Die Chancen mit Arbitrage handeln
„Ich werfe keine Pfeile auf ein Brett. Ich wette auf bestimmte Dinge. Lesen Sie Sun Tzu,The Art of War. Jede Schlacht ist gewonnen, bevor sie jemals ausgetragen wird.“ Viele von Ihnen kennen diese Worte von Gordon Gekko aus dem Film Wall Street. Im Film macht Gekko als Pionier der Arbitrage ein Vermögen. Leider ist ein solcher risikofreier Handel nicht für jeden verfügbar.
Es gibt jedoch mehrere andere Formen der Arbitrage, die verwendet werden können, um die Chancen für die Ausführung eines erfolgreichen Handels zu erhöhen. Hier sehen wir uns das Konzept der Arbitrage an, wie Market Maker die „echte Arbitrage“ nutzen und schließlich, wie Kleinanleger Arbitragemöglichkeiten nutzen können.
Die zentralen Thesen
- Arbitrage ist der gleichzeitige Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts auf verschiedenen Märkten, um aus der Preisdifferenz einen Gewinn zu erzielen.
- Risikoarbitrage ist eine Form der Spekulation, die bei Übernahmegeschäften verwendet wird und es einem Anleger ermöglicht, einen Gewinn aus der Differenz zwischen der Bewertung der Zielaktie durch den Erwerber und dem tatsächlichen Handelskurs der Aktie zu erzielen.
- Market Maker haben gegenüber Privatanlegern mehrere Arbitrage-Vorteile, wie den Zugang zu mehr Handelskapital und sekundengenaue Nachrichten.
- Kleinanleger, die Risikoarbitrage betreiben, können die Risikoarbitrage-Formel von Benjamin Graham verwenden, um ihr optimales Risiko-Ertrags-Verhältnis zu bestimmen.
Konzepte der Arbitrage
Arbitrage in seiner reinsten Form ist definiert als der Kauf von Wertpapieren auf einem Markt zum sofortigen Wiederverkauf auf einem anderen Markt, um von einer Preisdifferenz zu profitieren. Dies führt zu einem sofortigen risikofreien Gewinn.
Wenn beispielsweise der Preis eines Wertpapiers an der New York Stock Exchange (NYSE) nicht mit dem entsprechenden Terminkontrakt an der Chicagoer Börse synchronisiert ist, könnte ein Händler gleichzeitig den teureren der beiden verkaufen (leerverkaufen) und somit den anderen kaufen von der Differenz profitieren. Diese Art der Arbitrage erfordert die Verletzung mindestens einer dieser drei Bedingungen:
- Das gleiche Wertpapier muss auf allen Märkten zum gleichen Preis gehandelt werden.
- Zwei Wertpapiere mit identischen Cashflows müssen zum gleichen Preis gehandelt werden.
- Ein Wertpapier mit einem bekannten Preis in der Zukunft (über einen Terminkontrakt ) muss heute zu diesem um den risikofreien Kurs diskontierten Preis gehandelt werden.
Arbitrage kann jedoch auch andere Formen annehmen. Risikoarbitrage (oder statistische Arbitrage ) ist die zweite Form der Arbitrage, die wir diskutieren werden. Im Gegensatz zur reinen Arbitrage birgt Risikoarbitrage – Sie ahnen es – ein Risiko. Obwohl dies als „Spekulation“ angesehen wird, ist die Risikoarbitrage zu einer der beliebtesten (und handelsfreundlichsten) Formen der Arbitrage geworden.
Beispiel für Risikoarbitrage
So funktioniert es: Nehmen wir an, Unternehmen A wird derzeit zu 10 USD/Aktie gehandelt. Unternehmen B, das Unternehmen A erwerben möchte, beschließt, ein Übernahmeangebot für Unternehmen A für 15 USD/Aktie abzugeben. Dies bedeutet, dass alle Aktien von Unternehmen A jetzt 15 USD/Aktie wert sind, aber nur zu 10 USD/Aktie gehandelt werden.
