Wenn Insider kaufen, sollten sich Anleger ihnen anschließen?
Tipps, um den Markt zu schlagen, kommen und gehen tendenziell schnell, aber einer hat sich sehr gut gehalten: Wenn Führungskräfte, Direktoren oder andere mit Insiderkenntnissen eines börsennotierten Unternehmens Aktien kaufen oder verkaufen, sollten Anleger in Betracht ziehen, dasselbe zu tun. Untersuchungen zeigen, dass Insiderhandelsaktivitäten ein wertvolles Barometer für breite Veränderungen der Markt- und Branchenstimmung sind.
Aber bevor sie jedem Insider-Move hinterherjagen, müssen Außenseiter die Faktoren berücksichtigen, die das Timing von Trades bestimmen, und die Faktoren, die die Motivationen verbergen.
Die zentralen Thesen
- Wenn Unternehmensinsider anfangen, Aktien des Unternehmens zu kaufen, kann dies ein Signal für externe Investoren sein, diesem Beispiel zu folgen, aber es ist wichtig zu sehen, welche Insider handeln.
- Einer der größten Investoren aller Zeiten, Peter Lynch, sagte, dass „Insider ihre Aktien aus einer Reihe von Gründen verkaufen können, aber sie kaufen sie nur aus einem Grund: Sie glauben, dass der Preis steigen wird.“
- Informationen über Insider-Aktivitäten können auf mehreren Finanz-Websites kostenlos abgerufen werden.
Gründe, dem Insiderhandel zu folgen
Das Argument, Insider zu beschatten, ist sehr sinnvoll. Führungskräfte und Direktoren verfügen über die aktuellsten Informationen über die Perspektiven ihres Unternehmens. Diese Insider sind mit zyklischen Trends, Auftragsflüssen, Liefer- und Produktionsengpässen, Kosten und anderen Schlüsselfaktoren für den Geschäftserfolg bestens vertraut und sind Analysten und Portfoliomanagern weit voraus, ganz zu schweigen von Einzelinvestoren. Die Entscheidungen von Insidern (legal oder nicht), mit Aktien ihrer eigenen Unternehmen zu handeln, sind sicherlich eine Überprüfung wert.
Die Forschung unterstützt die Ansicht, dass Insiderinformationen in der Summe am besten funktionieren. Das unabhängige Marktforschungsunternehmen Market Profile Theorem (MPT) hat gezeigt, dass Insiderhandelstrends eine bevorstehende Verschiebung der Marktstimmung signalisieren. Um Trends zu erkennen, verwenden MPT-Analysten die Brooks-Ratio, die die gesamten Insider-Umsätze eines Unternehmens durch die gesamten Insider-Geschäfte (Käufe und Verkäufe) dividiert und dann dieses Verhältnis für Tausende von Aktien mittelt. Wenn die durchschnittliche Brooks-Ratio weniger als 40% beträgt, sind die Marktaussichten optimistisch; über 60% signalisiert einen rückläufigen Ausblick.
Eine ähnliche Geschichte bietet der Finanzprofessor Nejat Seyhun von der University of Michigan, Autor von „Investment Intelligence from Insider Trading“ (2000). Aktienkurse steigen nach Nettokäufen von Insidern stärker als nach Nettoverkäufen. Insgesamt erzielen Insider Gewinne aus ihren legalen Handelsaktivitäten und ihre Renditen sind höher als die des Gesamtmarktes.
Die Geschichten hinter den Signalen
Anstiege im Insiderhandel scheinen einen bevorstehenden Wechsel in die Richtung des Marktes vorherzusagen. Aber externe Investoren müssen äußerst vorsichtig sein, wenn sie bei jedem Insider-Kauf, den sie sehen, positive Botschaften lesen. Anleger müssen auch vermeiden, einzelne Verkäufe als Signale zu betrachten, um ihre eigenen Bestände zu entladen. Zugegeben, eine große Insider-Kauf- oder -Verkaufsorder könnte den Anlegern einen Hinweis auf die Zukunft bieten, aber sie ist kaum ein todsicherer Hinweis darauf, den Markt zu übertreffen.
Immer mehr Unternehmen verlangen, dass neu ernannte Führungskräfte und Direktoren Aktien besitzen. Als Marktindikatoren sind diese erforderlichen Käufe für externe Investoren irrelevant. Andere Unternehmen fördern den Besitz, indem sie Führungskräften Aktiendarlehen zum halben Kaufpreis gewähren. Dies sind Beispiele dafür, wie das Unternehmen Schritte unternimmt, um die Interessen von Management und Aktionären in Einklang zu bringen. Diese Transaktionen sind zwar sicherlich lobenswert, bieten jedoch keinen Grund für Außenstehende, Aktien zu kaufen.
