs um, was die Vermögenspreise nach unten zieht, manchmal sogar unter ihr ursprüngliches Niveau.
Typischerweise entsteht eine Blase aus soliden Fundamentaldaten, aber schließlich setzt ein überschwängliches, irrationales Verhalten ein, und der Anstieg wird durch Spekulation verursacht – Kaufen um des Kaufens willen, in der Hoffnung, dass die Preise weiter steigen.
Die Quintessenz
„Ein schneller Preisanstieg, ein hohes Handelsvolumen und Mundpropaganda sind die Kennzeichen typischer Blasen“, sagt Timothy R. Burch, außerordentlicher Professor für Finanzen an der Miami Herbert Business School. „Wenn Sie von einer Investitionsmöglichkeit mit Träumen von ungewöhnlich hohen Gewinnen durch soziale Medien oder Freunde erfahren, seien Sie besonders vorsichtig – in den meisten Fällen benötigen Sie ein unheimliches Timing, um voranzukommen.“
Wie Minsky und eine Reihe anderer Experten meinen, sind spekulative Blasen in den einen oder anderen Vermögenswerten in einer freien Marktwirtschaft unvermeidlich. Wenn Sie sich jedoch mit den Schritten der Blasenbildung vertraut machen, können Sie den nächsten erkennen und vermeiden, unwissentlich daran teilzunehmen.