Nehmen wir an, die frühen Trades (normalerweise keine Einzelhandelsgeschäfte) bieten bis zu 14 USD/Aktie. Jetzt gibt es immer noch einen Unterschied von 1 USD pro Aktie – eine Chance für Risikoarbitrage. Also, wo ist das Risiko? Nun, die Übernahme könnte scheitern, in diesem Fall wären die Aktien nur noch die ursprünglichen 10 USD/Aktie wert. Weiter unten werden wir einen Blick darauf werfen, wie Sie das Risiko einschätzen können.
Market Maker und echte Arbitrage
Market Maker haben gegenüber Einzelhändlern mehrere Vorteile:
- Weit mehr Handelskapital
- Generell mehr Geschick
- Zugriff auf sekundengenaue Nachrichten
- Schnellere Computer
- Komplexere Software
- Zugang zum Dealing Desk
Zusammengenommen machen diese Faktoren es einem Einzelhändler nahezu unmöglich, reine Arbitragemöglichkeiten zu nutzen. Market Maker verwenden komplexe Software, die auf erstklassigen Computern ausgeführt wird, um solche Gelegenheiten ständig zu lokalisieren. Einmal gefunden, ist der Unterschied in der Regel vernachlässigbar und erfordert eine enorme Menge an Kapital, um zu profitieren – Einzelhändler würden wahrscheinlich von den Provisionskosten verbrannt werden. Es ist unnötig zu erwähnen, dass es für Einzelhändler fast unmöglich ist, im risikofreien Genre der Arbitrage zu konkurrieren.
Einzelhändler und Risikoarbitrage
Trotz der Nachteile der reinen Arbitrage ist die Risikoarbitrage für die meisten Einzelhändler immer noch zugänglich. Obwohl diese Art der Arbitrage das Eingehen eines gewissen Risikos erfordert, wird sie im Allgemeinen als „mit den Gewinnchancen spielen“ betrachtet. Hier werden wir einige der gängigsten Arbitrageformen untersuchen, die Einzelhändlern zur Verfügung stehen.
Übernahme- und Fusionsarbitrage
Das oben gezeigte Beispiel der Risikoarbitrage demonstriert Übernahme- und Fusionsarbitrage und ist wahrscheinlich die häufigste Art von Arbitrage. Es beinhaltet typischerweise die Suche nach einem unterbewerteten Unternehmen, das von einem anderen Unternehmen für ein Übernahmeangebot ins Visier genommen wurde. Dieses Angebot würde das Unternehmen zu seinem wahren oder inneren Wert bringen. Wenn die Fusion erfolgreich verläuft, werden alle, die die Chance genutzt haben, ordentlich profitieren; Wenn die Fusion jedoch scheitert, kann der Preis fallen.
Der Schlüssel zum Erfolg bei dieser Art von Arbitrage ist Geschwindigkeit. Trader, die diese Methode verwenden, handeln normalerweise auf Level II und haben Zugang zu Streaming-Marktnachrichten. Als zweites etwas angesagt wird, versuchen sie vor allen anderen in die Action einzusteigen.
Risikobewertung
Nehmen wir an, Sie gehören nicht zu den Ersten. Woher wissen Sie, ob es noch ein gutes Geschäft ist? Nun, eine Möglichkeit besteht darin, die Risikoarbitrage-Formel von Benjamin Graham zu verwenden, um das optimale Risiko/Ertragsverhältnis zu bestimmen. Seine Gleichungen sagen folgendes aus:
Zugegeben, dies ist sehr empirisch, aber es gibt Ihnen eine Vorstellung davon, was Sie erwartet, bevor Sie in eine Fusionsarbitrage-Situation geraten.