Manchmal kündigt ein Insider einen Aktienkauf an, nur um die Aufmerksamkeit der Wall Street zu erregen, aber eine Ankündigung ist nicht dasselbe wie eine Aktion. Vor vielen Jahren verkündete Jim Clark, Gründer des Dot-Com-Startups Healtheon, er beabsichtige, Aktien im Wert von bis zu 100 Millionen US-Dollar zu kaufen. Healtheon-Aktien stiegen am Tag der Ankündigung in die Höhe, aber Clark kaufte nicht annähernd so viel, wie er vorgeschlagen hatte. Die Aktie ging schnell zurück, und diejenigen, die seinem Beispiel folgten, wurden verbrannt. Healtheon fusionierte später mit WebMD und das kombinierte Unternehmen wurde schließlich von der Private-Equity-Gesellschaft KKR & Co.
Obwohl sie Aktien ihres Unternehmens kaufen können, weil sie gute Dinge erwarten, verkaufen Insider nicht, nur weil sie glauben, dass ihre Unternehmensaktien an Wert verlieren werden. Insider verkaufen aus allen möglichen Gründen. Vielleicht möchten sie ihre Bestände diversifizieren, Aktien an Investoren verteilen, eine Scheidung bezahlen oder eine wohlverdiente Reise antreten.
Ein weiteres großes Problem bei der Verwendung von Insiderdaten zu bestimmten Unternehmen besteht darin, dass Führungskräfte manchmal Unternehmensaussichten falsch einschätzen. Einige Insider können sogar kaufen, wenn die Aktienkurse einbrechen. Wenn Insider die Aktien ihrer Unternehmen richtig einschätzen, kann das ebenso Glückssache sein.
Mitarbeiteraktienoptionen, die einen immer größeren Teil der Vergütung der Führungskräfte ausmachen, können die Analyse schwierig machen. Denken Sie daran: Wenn der Insider Aktienoptionen durch den Kauf der Aktie ausübt, ist es nicht sehr sinnvoll, wenn die Optionen zu Tiefstpreisen gewährt wurden. Gleichzeitig müssen Führungskräfte beim Kauf durch Ausübung ihrer Optionen dies nicht offenlegen. Außenstehende können wirklich nur erahnen, wie viel „echte“ Käufe stattfinden.
Tipps zur Verwendung von Insider-Daten
Anleger sollten bei der Analyse bestimmter Insiderhandelssituationen die folgenden Richtlinien berücksichtigen:
1. Einige Insider sind besser als andere.
Direktoren wissen weniger über die Aussichten eines Unternehmens als Führungskräfte. Wichtige Führungskräfte sind der CEO und der CFO. Die Leute, die das Unternehmen leiten, wissen am besten, wohin es geht.
2. Viel Trading ist besser als wenig.
Ein oder zwei Insider bei einem großen Konzern machen keinen Trend. Drei oder mehr geben einen besseren Hinweis darauf, dass etwas passiert. Im Allgemeinen sind Einzelgeschäfte unzuverlässig.
3. Leute in kleinen Unternehmen wissen mehr
In kleinen und mittleren Unternehmen sind praktisch alle Insider mit den Finanzdaten des Unternehmens vertraut. In großen Unternehmen sind die Informationen stärker verteilt und normalerweise hat nur das Kernmanagementteam das Gesamtbild.
4. Bleiben Sie auf Kurs.
Es gibt Hinweise darauf, dass Insider dazu neigen, weit vor den erwarteten Nachrichten zu handeln. Sie tun dies teilweise, um den Anschein von illegalem Insiderhandel zu vermeiden. Eine Studie von Wissenschaftlern der Pennsylvania State und Michigan State behauptet, dass Insider-Aktivitäten bestimmten Unternehmensnachrichten bis zu zwei Jahre vor der endgültigen Veröffentlichung der Nachrichten vorausgehen.
Die Quintessenz
Hier ist das Ergebnis – Insider-Tracking ist nicht einfach und es ist kaum eine Garantie für große Renditen. Ein Handelsmuster könnte ein Signal für bevorstehende Marktverschiebungen sein, und es ist sicherlich beruhigend, eine Aktie zu kaufen oder zu verkaufen, wenn man weiß, dass ein Insider dasselbe tut. Dem Beispiel von Insidern zu folgen wird jedoch niemals eine sorgfältige Recherche ersetzen.