Unternehmensinsolvenz: Ein Überblick
Wenn ein Unternehmen, in das Sie investiert haben, Insolvenz anmeldet, viel Glück, wenn es Geld zurückbekommt, sagen die Pessimisten – oder wenn Sie es tun, werden Sie wahrscheinlich Pfennige auf den Dollar zurückbekommen. Aber stimmt das? Die Antwort hängt von einer Reihe von Faktoren ab, einschließlich der Art des Konkurses und der Art der Investition, die Sie halten.
Die zentralen Thesen
- Unternehmen können entweder Insolvenz nach Chapter 7 oder Chapter 11 anmelden, wenn sie nicht in der Lage sind, ihre Schulden zu begleichen.
- Kapitel 7 liquidiert lediglich die Vermögenswerte des Unternehmens, während Kapitel 11 dem Unternehmen erlaubt, im Rahmen eines Reorganisationsplans weiterzuarbeiten.
- Wenn ein Unternehmen, in das Sie investiert haben, Konkurs anmeldet, hängt die Wahrscheinlichkeit einer Rückzahlung von der Art des Konkurses und der Art der Investition ab, z.
Arten von Unternehmensinsolvenzen
Die Art des Insolvenzverfahrens – Kapitel 7 oder Kapitel 11 – gibt im Allgemeinen einen Hinweis darauf, ob der durchschnittliche Anleger seinen finanziellen Anteil vollständig, teilweise oder gar nicht zurückerhält. Aber auch das wird von Fall zu Fall variieren. Es gibt auch eine Hackordnung von Gläubigern und Investoren, die vorschreibt, wer als erster, zweiter und letzter (wenn überhaupt) zurückgezahlt wird. In diesem Artikel erklären wir, was passiert, wenn eine Aktiengesellschaft Schutz nach Chapter 7 oder Chapter 11 beantragt und wie sich dies auf ihre Anleger auswirkt.
Kapitel 7
Gemäß Kapitel 7 des US-Insolvenzgesetzes „stellt das Unternehmen alle Operationen ein und stellt das Geschäft vollständig ein. Ein Treuhänder wird ernannt, um die Vermögenswerte des Unternehmens zu liquidieren (zu verkaufen) und das Geld wird verwendet, um Schulden zu begleichen“, die US Securities and Exchange Anmerkungen der Kommission.
Aber nicht alle Schulden werden gleich behandelt. Es überrascht nicht, dass die Anleger oder Gläubiger, die sich mit dem geringsten Risiko angemeldet haben, zuerst bezahlt werden. Anleger, die Unternehmensanleihen des insolventen Konzerns halten, haben beispielsweise ein relativ geringes Verlustrisiko: Sie hatten bereits auf die Möglichkeit verzichtet, an überschüssigen Gewinnen des Unternehmens zu partizipieren (als hätten sie dessen Aktien gekauft), als Gegenleistung für die Sicherheit regelmäßiger, festgelegter Zinszahlungen auf ihre Anleihen.
Aktionäre haben jedoch das Potenzial, ihren Anteil am Gewinn eines Unternehmens einzustreichen, was sich in einem steigenden Aktienkurs widerspiegelt. Aber im Gegenzug für die Möglichkeit höherer Renditen gehen sie das Risiko ein, dass die Aktie stattdessen an Wert verliert. Daher können Aktionäre im Falle einer Insolvenz nach Kapitel 7 nicht vollständig für den Wert ihrer Aktien entschädigt werden. Angesichts dieses Risiko-Rendite Verhältnisses erscheint es fair (und logisch), dass die Aktionäre bei einer Insolvenz an zweiter Stelle hinter den Anleihegläubigern stehen.
