Wie die große Inflation der 1970er Jahre geschah

Es sind die 1970er Jahre, und die Börse ist ein Chaos. Es hat über einen Zeitraum von 20 Monaten fast 50% verloren, und seit fast einem Jahrzehnt wollen nur wenige Menschen etwas mit Aktien zu tun haben.1 Das Wirtschaftswachstum ist schwach, was zu einer steigenden Arbeitslosigkeit führt, die schließlich zweistellig wird.2

Die Easy-Money  Politik der amerikanischen Zentralbank,die Anfang der 1970er Jahre Vollbeschäftigung schaffen sollte, führte ebenfalls zu einer hohen Inflation.4 Die Zentralbank (einst unter unterschiedlicher Führung) kehrte später ihre Politik um und erhöhte die Zinssätze auf etwa 20% – eine Zahl, die einst als wucherisch galt. Für zinssensible Branchen wie Wohnen und Autos verursachen steigende Zinsen ein Unglück. Angesichts der explodierenden Zinssätze werden viele Menschen aus neuen Autos und Häusern herausgepreist.

Zinsverluste

Dies ist die grausame Geschichte der großen Inflation der 1970er Jahre, die Ende 1972 begann und erst Anfang der 1980er Jahre endete. In seinem Buch „Aktien auf lange Sicht: Ein Leitfaden für langfristiges Wachstum “ (1994) nannte es Wharton-Professor Jeremy Siegel „das größte Versagen der amerikanischen makroökonomischen Politik in der Nachkriegszeit“.

Die große Inflation wurde auf Ölpreise, Währungsspekulanten, gierige Geschäftsleute und geizige Gewerkschaftsführer zurückgeführt. Es ist jedoch klar, dass dieMoney Mischief: Episoden in der Währungsgeschichte sagte: Inflation ist immer „ein monetäres Phänomen“. Die große Inflation und die darauf folgende Rezession haben viele Unternehmen ruiniert und unzählige Menschen verletzt.11 Interessanterweise erklärte John Connally, der von Nixon eingesetzte Finanzminister, der keine formelle Wirtschaftsausbildung hatte, später Privatinsolvenz.

Diesen ungewöhnlich schlechten wirtschaftlichen Zeiten ging jedoch eine Zeit voraus, in der die Wirtschaft boomte oder zu boomen schien. Viele Amerikaner waren beeindruckt von der vorübergehend niedrigen Arbeitslosigkeit und dem starken Wachstum von 1972.2 Daher wählten sie 1972 ihren republikanischen Präsidenten Richard Nixon und ihren demokratischen Kongress mit überwältigender Mehrheit wieder. Nixon, der Kongress und die Federal Reserve scheiterten schließlich daran.

Wie und warum

Bei seiner Amtseinführung im Jahr 1969 erbte Nixon eine Rezession von Lyndon Johnson, der gleichzeitig großzügig für die Great Society und den Vietnamkriegausgegebenhatte.11 Der Kongress schloss sich trotz einiger Proteste Nixon an und finanzierte weiterhin den Krieg und erhöhte die Sozialausgaben. Zum Beispiel einigten sich 1972 sowohl der Kongress als auch Nixon auf eine starke Ausweitung der sozialen Sicherheit – pünktlich zu den Wahlen.

Nixon kam als angeblicher Finanzkonservativer ins Amt. Dennoch klassifizierte einer seiner Berater Nixonomics später als „konservative Männer mit liberalen Ideen“. Nixon wies Haushaltsdefizite auf, unterstützte eine Einkommenspolitik und gab schließlich bekannt, dass er ein Keynesianer sei.1516

John Maynard Keynes war ein einflussreicher britischer Ökonom der 1930er und 1940er Jahre. Er hatte revolutionäre Maßnahmen befürwortet: Regierungen sollten in schwierigen Zeiten antizyklische Maßnahmen ergreifen und Defizite in Rezessionen und Depressionen aufweisen. Vor Keynes hatten die Regierungen in schlechten Zeiten im Allgemeinen ausgeglichene Haushalte und warteten darauf, dass schlecht zugewiesene Unternehmensinvestitionen liquidiert wurden, sodass die Marktkräfte eine Erholung herbeiführen konnten.

Nixons andere wirtschaftliche Kehrtwende war1971 dieEinführung von Lohn- und Preiskontrollen. Wieder schienen sie im folgenden Wahljahr zu funktionieren. Später würden sie jedoch die Brände der zweistelligen Inflation befeuern. Nach ihrer Entfernung versuchten Einzelpersonen und Unternehmen, verlorenen Boden auszugleichen.

