Verstehen von Pro-Forma-Einnahmen
Es gibt eine clevere Art Securities and Exchange Commission (SEC) wird Unternehmen untersuchen, die im Verdacht stehen, Investoren bei der Pro-forma-Veränderung der Gewinne zu täuschen. Werfen wir einen Blick darauf, was Pro-forma-Gewinne sind, wann sie nützlich sind und wie Unternehmen sie verwenden können, um Investoren zu betrügen.
Was sind Pro-forma-Einnahmen? Pro-forma-Gewinne beschreiben einen Abschluss, der hypothetische Beträge oder Schätzungen enthält, die in die Daten integriert sind, um ein „Bild“ der Gewinne eines Unternehmens zu vermitteln, wenn bestimmte einmalige Posten ausgeschlossen wurden. Pro-forma-Gewinne werden nicht nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) berechnet und lassen in der Regel einmalige Aufwendungen außer Acht, die nicht zum normalen Unternehmensbetrieb gehören, wie zum Beispiel Restrukturierungskosten nach einer Fusion. Im Wesentlichen kann ein Pro-Forma Abschluss alles ausschließen, was nach Ansicht eines Unternehmens die Richtigkeit seiner finanziellen Aussichten verschleiert, und kann eine nützliche Information sein, um die Zukunftsaussichten eines Unternehmens einzuschätzen. Jeder Anleger sollte das GAAP- Nettoeinkommen betonen, das die „offizielle“ Rentabilität ist, die von Buchhaltern bestimmt wird, aber ein Blick auf Pro-forma-Gewinne kann auch eine informative Übung sein.
Der Nettogewinn sagt beispielsweise nicht die ganze Geschichte aus, wenn ein Unternehmen einmalige Belastungen hat, die für die zukünftige Rentabilität irrelevant sind. Einige Unternehmen streichen daher bestimmte Kosten, die im Weg stehen. Diese Art von Ertragsinformationen kann für Anleger sehr nützlich sein, die einen genauen Überblick über die normalen Ertragsaussichten eines Unternehmens wünschen, aber durch das Weglassen von Elementen, die die ausgewiesenen Erträge reduzieren, kann dieser Prozess ein Unternehmen profitabel erscheinen lassen, selbst wenn es Geld verliert.
Wir sollten betonen, dass Pro-forma-Gewinne den Anlegern einen klareren Überblick über die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens geben sollen und naturgemäß einmalige Ausgaben und Gebühren ausschließen. Das Problem ist jedoch, dass Pro-forma-Gewinne bei weitem nicht so stark reguliert sind wie Abschlüsse, die unter die GAAP-Regeln fallen. Daher missbrauchen Unternehmen manchmal die Regeln, um die Gewinne besser erscheinen zu lassen, als sie wirklich sind. Da Händler und Broker sich so stark darauf konzentrieren, ob Gewinnmitteilungen folgen, alles bedeuten. Wenn ein Unternehmen die Non-Pro-Forma-Erwartungen verfehlt, aber erklärt, dass es die Pro-Forma-Erwartungen übertroffen hat, wird der Aktienkurs nicht so stark leiden und könnte sogar steigen – zumindest kurzfristig. Probleme mit Pro-Forma- Unternehmen veröffentlichen allzu oft positive Ergebnisberichte, in denen beispielsweise aktienbasierte Vergütungen und akquisitionsbedingte Aufwendungen nicht berücksichtigt werden. Solche Unternehmen erwarten jedoch, dass die Leute vergessen, dass diese Ausgaben real sind und berücksichtigt werden müssen.
Manchmal nehmen Unternehmen sogar nicht verkaufte Bestände aus ihren Bilanzen, wenn sie Pro-forma-Gewinne ausweisen. Fragen Sie sich: Kostet die Produktion dieses Inventars Geld? Natürlich tut es das, also warum sollte das Unternehmen es einfach abschreiben können? Es ist schlechtes Management, Waren zu produzieren, die nicht verkauft werden können, und die schlechten Entscheidungen eines Unternehmens sollten nicht aus dem Jahresabschluss gestrichen werden.