Besicherte Gläubiger tragen noch weniger Risiken als Anleihegläubiger. Sie akzeptieren sehr niedrige Zinssätze als Gegenleistung für die zusätzliche Sicherheit von Unternehmensvermögen, das gegen Unternehmensverpflichtungen verpfändet wird. Wenn also ein Unternehmen untergeht, werden seine gesicherten Gläubiger zurückgezahlt, bevor die regulären Anleihegläubiger anfangen, ihren Anteil an dem zu sehen, was noch übrig ist. Dieses Prinzip wird als absolute Priorität bezeichnet.
Kapitel 11
Bei einer Insolvenz nach Chapter 11 geht das Unternehmen nicht aus dem Geschäft, sondern darf sich reorganisieren. Ein Unternehmen, das Chapter 11 einreicht, hofft, in Zukunft zu einem normalen Geschäftsbetrieb und einer gesunden finanziellen Gesundheit zurückkehren zu können. Diese Art von Insolvenz wird in der Regel von Unternehmen angemeldet, die Zeit benötigen, um unüberschaubare Schulden zu restrukturieren.
Kapitel 11 ermöglicht dem Unternehmen einen Neuanfang, muss jedoch seinen Verpflichtungen aus dem Sanierungsplan nachkommen. Eine Reorganisation nach Chapter 11 ist das komplexeste und in der Regel teuerste aller Konkursverfahren. Sie wird daher erst durchgeführt, nachdem ein Unternehmen alle Alternativen sorgfältig abgewogen hat.
Öffentliche Unternehmen neigen dazu, Anträge nach Kapitel 11 statt nach Kapitel 7 einzureichen, da es ihnen ermöglicht, ihre Geschäfte weiter zu führen und am Insolvenzverfahren teilzunehmen. Anstatt wie in Kapitel 7 sein Vermögen einfach einem Treuhänder zur Liquidation zu übergeben, hat ein Unternehmen, das in Kapitel 11 einsteigt, die Möglichkeit, seinen finanziellen Rahmen neu auszurichten und im Idealfall wieder in die Gewinnzone zurückzukehren. Schlägt der Prozess fehl, werden alle Vermögenswerte des Unternehmens liquidiert und die Stakeholder werden wie oben beschrieben nach absoluter Priorität ausbezahlt.
Wenn ein Unternehmen Chapter 11 beantragt, wird ihm ein Ausschuss zugewiesen, der die Interessen von Gläubigern und Aktionären vertritt. Dieser Ausschuss arbeitet mit dem Unternehmen zusammen, um einen Plan zu entwickeln, um das Geschäft zu reorganisieren und es von den Schulden zu befreien und es in eine profitable Einheit umzuwandeln. Aktionäre können über den Plan abstimmen, dies ist jedoch nie garantiert. Kann vom Ausschuss kein geeigneter Sanierungsplan erstellt und gerichtlich bestätigt werden, können Aktionäre die Veräußerung des Unternehmensvermögens an die Gläubiger nicht verhindern.
Wenn ein Unternehmen Insolvenz nach Chapter 11 anmeldet, haben Anleger grundsätzlich zwei Möglichkeiten: Bis zum Ende ausharren, in der Hoffnung, dass das Unternehmen wiederbelebt, oder einfach aussteigen und den Verlust tragen.
Wie sich Insolvenz auf Anleger auswirkt
Es ist klar, dass niemand Geld in ein Unternehmen investiert, sei es durch seine Aktien oder seine Schuldtitel, in der Erwartung, dass es Konkurs anmelden wird. Wenn Sie sich jedoch außerhalb des risikofreien Bereichs staatlicher Wertpapiere wagen, akzeptieren Sie dieses zusätzliche Risiko.
Wenn ein Unternehmen ein Insolvenzverfahren eröffnet, werden seine Aktien und Anleihen in der Regel weiter gehandelt, wenn auch zu extrem niedrigen Preisen. Im Allgemeinen werden Sie als Aktionär in der Zeit vor der Insolvenzerklärung des Unternehmens einen erheblichen Wertverlust Ihrer Aktien feststellen. Anleihen für fast bankrotte Unternehmen werden in der Regel als Schrott eingestuft.
