Wenn Insider kaufen, sollten sich Investoren ihnen anschließen?

Tipps, um den Markt zu schlagen, kommen und gehen in der Regel schnell, aber man hat sich sehr gut behauptet: Wenn Führungskräfte, Direktoren oder andere Personen mit Insiderwissen über eine Aktiengesellschaft Aktien kaufen oder verkaufen, sollten Anleger in Betracht ziehen, dasselbe zu tun. Untersuchungen zeigen, dass Insiderhandelsaktivitäten ein wertvolles Barometer für weitreichende Veränderungen der Markt- und Branchenstimmung sind.

Bevor sie jedoch jedem Insider-Schritt nachjagen, müssen Außenstehende die Faktoren berücksichtigen, die das Timing der Trades bestimmen, und die Faktoren, die die Motivationen verbergen.

Gründe, dem Insiderhandel zu folgen

Das Argument, Insider zu beschatten, ist sehr sinnvoll. Führungskräfte und Direktoren haben die aktuellsten Informationen über die Aussichten ihres Unternehmens. Diese Insider kennen die zyklischen Trends, den Auftragsfluss, Liefer- und Produktionsengpässe, die Kosten und andere wichtige Bestandteile des Geschäftserfolgs genau und sind Analysten und Portfoliomanagern weit voraus, ganz zu schweigen von einzelnen Investoren. Die Entscheidung von Insidern (legal oder nicht), mit Aktien ihrer eigenen Unternehmen zu handeln, ist sicherlich eine Prüfung wert.

Die Forschung unterstützt die Ansicht, dass Insiderinformationen insgesamt am besten funktionieren. Das unabhängige Marktforschungsunternehmen Market Profile Theorem (MPT) zeigte, dass Insiderhandelstrends eine aufkommende Verschiebung der Marktstimmung signalisieren. Um Trends zu identifizieren, verwenden MPT-Analysten die Brooks-Quote, die den gesamten Insider-Umsatz eines Unternehmens durch den gesamten Insider-Handel (Käufe und Verkäufe) dividiert und diesen Wert dann für Tausende von Aktien mittelt. Wenn die durchschnittliche Brooks-Quote weniger als 40% beträgt, sind die Marktaussichten optimistisch. über 60% signalisieren einen rückläufigen Ausblick.

Eine ähnliche Geschichte bietet der Finanzprofessor der Universität von Michigan, Nejat Seyhun, Autor von „Investment Intelligence from Insider Trading“ (2000). Die Aktienkurse steigen nach den Nettokäufen von Insidern stärker als nach den Nettoverkäufen. Insgesamt erzielen Insider Gewinne aus ihren legalen Handelsaktivitäten, und ihre Renditen sind höher als die des Gesamtmarktes.

Die Geschichten hinter den Signalen

Ein Anstieg des Insiderhandels scheint einen bevorstehenden Wechsel in Richtung des Marktes vorherzusagen. Externe Investoren müssen jedoch äußerst vorsichtig sein, wenn sie positive Nachrichten in jeden Insider-Kauf einlesen, den sie sehen. Anleger müssen auch vermeiden, einzelne Verkäufe als Signale zum Entladen ihrer eigenen Bestände zu behandeln. Zugegeben, ein großer Insider-Kauf- oder Verkaufsauftrag könnte den Anlegern einen Hinweis auf die kommenden Dinge geben, aber er führt kaum zu einem sicheren Hinweis auf eine Outperformance gegenüber dem Markt.

Immer mehr Unternehmen verlangen von neu ernannten Führungskräften und Direktoren, dass sie Aktien besitzen. Als Marktindikatoren sind diese erforderlichen Käufe für externe Investoren irrelevant. Andere Unternehmen fördern das Eigentum, indem sie Führungskräften Aktienkredite zum halben Kaufpreis gewähren. Dies sind Beispiele dafür, wie das Unternehmen Schritte unternimmt, um die Interessen des Managements und der Aktionäre in Einklang zu bringen. Obwohl diese Transaktionen sicherlich lobenswert sind, bieten sie für Außenstehende keinen Grund, Aktien zu kaufen.

Manchmal kündigt ein Insider einen Aktienkauf an, um die Aufmerksamkeit der Wall Street zu erregen, aber die Ankündigung ist nicht dasselbe wie dies zu tun. Vor vielen Jahren gab Jim Clark, Gründer des Dotcom-Startups Healtheon, einmal bekannt, dass er beabsichtige, Aktien des Unternehmens im Wert von bis zu 100 Millionen US-Dollar zu kaufen. Die Healtheon-Aktien stiegen am Tag der Ankündigung, aber Clark kaufte nicht annähernd so viel, wie er vorgeschlagen hatte. Die Aktie ging schnell zurück und diejenigen, die seinem Beispiel folgten, wurden verbrannt. Healtheon fusionierte später mit WebMD und das zusammengeschlossene Unternehmen wurde schließlich von der Private-Equity-Gesellschaft KKR & Co. übernommen.

Obwohl sie möglicherweise Aktien ihres Unternehmens kaufen, weil sie erwarten, dass gute Dinge kommen, verkaufen Insider nicht nur, weil sie glauben, dass ihre Unternehmensaktien im Begriff sind, an Wert zu verlieren. Insider verkaufen aus allen möglichen Gründen. Sie möchten möglicherweise ihre Bestände diversifizieren, Aktien an Investoren verteilen, eine Scheidung bezahlen oder eine wohlverdiente Reise unternehmen.

Ein weiteres großes Problem bei der Verwendung von Insiderdaten zu bestimmten Unternehmen besteht darin, dass Führungskräfte die Unternehmensaussichten manchmal falsch interpretieren. Einige Insider kaufen möglicherweise sogar, wenn die Aktienkurse zusammenbrechen. Wenn Insider die Aktien ihrer Unternehmen richtig einschätzen, kann dies wie alles andere auch eine Frage des Glücks sein.

Mitarbeiteraktienoptionen, die einen immer größeren Teil der Vergütung von Führungskräften ausmachen, können die Analyse schwierig machen. Denken Sie daran: Wenn der Insider Aktienoptionen durch den Kauf der Aktie ausübt, ist es nicht sehr aussagekräftig, wenn die Optionen zu Tiefstpreisen gewährt wurden. Gleichzeitig müssen Führungskräfte dies beim Kauf durch Ausübung ihrer Optionen nicht offenlegen. Außenstehende können wirklich nur raten, wie viel „echtes“ Kaufen stattfindet.

Tipps zur Verwendung von Insiderdaten

Anleger sollten bei der Analyse bestimmter Insiderhandelssituationen die folgenden Richtlinien beachten: