Wesentlicher nachteiliger Effekt: Ein Warnzeichen für Aktien

Es gibt wichtige Sätze, die Anleger als wichtige rote Fahnen erkennen müssen. Leider versuchen Unternehmen in den bei der Securities and Exchange Commission eingereichten Unterlagen  und den gesetzlichen Bestimmungen häufig, diese Ausdrücke zu verschleiern, um ihre Auswirkungen auf den Markt zu verringern. Glücklicherweise werden Gelegenheitsleser durch das Erkennen einiger Schlüsselbegriffe auf einige sehr wichtige Informationen aufmerksam, die dazu beitragen, Investitionsfehler zu vermeiden. Einer dieser Schlüsselbegriffe ist „materielle nachteilige Wirkung“.

Hier sehen wir uns an, was diese Aussage bedeutet und warum Anleger sie nicht ignorieren sollten.

Einführung in den materiellen nachteiligen Effekt

Ein wesentlicher nachteiliger Effekt signalisiert normalerweise einen starken Rückgang der Rentabilität oder die Möglichkeit, dass die Geschäftstätigkeit oder die Finanzlage des Unternehmens ernsthaft beeinträchtigt wird. Dies ist ein klares Signal an die Anleger, dass etwas nicht stimmt.

Angenommen, ein hypothetisches Unternehmen, Industrial Blowdart Inc., hat einen Hauptkunden, der 25% des Jahresumsatzes ausmacht. Wenn dieser Kunde sein Geschäft an einen anderen Ort verlegt, hat die Entscheidung erhebliche nachteilige Auswirkungen auf den Umsatz, die Rentabilität und die Fähigkeit von Blowdart, im Geschäft zu bleiben. Die wesentlichen nachteiligen Auswirkungen des Unternehmens könnten wie folgt lauten: „Ein Kunde macht mehr als 25% unseres Jahresumsatzes aus. Der Verlust wird sich erheblich nachteilig auf die Gewinne von Blowdart auswirken und weiterhin Anlass zur Sorge geben.“

Oder nehmen wir an, dass Blowdart über eine kritische Kreditlinie verfügt, die zur Finanzierung des Betriebskapitals (dh Inventar oder Forderungen ) verwendet wird. Wenn sich die Bank weigert, die Kreditlinie zu verlängern, wirkt sich die Schwierigkeit oder Unfähigkeit, einen anderen Kreditgeber zu finden, erheblich nachteilig auf den operativen Cashflow und die Fähigkeit von Blowdart aus, normal zu arbeiten, geschweige denn als rentables Geschäft fortzufahren.

Allgemein anerkannte Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP)  ermöglichen Flexibilität bei der Bestimmung, was als wesentliches unerwünschtes Ereignis definiert und offengelegt werden muss. Trotz der Maßnahmen der SEC im Jahr 1999 und der zunehmenden Kontrolle, unter der Unternehmen stehen, verwenden viele weiterhin ihre eigenen Definitionen, um die Gewinne zu verwalten.

Materialität: Wenn es darauf ankommt, ist es materiell

Eine Information ist wesentlich, wenn zu erwarten ist, dass sich die Offenlegung dieser Information auf den Aktienkurs des Unternehmens auswirkt. Unternehmen und ihre Buchhalter finden weiterhin Möglichkeiten, ihre Gewinne zu verwalten, indem sie ihre eigenen Definitionen der Wesentlichkeit entwickeln. Dies beinhaltet die Festlegung eines numerischen Schwellenwerts (z. B. 5%) und die Entscheidung, dass alles, was unter den Schwellenwert fällt, keinen Einfluss auf das Endergebnis hat, unerheblich ist und daher keine Diskussion erfordert. Es gibt auch Fälle, in denen Unternehmen, um ihre Fehler zu verbergen, Nettoposten gegeneinander abrechnen, um unter ihren numerischen Schwellenwerten zu bleiben. Der Grund für diese Täuschung ist das Ergebnismanagement.

1999 erhob die SEC Klage gegen WR Grace & Co. und behauptete, dass das Unternehmen von 1991 bis 1995 eine „Reserve“ von 60 Millionen US-Dollar für immaterielle Posten verwendet habe, um das Ergebnis zu glätten – mit dem vollständigen Wissen der Wirtschaftsprüfer des Unternehmens. Die SEC behauptete, dass diese Verwendung von Reserven nicht im Einklang mit GAAP stehe. Im Jahr 1999 erklärte sich WR Grace bereit, die Anwendung dieser Praxis einzustellen und einzustellen und 1 Million US-Dollar in einen Fonds im Zusammenhang mit GAAP-Bildung einzuzahlen.

Leider haben viele Unternehmen weiterhin immaterielle Posten abgezogen, um die Gewinnziele zu erreichen. Die Verrechnung erfolgt in der Zeile Sonstige Erträge / Aufwendungen der Gewinn- und Verlustrechnung. Posten, die zum Nettogewinn verwendet werden, sind Gewinne / Verluste aus Kapitalanlagen und Restrukturierungsreserven.