Sobald das Unternehmen in Konkurs geht, besteht eine sehr gute Chance, dass Sie nicht den vollen Wert Ihrer Investition zurückerhalten. Tatsächlich ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass Sie überhaupt nichts zurückbekommen.
Die SEC fasst zusammen: „Während des Insolvenzverfahrens nach Kapitel 11 erhalten Anleihegläubiger keine Zins- und Kapitalzahlungen mehr und Aktionäre erhalten keine Dividenden mehr. Wenn Sie Anleiheinhaber sind, erhalten Sie möglicherweise neue Aktien im Austausch für Ihre Anleihen, neue Anleihen oder eine Kombination aus Aktien und Anleihen. Wenn Sie Aktionär sind, kann der Treuhänder Sie auffordern, Ihre Aktien im Austausch gegen Aktien der sanierten Gesellschaft zurückzugeben. Die neuen Aktien können weniger und weniger wert sein. Der Sanierungsplan regelt Ihre Rechte als Anleger und was Sie, wenn überhaupt, vom Unternehmen erwarten können.“
Grundsätzlich ändern sich Ihre Rechte als Anleger, sobald ein Unternehmen einen Insolvenzschutz beantragt, um den Insolvenzstatus des Unternehmens widerzuspiegeln. Während einige Unternehmen nach einer Restrukturierung tatsächlich ein erfolgreiches Comeback feiern, tun viele andere dies nicht. Und wenn Ihre Beteiligung an dem Unternehmen vor Kapitel 11 am Ende etwas wert ist in der umstrukturierten Firma, ist es wahrscheinlich nicht mehr so viel wie früher.
Während einer Insolvenz nach Kapitel 7 stehen Investoren noch weiter unten auf der Leiter. Normalerweise werden die Aktien eines Unternehmens, das sich in einem Chapter-7-Verfahren befindet, wertlos und Anleger verlieren einfach ihr Geld. Wenn Sie eine Anleihe halten, erhalten Sie möglicherweise einen Bruchteil ihres Nennwertes. Was Sie erhalten, hängt davon ab, wie viele Vermögenswerte Sie ausschütten können und wo Ihre Investition auf der Prioritätenliste steht.
Gesicherte Gläubiger haben die besten Chancen, den Wert ihrer Anfangsinvestitionen zurückzubekommen. Ungesicherte Gläubiger müssen warten, bis die gesicherten Gläubiger angemessen entschädigt wurden, bevor sie eine Entschädigung erhalten. Aktionäre erhalten normalerweise wenig, wenn überhaupt.
Die Quintessenz
Aus Anlegersicht gibt es zum Konkurs nicht viel Gutes zu sagen. Unabhängig davon, welche Art von Investition Sie in ein Unternehmen getätigt haben, werden Sie nach der Insolvenz wahrscheinlich weniger für Ihre Investition erhalten, als Sie erwartet hatten.
Im Allgemeinen ist Kapitel 11 für Anleger besser als Kapitel 7. Erwarten Sie jedoch in beiden Fällen nicht viel. Relativ wenige Unternehmen, die sich in einem Chapter 11-Verfahren befinden, werden nach einer Reorganisation wieder profitabel; selbst wenn sie es tun, ist es selten ein schneller Prozess. Als Investor sollten Sie auf die Insolvenz eines Unternehmens genauso reagieren, wie wenn die Aktie aus anderen Gründen einen unerwarteten Kurssturz erleidet: Erkennen Sie die dramatisch reduzierten Aussichten des Unternehmens und fragen Sie sich, ob Sie sich noch engagieren wollen.
Wenn die Antwort nein ist, lassen Sie Ihre fehlgeschlagene Investition los. Das Festhalten während des Insolvenzverfahrens kann nur zu schlaflosen Nächten und in Zukunft vielleicht noch größeren Verlusten führen. Andernfalls können Sie möglicherweise einen Kapitalverlust auf Ihre Steuern hinnehmen.