Nixons Defizite machten auch die Dollar-Inhaber im Ausland nervös. Es gab einen Run auf den Dollar, den viele Ausländer und Amerikaner für überbewertet hielten. Bald hatten sie recht.1971 brach Nixon die letzte Verbindung zu Gold und verwandelte den amerikanischen Dollar in eine Fiat-Währung. Der Dollar wurde abgewertet, und Millionen von Ausländern, die Dollars hielten, darunter Ölbarone im Nahen Osten mit zig Millionen Petrodollars, sahen, dass der Wert der Dollars gesenkt wurde.

Wahlen gewinnen

Präsident Nixons Hauptanliegen waren jedoch nicht die Dollar-Inhaber oder -Defizite oder sogar die Inflation. Er befürchtete eine weitere Rezession. Er und andere, die sich zur Wiederwahl stellten, wollten, dass die Wirtschaft boomt. Nixon argumentierte, dass der Weg, dies zu tun, darin bestand, die Fed auf niedrige Zinsen zu drängen.

Nixon entließ den Fed-Vorsitzenden William McChesney Martin und setzte Anfang 1970 den Präsidentenberater Arthur Burns als Martins Nachfolger ein.20 Obwohl sich die Fed ausschließlich der Geldschöpfungspolitik widmen soll, die das Wachstum ohne übermäßige Inflation fördert, wurden Burns schnell die politischen Fakten beigebracht des Lebens. Nixon wollte billiges Geld : Niedrig Zinsen,die dasWachstum in der Förderung würde kurzfristige und die Wirtschaft scheinen machen stark wie Wähler Stimmzettel wurden Gießen.

Weil ich das sage!

Im öffentlichen und privaten Bereich richtete Nixon den Druck auf Burns. William Greider berichtet in seinem Buch „Geheimnisse des Tempels: Wie die Federal Reserve das Land regiert“ über Nixon: „Wir werden die Inflation nehmen, wenn nötig, aber wir können keine Arbeitslosigkeit ertragen.“ Die Nation hatte schließlich eine Fülle von beiden. Burns und das Open Market Committee der Fed, das über Richtlinien zur Geldschöpfung entschied, stellten bald billiges Geld zur Verfügung.

Die Schlüsselzahl für die Geldschöpfung, M1, bei der es sich umSchecks, Sichteinlagen und Reiseschecks handelt, stieg zwischen Dezember 1971 und Dezember 1972 nach Angaben des Federal Reserve Board von 228 Mrd. USD auf 249 Mrd. USD. Zum Vergleich: In Martins letztem Jahr stiegen die Zahlen von 198 Milliarden Dollar auf 206 Milliarden Dollar. DieZahlder M2 Zahlen, gemessen an Ersparnissen im Einzelhandel und kleinen Einlagen, stieg bis Ende 1972 noch weiter von 710 Mrd. USD auf 802 Mrd. USD.

Es hat kurzfristig funktioniert. Nixon führte 49 von 50 Staaten bei den Wahlen durch. Demokraten hielten leicht Kongress ab. Die Inflation lag im niedrigen einstelligen Bereich, aber es gab einen Preis für eine höhere Inflation, nachdem der Champagner im gesamten Wahljahr im übertragenen Sinne verzehrt worden war.

In den Wintern 1972 und 1973 begann sich Burns Sorgen um die Inflation zu machen.1973 hat sich die Inflation auf 8,8% mehr als verdoppelt. Später im Jahrzehnt würde es auf 12% gehen. Bis 1980 lag die Inflation bei 14%.5 Wollten die Vereinigten Staaten eine Weimarer Republik werden? Einige dachten tatsächlich, dass die große Inflation eine gute Sache sei.

Das Fazit

Es würde einen weiteren Fed-Vorsitzenden und eine brutale Politik des knappen Geldes – einschließlich der Akzeptanz einer Rezession – erfordern, bevor die Inflation wieder auf einen niedrigen einstelligen Wert zurückkehren würde. In der Zwischenzeit würden die USA jedoch Arbeitslosenzahlen von mehr als 10% ertragen. Millionen Amerikaner waren in den späten 1970er und frühen 1980er Jahren wütend.

Doch nur wenige erinnern sich an Burns, der in seinen Memoiren, Reflections of a Economic Policy Maker (1969-1978), andere für die große Inflation verantwortlich macht, ohne die katastrophale monetäre Expansion zu erwähnen. Nixon erwähnt diese Zentralbank-Episode nicht einmal in seinen Memoiren. Viele Menschen, die sich an diese schreckliche Zeit erinnern, geben den arabischen Ländern und den Ölpreisen die Schuld. Dennoch sagte das Wall Street Journal bei der Überprüfung dieses Zeitraums im Januar 1986: „Die OPEC hat alle Anerkennung für das erhalten, was die USA hauptsächlich sich selbst angetan hatten.“