1999 versuchte die SEC, Unternehmen daran zu hindern, wesentliche Gegenstände zu verstecken, indem sie die folgenden Regeln festlegte:

• Eine vorsätzliche Falschangabe, auch wenn sie einen unwesentlichen Betrag beinhaltet, ist aufgrund der Absicht, irrezuführen, wesentlich.
• Numerische Schwellenwerte allein sind nicht akzeptabel.
• Das Management muss auch qualitative Fragen abwägen, wenn die falsche Darstellung eine Ergebnisänderung verdeckt oder ein Schlüsselgeschäftsfeld betrifft.
• Das Unternehmen kann keine Artikel netto. Die Verrechnung führt zu einer falschen Darstellung des Jahresabschlusses des Unternehmens.

Kein Frühwarnsignal

Eine wesentliche nachteilige Wirkung ist kein Frühwarnsignal, sondern ein Zeichen dafür, dass sich eine Situation bereits zu einem sehr schlechten Stadium verschlechtert hat. Normalerweise ist dies das Ergebnis einer Anhäufung von Ereignissen im Laufe der Zeit, die sich zu einem Punkt zusammensetzen, an dem eine kritische Grenze überschritten wird. Wenn Sie die Betriebsergebnisse eines Unternehmens im Laufe der Zeit genau verfolgen, werden die Anleger auf mögliche wesentliche nachteilige Auswirkungen aufmerksam gemacht. Diese Art des Bewusstseins erfordert viel Mühe, Zeit und Erfahrung.

Nehmen wir zum Beispiel, dass blowdart Finanzlage bis zu dem Punkt verschlechtert hat, dass es in der Standardeinstellung des Kreditvereinbarungen. Dies ist ein wesentliches unerwünschtes Ereignis, da es bedeutet, dass, wenn sich das Unternehmen und die Bank nicht auf eine Umstrukturierung des Kredits einigen können, der Kredit gekündigt werden kann und eine sofortige Rückzahlung erforderlich ist. Dies würde Blowdart aus dem Geschäft bringen.

Wenn Sie der Blowdart-Aktie folgen würden, würden Sie wissen, dass es Probleme gibt. Sie müssten auch die SEC-Unterlagen durchsuchen, um die Darlehensverträge zu finden, und dann diese komplexen Dokumente lesen, um die relevanten Darlehensvereinbarungen und die Metriken zu finden, anhand derer festgestellt wird, ob der Darlehensnehmer die Anforderungen erfüllt oder nicht.

Es ist möglich, dass Blowdart und seine Banker die Kredite umstrukturieren und das Unternehmen durch die schwierigen Zeiten führen können. Umgekehrt muss Blowdart, wenn die Bank die Beziehung beenden möchte, einen anderen Kreditgeber finden, was aufgrund der jüngsten Geschäftshistorie des Unternehmens oder der derzeit ungünstigen wirtschaftlichen Bedingungen möglicherweise nicht einfach ist.

In dieser hypothetischen Situation müssen Anleger diese Aktie im Hinblick auf ihre eigene Risikoaversion überprüfen. Während das Ergebnis möglicherweise sogar 60/40 zugunsten einer erfolgreichen Neuverhandlung des Kredits liegt, möchten Sie sich möglicherweise nicht mit dem zusätzlichen Risiko befassen. Wenn ja, verkaufen Sie die Aktie. Wenn Sie jedoch das Unternehmen und die Branche genau studiert haben und der Meinung sind, dass es einige fundamentale Gründe gibt, die Aktie langfristig zu besitzen, können Sie sich entscheiden, daran festzuhalten.

Wo finde ich Aussagen zu wesentlichen Nebenwirkungen?

Gemäß den gesetzlichen Bestimmungen müssen Unternehmen wesentliche Ereignisse offenlegen. Der Ausdruck materielle nachteilige Wirkung kann im Folgenden gefunden werden:

• Die als Fußnoten bezeichneten Anmerkungen zum Jahresabschluss befinden sich in den 10-Qs und 10-Ks eines Unternehmens sowie im Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers und beziehen sich auf das Problem, das die wesentlichen nachteiligen Auswirkungen haben könnte. Zum Beispiel würde die Erklärung zu wesentlichen nachteiligen Auswirkungen in den Blowdart- Finanzberichten erscheinen, in denen die Forderungen oder die Kundenkonzentration sowie die Schulden- und Kreditfazilitäten erörtert werden.
• Pressemitteilungen können einen wesentlichen Ausdruck für nachteilige Auswirkungen enthalten, wenn sich die Pressemitteilung mit Finanzierungsproblemen befasst oder wenn das Unternehmen ein wesentliches Ereignis ankündigt.
• Die Diskussion und Analyse (MD & A) des Managements im Geschäftsbericht  eines Unternehmens kann einen Hinweis auf die wesentlichen nachteiligen Auswirkungen enthalten.

Das Fazit

Es ist schwierig, jedes Geschäftsdetail im Jahresabschluss eines Unternehmens zu besprechen. Es ist ein Gleichgewicht zwischen den erforderlichen Angaben und den langwierigen Berichtspflichten erforderlich. Unternehmen sollten auf der Seite der Überdeckung bleiben, da Anleger Transparenz mehr schätzen als die Illusion eines stabilen Gewinns.