Finanzberichterstattung: Die Bedeutung der Unternehmenstransparenz
Fragen Sie Anleger, welche Art von Finanzinformationen Unternehmen veröffentlichen möchten, und Sie werden wahrscheinlich zwei Worte hören: mehr und besser. Qualitativ hochwertige Fundamentalanalyse.
Aber seien wir ehrlich, die Abschlüsse einiger Unternehmen sollen Informationen eher verbergen als preisgeben. Anleger sollten sich von Unternehmen fernhalten, denen es an Transparenz in ihren Geschäftsabläufen, Abschlüssen oder Strategien mangelt. Unternehmen mit unverständlichen Finanzdaten und komplexen Geschäftsstrukturen sind riskantere und weniger wertvolle Investitionen.
Was sind die Vorteile von Transparenz?
Das Wort „transparent“ kann verwendet werden, um einen qualitativ hochwertigen Abschluss zu beschreiben. Der Begriff hat sich schnell zu einem Teil des Mainstream-Business-Vokabulars entwickelt. Wörterbücher bieten viele Definitionen für das Wort, aber die für die Finanzberichterstattung relevanten Synonyme sind: „leicht verständlich“, „sehr klar“, „offen“ und „offen“.
Betrachten Sie zwei Unternehmen mit der gleichen Marktkapitalisierung, dem gesamten Marktrisiko und der gleichen finanziellen Hebelwirkung. Angenommen, beide haben auch die gleichen Gewinne, die gleiche Gewinnwachstumsrate und ähnliche Kapitalrenditen. Der Unterschied besteht darin, dass Unternehmen X ein Einzelunternehmen mit leicht verständlichen Jahresabschlüssen ist. Unternehmen Y verfügt dagegen über zahlreiche Unternehmen und Tochterunternehmen mit komplexen Finanzdaten.
Welches wird mehr Wert haben? Die Chancen stehen gut, dass der Markt Unternehmen X höher bewertet. Aufgrund seiner komplexen und undurchsichtigen Abschlüsse wird der Wert von Unternehmen Y wahrscheinlich abgezinst.
Der Grund ist einfach: Weniger Informationen bedeuten für Anleger weniger Sicherheit. Wenn Abschlüsse intransparent sind, können sich Anleger nie über die wahren Fundamentaldaten und das wahre Risiko eines Unternehmens sicher sein. Zum Beispiel hängen die Wachstumsaussichten eines Unternehmens davon ab, wie es investiert. Es ist schwierig, wenn nicht unmöglich, die Investitionsleistung eines Unternehmens zu bewerten, wenn seine Investitionen über Holdinggesellschaften geleitet und unsichtbar gemacht werden.
Mangelnde Transparenz kann auch die Verschuldung des Unternehmens verschleiern. Wenn ein Unternehmen seine Schulden versteckt, können Anleger ihr Insolvenzrisiko nicht abschätzen.
Aufsehenerregende Fälle von Finanzbetrug wie bei Enron und Tyco zeigten allen, dass Manager unscharfe Finanzdaten und komplexe Geschäftsstrukturen verwenden können, um unangenehme Nachrichten zu verbergen. Ein allgemeiner Mangel an Transparenz kann böse Überraschungen bedeuten.
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Warum manche Unternehmen mit Transparenz kämpfen
Die Gründe für eine ungenaue Finanzberichterstattung sind vielfältig. Eine kleine, aber gefährliche Minderheit von Unternehmen beabsichtigt aktiv, Investoren zu betrügen. Andere Unternehmen veröffentlichen Informationen, die irreführend sind, aber technisch den gesetzlichen Standards entsprechen.
Der Anstieg der Aktienoptionsvergütung erhöhte den Anreiz für Mitarbeiter in Schlüsselpositionen, wichtige Informationen falsch zu melden. Unternehmen verlassen sich auch zunehmend auf Pro-Forma-Gewinne und ähnliche Techniken, zu denen auch hypothetische Transaktionen gehören können.
Andererseits fällt es einigen Unternehmen einfach schwer, Finanzinformationen zu präsentieren, die den unscharfen und sich weiterentwickelnden Rechnungslegungsstandards entsprechen.
Komplexität fügt Herausforderungen hinzu
Darüber hinaus sind manche Unternehmen einfach komplexer als andere. Viele sind in mehreren Unternehmen tätig, die wenig gemeinsam haben. Beispielsweise ist die Analyse von General Electric ( Konglomerat mit zahlreichen Geschäftsbereichen – schwieriger als die Untersuchung der Finanzdaten eines Unternehmens wie Netflix ( reinen Online-Unterhaltungsdienst.
Wenn Unternehmen neue Märkte oder Geschäfte erschließen, kann die Art und Weise, wie sie diese neuen Geschäfte strukturieren, zu größerer Komplexität und weniger Transparenz führen. Ein Unternehmen, das jedes seiner Unternehmen hält trennen einfacher zu analysieren und Wert sein als eine, die quetscht alle, die Unternehmen zu einer einzigen Einheit.
Der zunehmende Einsatz von Derivaten, Terminverkäufe, außerbilanzielle Finanzierungen, komplexe vertragliche Vereinbarungen und neue Steuerinstrumente können die Anleger verwirren.
Die Ursache für mangelnde Transparenz ist jedoch weniger wichtig als die Auswirkung auf die Fähigkeit eines Unternehmens, Anlegern die kritischen Informationen zu geben, die sie für die Bewertung ihrer Investitionen benötigen. Wenn Anleger den Jahresabschluss eines Unternehmens weder glauben noch verstehen, bleiben seine Leistung und sein fundamentaler Wert irrelevant oder verzerrt.
Die Quintessenz
Anleger sollten sich um Offenlegung und Einfachheit bemühen. Je mehr Unternehmen darüber sagen, wo sie Geld verdienen und wofür sie ihre Ressourcen einsetzen, desto zuversichtlicher können Anleger in Bezug auf ihre Fundamentaldaten sein.
Noch besser ist es, wenn Finanzberichte einen direkten Einblick in die Wachstumstreiber des Unternehmens bieten. Transparenz erleichtert die Analyse und senkt damit das Risiko beim Investieren in Aktien. Auf diese Weise ist es weniger wahrscheinlich, dass der Anleger unangenehmen Überraschungen ausgesetzt ist.