3 Gründe, warum Chinas Verlangsamung Anlass zur Sorge gibt

Investoren auf der ganzen Welt sind zunehmend besorgt über den Zustand der chinesischen Wirtschaft – der nach den USA zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt , der durch steigende Kreditniveaus, eine Verlangsamung des Bruttoinlandsprodukts (BIP) und den anhaltenden Handel stark beeinträchtigt wurde Krieg mit den USA

Nur sehr wenige Volkswirtschaften sind mit der Geschwindigkeit Chinas gewachsen. Nach Angaben der Weltbank betrug die Wachstumsrate der chinesischen Wirtschaft in den letzten 30 Jahren durchschnittlich 10% pro Jahr. Chinas BIP-Wachstum betrug 2019 jedoch 6,1%, das langsamste Jahr seit 1990. Das beschleunigte Kreditwachstum, die Überbewertung des Yuan und ein schaumiger Immobilienmarkt haben zu einer Verlangsamung der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt beigetragen.

Beschleunigung des Kreditwachstums

Die Wirtschaftswissenschaftler Wei Yao und Claire Huang von der Societe Generale sind der Ansicht, dass ein Großteil des Wachstums der chinesischen Wirtschaft auf die Kreditausweitung zurückzuführen ist. Um von einer investitionsbasierten zu einer konsumbasierten Wirtschaft überzugehen und den 25-jährigen Trend einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums umzukehren, hat die chinesische Regierung eine akkommodierende Geldpolitik verabschiedet. Von 2008 bis 2018 stieg Chinas Gesamtverschuldung von 164% auf 300% seines Bruttoinlandsprodukts (BIP). Um das Schuldenangebot zu verringern, hat China versucht, die Nachfrage zu steigern, indem es die Markteintrittsbeschränkungen für ausländische Investoren gelockert hat. Diese Bemühungen haben wenig Erfolg erzielt. Theoretisch sollte die Nachfrage ausländischer Investoren steigen, wenn die Anleihemärkte zugänglicher werden. Es liegen jedoch keine Daten vor, die ein erhöhtes Interesse der Anleger an chinesischen Anleihen belegen.

Überbewertete Währung

Neben seinen Kreditproblemen ist China auch mit einer Währungskrise konfrontiert. Durch übermäßige Schuldenbildung und Gelddruck hat die Volksbank von China (PBOC) eine der größten Geldmengen und das gesamte Bankensystemvermögen eines Landes geschaffen. Eine aggressive Geldpolitik hat zum Ende des dritten Quartals 2019 zu einem Gesamtvermögen des Bankensystems von 40,57 Billionen US-Dollar geführt. Von 2010 bis 2017 stieg das Gesamtvermögen der Bankinstitute in China um über 200%. Dies hat zu einem überbewerteten Yuan beigetragen.

Noch besorgniserregender sind vielleicht die Statistiken über Chinas Gesamtsozialfinanzierung (TSF). Die gesamte Sozialfinanzierung spiegelt das Kreditniveau einer Volkswirtschaft wider, wobei außerbilanzielle Finanzierungen oder „Schattenbanken“ berücksichtigt werden, einschließlich Börsengängen, Darlehen von Treuhandunternehmen und Anleihenverkäufen. Ende Dezember 2019 belief sich Chinas ausstehender TSF auf 36,6 Billionen US-Dollar, ein Plus von 10,7% gegenüber dem Vorjahr. Dies ist ein Hinweis darauf, dass sich das Schuldenwachstum über Chinas Schattenbankensystem beschleunigt.

Schaumiger Immobilienmarkt

Nach dem Verlust von 3,2 Billionen US-Dollar während des Börsencrashs in China im Jahr 2015 versuchte die PBOC, potenzielle Aktieninvestoren zu ermutigen. Im Vergleich zu Amerikanern haben die Chinesen in der Vergangenheit mehr Kapital in Immobilien als in die Finanzmärkte investiert. Der jüngste Börsencrash hat diesen Trend verstärkt. Die chinesischen Direktinvestitionen in den USA erreichten 2015 einen Rekordwert von 15,7 Milliarden US-Dollar.

Ende 2017 lag der Durchschnittspreis pro Quadratfuß für Immobilien in China bei fast 202 USD und damit fast 40% über dem Durchschnittspreis pro Quadratfuß Immobilien in den USA im Jahr 2017, trotz des Pro-Kopf-Einkommens in den USA war 2017 um 700% höher als in China. Diese Wohnungsdaten zeigen, dass die Chinesen eine Zeit lang weiterhin in Immobilien investierten, um ihr Wirtschaftswachstum zu steigern. In der Vergangenheit waren Immobilien der Hauptwachstumstreiber in Chinas Wirtschaft und machten einen großen Teil des Bruttoinlandsprodukts (BIP) aus. Chinas Bemühungen, seinen Immobilienmarkt in Schwung zu bringen, die Preise zu halten und sich weiterzuentwickeln, könnten andere Bereiche seiner Wirtschaft verletzt haben.

Das Immobilienpreiswachstum in China wird voraussichtlich 2020 ein Fünfjahrestief erreichen und nur um 3,1% zulegen. Die politischen Entscheidungsträger haben ihre Politik verschärft, um gegen die seit 2015 vorherrschenden spekulativen Käufe vorzugehen. Obwohl das Einkommensniveau zurückblieb, stiegen die Immobilienpreise über mehrere Jahre hinweg in jeder größeren Stadt stetig.

Endeffekt

Chinas wirtschaftliche Situation kann schwer einzuschätzen sein. Während China Schritte unternommen hat, um in seinem Finanzsektor transparenter zu werden, ist bekannt, dass seine BIP-Daten in der Vergangenheit manipuliert wurden. Einige Ökonomen und Analysten spekulieren, dass offizielle Daten über chinesische Industriegewinne ebenfalls manipuliert werden und nicht den tatsächlichen Zustand der Wirtschaft widerspiegeln. Es ist wahrscheinlich, dass Chinas Wirtschaft im Vergleich zu Regierungsberichten eine Underperformance aufweist. Wenn Chinas Probleme anhalten, könnte dies erhebliche Konsequenzen für den Außenhandel, die Finanzmärkte und das Wirtschaftswachstum in den USA und auf der ganzen Welt haben.