Liquidationsarbitrage
Dies ist die Art von Arbitrage, die Gordon Gekko einsetzte, als er Unternehmen kaufte und verkaufte. Bei der Liquidationsarbitrage wird der Wert des Liquidationsvermögens des Unternehmens geschätzt. Angenommen, Unternehmen A hat einen Buchwert (Liquidation) von 10 USD/Aktie und wird derzeit zu 7 USD/Aktie gehandelt. Wenn sich das Unternehmen zur Liquidation entscheidet, bietet dies eine Möglichkeit zur Arbitrage. Im Fall von Gekko übernahm er Unternehmen, von denen er glaubte, dass sie Gewinn bringen würden, wenn er sie zerlegte und verkaufte – eine Praxis, die in der Realität von größeren Institutionen praktiziert wird.
Hier kann eine Version der Risikoarbitrage-Formel von Benjamin Graham verwendet werden, die für Übernahme- und Fusionsarbitrage verwendet wird. Ersetzen Sie einfach den Übernahmepreis durch den Liquidationspreis und die Haltezeit durch die Zeit vor der Liquidation.
Paarhandel
Pairs Trading (auch als Relative-Value-Arbitrage bekannt) ist weitaus seltener als die beiden oben diskutierten Formen. Diese Form der Arbitrage beruht auf einer starken Korrelation zwischen zwei verbundenen oder nicht verbundenen Wertpapieren.
So funktioniert das. Zuerst müssen Sie „Paare“ finden. In der Regel handelt es sich bei Paaren mit hoher Wahrscheinlichkeit um große Aktien derselben Branche mit ähnlichen langfristigen Handelsverläufen. Suchen Sie nach einer hohen prozentualen Korrelation. Dann warten Sie auf eine Divergenz in den Paaren zwischen 5 % und 7 %, die über einen längeren Zeitraum (zwei bis drei Tage) anhält. Schließlich können Sie auf der Grundlage des Preisvergleichs bei den beiden Wertpapieren Long- und/oder Short-Positionen eingehen. Dann warte einfach, bis die Preise wieder zusammenkommen.
Ein Beispiel für Wertpapiere, die in einem Pair-Trade verwendet würden, sind GM und Ford. Diese beiden Unternehmen weisen in der Regel eine hohe Korrelation auf. Sie können diese beiden Wertpapiere einfach darstellen und auf eine signifikante Abweichung warten; dann stehen die Chancen gut, dass diese beiden Preise schließlich zu einer höheren Korrelation zurückkehren und eine Gelegenheit bieten, in der Gewinne erzielt werden können.
Pairs Trading wird hauptsächlich in Seitwärtsmärkten verwendet, um Gewinne zu erzielen.
So finden Sie eine Gelegenheit
Viele von Ihnen fragen sich vielleicht, wo Sie diese zugänglichen Arbitragemöglichkeiten finden können. Tatsache ist, dass viele der Informationen mit Tools abgerufen werden können, die für jeden verfügbar sind. Broker bieten in der Regel Newswire-Dienste an, mit denen Sie Nachrichten in der Sekunde anzeigen können, in der sie veröffentlicht werden. Level II Trading ist auch eine Option für einzelne Trader und kann Ihnen einen Vorteil verschaffen. Schließlich kann Ihnen eine Screening-Software dabei helfen, unterbewertete Wertpapiere (mit einem angemessenen Kurs-Buchwert-Verhältnis, PEG-Verhältnis usw.) zu finden.
Es gibt auch mehrere kostenpflichtige Dienste, die diese Arbitragemöglichkeiten für Sie lokalisieren. Solche Dienste sind besonders nützlich für den Paarhandel, der mehr Aufwand erfordern kann, um Korrelationen zwischen Wertpapieren zu finden. Normalerweise bieten Ihnen diese Dienste eine tägliche oder wöchentliche Tabelle mit Möglichkeiten, die Sie nutzen können, um zu profitieren.
Die Quintessenz
Arbitrage ist eine sehr breite Handelsform, die viele Strategien umfasst; Sie alle versuchen jedoch, die gestiegenen Erfolgschancen zu nutzen. Obwohl die risikofreien Formen der reinen Arbitrage für Einzelhändler normalerweise nicht verfügbar sind, gibt es mehrere Formen der Risikoarbitrage mit hoher Wahrscheinlichkeit, die Einzelhändlern viele Gewinnmöglichkeiten bieten.