Wie es zur großen Inflation der 1970er Jahre kam

Es sind die 1970er Jahre und die Börse ist ein Chaos. Es hat über einen Zeitraum von 20 Monaten fast 50% verloren, und seit fast einem Jahrzehnt wollen nur wenige Menschen etwas mit Aktien zu tun haben.1 Das Wirtschaftswachstum ist schwach, was zu einer steigenden Arbeitslosigkeit führt, die schließlich zweistellig wird.2

Die einfach Geld  Politik der amerikanische Zentralbank entworfen zu erzeugen Vollbeschäftigung durch die frühen 1970er Jahre auch in hohen führte Inflation.4 Die Zentralbank (einst unter anderer Führung) kehrte später ihre Politik um und erhöhte die Zinssätze auf etwa 20 % – eine Zahl, die früher als Wucher galt. Für zinssensible Branchen wie Wohnungsbau und Autos verursachen steigende Zinsen eine Katastrophe. Da die Zinssätze in die Höhe schnellen, werden viele Menschen aus neuen Autos und Häusern ausgepreist.

Zinsverluste

Dies ist die grausame Geschichte der großen Inflation der 1970er Jahre, die Ende 1972 begann und erst Anfang der 1980er Jahre endete. In seinem Buch „Stocks for the Long Run: A Guide for Long-Term Growth “ (1994) bezeichnete Wharton-Professor Jeremy Siegel dies als „das größte Versagen der amerikanischen makroökonomischen Politik in der Nachkriegszeit“.

Die große Inflation wurde den Ölpreisen, Währungsspekulanten, gierigen Geschäftsleuten und geizigen Gewerkschaftsführern zugeschrieben. Klar ist jedoch, dass dieMoney Mischief: Episodes in Monetary History sagte: Inflation ist immer „ein monetäres Phänomen“. Die große Inflation und die darauf folgende Rezession haben viele Unternehmen ruiniert und unzählige Menschen verletzt.11 Interessanterweise erklärte John Connally, der von Nixon eingesetzte Finanzminister, der keine formelle Wirtschaftsausbildung hatte, später Privatbankrott.

Diesen ungewöhnlich schlechten wirtschaftlichen Zeiten ging jedoch eine Zeit voraus, in der die Wirtschaft boomte oder zu boomen schien. Viele Amerikaner waren beeindruckt von der vorübergehend niedrigen Arbeitslosigkeit und dem starken Wachstum von 1972.2 Daher wählten sie 1972 ihren republikanischen Präsidenten Richard Nixon und ihren demokratischen Kongress mit überwältigender Mehrheit wieder. Nixon, der Kongress und die Federal Reserve scheiterten schließlich.

Wie und warum

Bei seiner Amtseinführung im Jahr 1969 erbte Nixon eine Rezession von Lyndon Johnson, der gleichzeitig großzügig für die Great Society und den Vietnamkriegausgegebenhatte.11. Der Kongress ging trotz einiger Proteste mit Nixon einher und finanzierte weiterhin den Krieg und erhöhte die Sozialausgaben.1972 einigten sich zum Beispiel sowohl der Kongress als auch Nixon auf eine große Ausweitung der Sozialversicherung – pünktlich zu den Wahlen.

Nixon kam als angeblicher Finanzkonservativer ins Amt. Trotzdem würde einer seiner Berater Nixonomics später als „konservative Männer mit liberalen Ideen“ einstufen. Nixon hatte Haushaltsdefizite, unterstützte eine Einkommenspolitik und gab schließlich bekannt, dass er Keynesianer sei.1516

John Maynard Keynes war ein einflussreicher britischer Ökonom der 1930er und 1940er Jahre. Er hatte revolutionäre Maßnahmen befürwortet: Regierungen sollten in schwierigen Zeiten antizyklische Maßnahmen ergreifen und Defizite in Rezessionen und Depressionen aufweisen. Vor Keynes hatten Regierungen in schlechten Zeiten im Allgemeinen ausgeglichene Haushalte und warteten darauf, dass schlecht zugewiesene Unternehmensinvestitionen liquidiert wurden, damit die Marktkräfte eine Erholung herbeiführen konnten.

Nixons andere wirtschaftliche Kehrtwendung wurde zurEinführung desLohn- und Preiskontrollen im Jahr 1971 Wieder schien sie im darauffolgenden Wahljahr an derArbeit. Später würden sie jedoch das Feuer einer zweistelligen Inflation anheizen. Nachdem sie entfernt wurden, versuchten Einzelpersonen und Unternehmen, verlorenen Boden wieder gut zu machen.

