48-Stunden-Regel
Was ist die 48-Stunden-Regel?
Die 48-Stunden – Regel ist eine Voraussetzung, dass die Verkäufer von zu-angekündigt (TBA) hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) kommunizieren alle Pools Informationen über die MBS zu den Kunden vor 15.00 Uhr Eastern Time, 48 Stunden vor dem Abrechnungsdatum des Handels. Die Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) setzt diese Regel durch. SIFMA war früher als Public Securities Association oder Bond Market Association bekannt.
Die zentralen Thesen
- Die 48-Stunden-Regel bezieht sich auf einen Teil des Hypothekenzuweisungsprozesses im Zusammenhang mit dem Kauf und Verkauf von noch zu meldenden (TBA) hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS).
- Die 48-Stunden-Regel sieht vor, dass der Verkäufer eines MBS den Käufer bis 15:00 Uhr Eastern Time, 48 Stunden vor dem Abwicklungsdatum, mit den Details der zugrunde liegenden Hypotheken, aus denen sich der MBS zusammensetzt, benachrichtigt.
- Die Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) setzt die 48-Stunden-Regel durch.
- Wenn ein MBS auf dem Sekundärmarkt gehandelt wird, sind die zugrunde liegenden Hypotheken nicht bekannt, was den Handel und die Liquidität erleichtert.
- Beim Abschluss eines MBS-Geschäfts werden bestimmte Informationen vereinbart, wie etwa Preis, Parität und Coupon, nicht jedoch die zugrunde liegenden Hypotheken.
- Der TBA-Markt ist nach dem US-Treasury-Markt der am zweithäufigsten gehandelte Sekundärmarkt.
Die 48-Stunden-Regel verstehen
Eine MBS ist ein Band, das ist gesichert oder gesichert, von Hypothekendarlehen. Kredite mit ähnlichen Merkmalen werden zu einem Pool zusammengefasst. Der Pool wird dann als Sicherheit an Investoren verkauft. Die Ausgabe von Zins- und Tilgungszahlungen an Anleger erfolgt zu einem Satz, der auf den Tilgungs- und Zinszahlungen der Kreditnehmer der zugrunde liegenden Hypotheken basiert. Anleger erhalten monatliche statt halbjährliche Zinszahlungen.
Ein To-be-Announced (TBA) Trade ist effektiv ein Vertrag zum Kauf oder Verkauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) an einem bestimmten Datum. Sie enthält keine Angaben zur Poolnummer, zur Anzahl der Pools oder zum genauen Transaktionsbetrag, so dass die zugrunde liegenden Hypotheken den Parteien nicht bekannt sind. Dieser Datenausschluss ist darauf zurückzuführen, dass der TBA-Markt davon ausgeht, dass MBS-Pools mehr oder weniger austauschbar sind. Diese Austauschbarkeit trägt zur Erleichterung des Handels und der Liquidität bei.
Die 48-Stunden-Regel ist Teil des Hypothekenzuweisungsprozesses, dem Zeitraum, in dem die zugrunde liegenden Hypotheken zugewiesen und einem bestimmten MBS zur Verfügung gestellt werden, der geschaffen wurde, um Transparenz bei TBA-Handelsabwicklungen zu schaffen.
Die 48-Stunden-Regel besagt, dass der Verkäufer eines bestimmten MBS den Käufer dieses MBS 48 Stunden vor der Handelsabwicklung auf die Hypotheken aufmerksam machen muss, aus denen sich das MBS zusammensetzt. Aufgrund des Standard-Abwicklungsdatums T+3 erfolgt dies in der Regel am Tag nach der Ausführung des Handels.
Die 48-Stunden-Regel als Teil des TBA-Prozesses
Der TBA-Prozess kommt Käufern und Verkäufern zugute, da er die Liquidität des MBS-Marktes erhöht, indem er Tausende von verschiedenen hypothekenbesicherten Wertpapieren mit unterschiedlichen Eigenschaften nimmt und sie über eine Handvoll Kontrakte handelt.
Käufer und Verkäufer von TBA Trades einigen sich auf ein paar notwendigen Parameter wie Emittent Fälligkeit, Coupon, Preis, par Betrag und Abrechnungstermin. Die am Handel beteiligten Wertpapiere werden 48 Stunden vor der Abwicklung bekannt gegeben.
Der TBA-Markt wurde in den 1970er Jahren gegründet, um den Handel mit MBS von Ginnie Mae zu erleichtern. Es ermöglicht Hypothekengebern, ihre Emissionspipelines abzusichern.
Der TBA-Markt ist der liquideste Sekundärmarkt für Hypothekendarlehen, was zu einer hohen Marktaktivität führt. Tatsächlich ist der am TBA-Markt gehandelte Geldbetrag nach dem US-Treasury Markt an zweiter Stelle.
Beispiel für die 48-Stunden-Regel
Unternehmen ABC beschließt, ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) an Unternehmen XYZ zu verkaufen, und Unternehmen XYZ akzeptiert. Der Verkauf findet am Dienstag statt. Am Dienstag, wenn der Verkauf erfolgt, kennen weder Unternehmen ABC noch Unternehmen XYZ die zugrunde liegenden Hypotheken, aus denen das hypothekenbesicherte Wertpapier (MBS) besteht.
Die Standardabwicklung in der Branche beträgt T + 3 Tage, was bedeutet, dass dieser Handel am Freitag abgewickelt wird. Gemäß der 48-Stunden-Regel muss das Unternehmen ABC am Mittwoch vor 15:00 Uhr Eastern Time Unternehmen XYZ über die Hypothekenzuweisungen informieren, die es bei der Abwicklung des Handels erhält.