48-Stunden-Regel

Was ist die 48-Stunden-Regel?

Die 48-Stunden – Regel ist eine Voraussetzung, dass die Verkäufer von zu-angekündigt (TBA) hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) kommunizieren alle Pools Informationen über die MBS zu den Kunden vor 15.00 Uhr Eastern Time, 48 Stunden vor dem Abrechnungsdatum des Handels. Die  Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) setzt diese Regel durch. SIFMA war früher als Public Securities Association oder Bond Market Association bekannt.

Die zentralen Thesen

  • Die 48-Stunden-Regel bezieht sich auf einen Teil des Hypothekenallokationsprozesses im Zusammenhang mit dem Kauf und Verkauf von zu kündigenden (TBA) Mortgage-Backed Securities (MBS).
  • Die 48-Stunden-Regel sieht vor, dass der Verkäufer eines MBS dem Käufer die Einzelheiten der zugrunde liegenden Hypotheken, aus denen sich das MBS zusammensetzt, bis 15 Uhr Eastern Time, 48 Stunden vor dem Abrechnungstermin, mitteilt.
  • Die Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) setzt die 48-Stunden-Regel durch.
  • Wenn ein MBS auf dem Sekundärmarkt gehandelt wird, sind die zugrunde liegenden Hypotheken nicht bekannt, was den Handel und die Liquidität erleichtert.
  • Bestimmte Informationen werden vereinbart, wenn ein MBS-Handel getätigt wird, wie z. B. der Preis, der Nennwert und der Kupon, jedoch nicht die zugrunde liegenden Hypotheken.
  • Der TBA-Markt ist nach dem US-Treasury-Markt der am zweithäufigsten gehandelte Sekundärmarkt.

Grundlegendes zur 48-Stunden-Regel

Eine MBS ist ein Band, das ist gesichert oder gesichert, von Hypothekendarlehen. Kredite mit ähnlichen Merkmalen werden zu einem Pool zusammengefasst. Der Pool wird dann als Sicherheit an Investoren verkauft. Die Ausgabe von Zins- und Kapitalzahlungen an Anleger erfolgt zu einem Satz, der auf den Kapital- und Zinszahlungen der Kreditnehmer der zugrunde liegenden Hypotheken basiert. Anleger erhalten Zinszahlungen eher monatlich als halbjährlich.

Ein zu kündigender Handel (TBA) ist effektiv ein Vertrag zum Kauf oder Verkauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) zu einem bestimmten Datum. Es enthält keine Informationen zur Poolnummer, zur Anzahl der Pools oder zum genauen Betrag der Transaktion, was bedeutet, dass die zugrunde liegenden Hypotheken den Parteien nicht bekannt sind. Dieser Ausschluss von Daten ist auf den TBA-Markt zurückzuführen, der davon ausgeht, dass MBS-Pools mehr oder weniger austauschbar sind. Diese Austauschbarkeit erleichtert den Handel und die Liquidität.

Die 48-Stunden-Regel ist Teil des Hypothekenallokationsprozesses, dem Zeitraum, in dem die zugrunde liegenden Hypotheken einem bestimmten MBS zugewiesen und zur Verfügung gestellt werden, der geschaffen wurde, um Transparenz für TBA-Handelsabwicklungen zu schaffen.

Die 48-Stunden-Regel besagt, dass der Verkäufer eines bestimmten MBS den Käufer dieses MBS 48 Stunden vor der Handelsabwicklung auf die Hypotheken aufmerksam machen muss, aus denen sich das MBS zusammensetzt. Aufgrund des Standard-T + 3-Abwicklungsdatums erfolgt dies normalerweise am Tag nach Ausführung des Handels.

Die 48-Stunden-Regel als Teil des TBA-Prozesses

Der TBA-Prozess kommt Käufern und Verkäufern zugute, da er die Liquidität des MBS-Marktes erhöht, indem Tausende verschiedener hypothekenbesicherter Wertpapiere mit unterschiedlichen Merkmalen über eine Handvoll Kontrakte gehandelt werden.

Käufer und Verkäufer von TBA-Geschäften vereinbaren einige notwendige Parameter wie die Fälligkeit des Emittenten, den Kupon, den Preis, den Nennbetrag und das Abwicklungsdatum. Die spezifischen Wertpapiere des Handels werden 48 Stunden vor der Abwicklung bekannt gegeben.

Der TBA-Markt wurde in den 1970er Jahren gegründet, um den Handel mit MBS von Ginnie Mae zu erleichtern. Es ermöglicht Hypothekengebern, ihre Originierungspipelines abzusichern.

Der TBA-Markt ist der liquideste Sekundärmarkt für Hypothekarkredite, was zu einer hohen Marktaktivität führt. Tatsächlich ist der am TBA-Markt gehandelte Geldbetrag nach dem US-Treasury Markt an zweiter Stelle.

Beispiel für die 48-Stunden-Regel

Das Unternehmen ABC beschließt, ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) an das Unternehmen XYZ zu verkaufen, und das Unternehmen XYZ akzeptiert dies. Der Verkauf findet am Dienstag statt. Am Dienstag, wenn der Verkauf abgeschlossen ist, kennen weder das Unternehmen ABC noch das Unternehmen XYZ die zugrunde liegenden Hypotheken, aus denen sich das hypothekenbesicherte Wertpapier (MBS) zusammensetzt.

Die Standardabwicklung in der Branche beträgt T + 3 Tage, was bedeutet, dass dieser Handel am Freitag abgewickelt wird. Gemäß der 48-Stunden-Regel muss das Unternehmen ABC am Mittwoch vor 15 Uhr Eastern Time das Unternehmen XYZ über die Hypothekenzuweisungen informieren, die es bei Abwicklung des Handels erhält.