Nixons Defizite machten auch die Dollar-Inhaber im Ausland nervös. Es gab einen Run auf den Dollar, den viele Ausländer und Amerikaner für überbewertet hielten. Bald wurde ihnen recht gegeben.1971 brach Nixon die letzte Verbindung zu Gold und verwandelte den amerikanischen Dollar in eine Fiat-Währung. Der Dollar wurde abgewertet, und Millionen von Ausländern, die Dollar hielten, darunter Ölbarone im Nahen Osten mit mehreren Dutzend Millionen Petrodollars, sahen, wie der Wert der Dollars gekürzt wurde.

Wahlsiege

Doch Präsident Nixons Hauptsorge galt nicht den Dollar-Haltern oder -Defiziten oder gar der Inflation. Er befürchtete eine weitere Rezession. Er und andere, die zur Wiederwahl kandidierten, wollten, dass die Wirtschaft boomt. Nixon argumentierte, dass der Weg, dies zu tun, darin bestand, die Fed auf niedrige Zinsen zu drängen.

Nixon entließ den Fed-Vorsitzenden William McChesney Martin und setzte Anfang 1970 den Präsidentenberater Arthur Burns als dessen Nachfolger ein.20 Obwohl sich die Fed ausschließlich einer Geldschöpfungspolitik widmen soll, die Wachstum ohne übermäßige Inflation fördert, wurde Burns schnell die politischen Fakten der Leben. Nixon wollte billiges Geld : Niedrig Zinsen,die dasWachstum in der Förderung würde kurzfristige und die Wirtschaft scheinen machen stark wie Wähler Stimmzettel wurden Gießen.

Weil ich das sage!

Öffentlich und privat machte Nixon den Druck auf Burns. William Greider berichtet in seinem Buch Secrets of the Temple: How the Federal Reserve Runs The Country, Nixon mit den Worten: „Wir nehmen die Inflation, wenn nötig, aber wir können die Arbeitslosigkeit nicht ertragen.“ Die Nation hatte schließlich beides im Überfluss. Burns und der Offenmarktausschuss der Fed, der über die Geldschöpfungspolitik entschied, stellten bald billiges Geld zur Verfügung.

Die Schlüsselzahl für die Geldschöpfung, M1, bei der es sich umSchecks, Sichteinlagen und Reiseschecks handelt, stieg zwischen Dezember 1971 und Dezember 1972 nach Angaben des Federal Reserve Board von 228 Mrd. USD auf 249 Mrd. USD. Zum Vergleich: In Martins letztem Jahr stiegen die Zahlen von 198 Milliarden Dollar auf 206 Milliarden Dollar. Der Betrag der M2 Zahlen, die die Spareinlagen und Kleingeldeinlagen von Privatkunden messen, stieg bis Ende 1972 noch stärker von 710 Milliarden Dollar auf 802 Milliarden Dollar.

Kurzfristig hat es funktioniert. Nixon hat 49 von 50 Bundesstaaten bei der Wahl vertreten. Die Demokraten hielten den Kongress leicht. Die Inflation lag im niedrigen einstelligen Bereich, aber die höhere Inflation musste ihren Preis zahlen, nachdem der Champagner im Wahljahr im übertragenen Sinne verschlungen wurde.

In den Wintern 1972 und 1973 machte sich Burns Sorgen über die Inflation.1973 hat sich die Inflation auf 8,8 % mehr als verdoppelt. Später in der Dekade würde es auf 12% steigen.1980 lag die Inflation bei 14 %.5 Stehen die Vereinigten Staaten kurz davor, eine Weimarer Republik zu werden? Einige dachten tatsächlich, dass die große Inflation eine gute Sache war.

Die Quintessenz

Es würde einen weiteren Fed-Vorsitz und eine brutale Geldknappheitspolitik brauchen – einschließlich der Akzeptanz einer Rezession –, bevor die Inflation auf einen niedrigen einstelligen Wert zurückkehren würde. In der Zwischenzeit würden die USA jedoch Arbeitslosenzahlen von über 10 % ertragen. Millionen Amerikaner waren Ende der 1970er und Anfang der 1980er Jahre wütend.

Dennoch erinnern sich nur wenige an Burns, der in seinen Memoiren Reflections of an Economic Policy Maker (1969-1978) andere für die große Inflation verantwortlich macht, ohne die katastrophale Geldmengenexpansion zu erwähnen. Nixon erwähnt diese Zentralbankepisode in seinen Memoiren nicht einmal. Viele Menschen, die sich an diese schreckliche Zeit erinnern, geben den arabischen Ländern und den Ölpreisen die Schuld. Dennoch sagte das Wall Street Journal in einem Rückblick auf diesen Zeitraum im Januar 1986: „Die OPEC hat alle Anerkennung für das, was die USA hauptsächlich sich selbst angetan haben.“