Dies bedeutet nicht, dass Unternehmen mit Pro-forma-Einnahmen immer unehrlich sind – Pro-forma bedeutet nicht, dass die Zahlen automatisch manipuliert werden. Aber wenn Sie beim Lesen von Pro-Forma-Einnahmen skeptisch sind, können Sie sich am Ende viel Geld sparen. Um die Legitimität von Pro-forma-Einnahmen zu bewerten, sollten Sie sich die ausgeschlossenen Kosten ansehen und entscheiden, ob diese Kosten real sind oder nicht. Intangibles wie Abschreibungen und Goodwill in Ordnung sind zu notieren, gelegentlich, aber wenn das Unternehmen es jedes Quartal tut, könnten die Gründe dafür weniger als ehrenvoll. Die Dotcom Ära der späten 90er Jahre sah einige der schlimmsten Missbraucher von Pro-forma-Gewinnmanipulationen. Viele an der Nasdaq notierte Unternehmen nutzten das Pro-Forma- Gewinnmanagement, um robustere Pro-Forma-Zahlen zu melden. Kumuliert überstieg die Differenz zwischen GAAP-Gewinn und Pro-Forma-Gewinn für den Dotcom-Sektor während seiner Blütezeit Milliarden von Dollar.
Vorteile der Pro-Forma-Analyse Wie bereits erwähnt, sollen Pro-Forma-Zahlen den Anlegern einen klareren Überblick über die Unternehmenstätigkeit geben. Für einige Unternehmen bieten die Pro-forma-Gewinne aufgrund der Art ihres Geschäfts einen viel genaueren Überblick über ihre finanzielle Leistung und ihre Aussichten. Unternehmen in bestimmten Branchen neigen dazu, Pro-forma-Berichterstattung mehr zu verwenden als andere, da der Impuls zur Meldung von Pro-forma-Zahlen in der Regel auf Branchenmerkmale zurückzuführen ist. Einige Kabel- und Telefongesellschaften beispielsweise erzielen fast nie einen Nettobetriebsgewinn , weil sie ständig hohe Abschreibungskosten abschreiben.
Wenn sich ein Unternehmen einer wesentlichen Umstrukturierung unterzieht oder eine Fusion abschließt, können erhebliche einmalige Kosten entstehen. Diese Arten von Aufwendungen sind kein Bestandteil der laufenden Kostenstruktur des Unternehmens und können daher die kurzfristigen Gewinnzahlen in unfairer Weise belasten. Ein Investor, der sich mit der Bewertung des langfristigen Potenzials des Unternehmens beschäftigt, tut gut daran, die Pro-forma-Gewinne zu analysieren, die diese einmaligen Aufwendungen ausschließen.
Pro-forma-Abschlüsse werden auch von Unternehmensleitern und Investmentbanken erstellt und verwendet, um die Geschäftsaussichten ihres eigenen Unternehmens in der Zukunft zu beurteilen und bei der Bewertung potenzieller Übernahmeziele zu helfen. Sie sind nützliche Werkzeuge, um die zentralen Werttreiber eines Unternehmens zu identifizieren und sich ändernde Trends innerhalb des Unternehmensbetriebs zu analysieren.
Fazit Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Pro-forma-Gewinne informativ sind, wenn die offiziellen Einnahmen durch hohe Abschreibungen und Goodwill verwischt werden. Aber wenn Sie Proforma sehen, müssen Sie tiefer graben, um zu sehen, warum das Unternehmen seine Gewinne als solche behandelt. Denken Sie daran, dass beim Lesen von Pro-forma-Zahlen diese nicht der gleichen Prüfung unterzogen wurden wie die GAAP-Einkünfte und nicht dem gleichen Regulierungsniveau unterliegen.
Machen Sie Ihre Hausaufgaben und behalten Sie eine ausgewogene Perspektive, wenn Sie Pro-forma-Erklärungen lesen. Versuchen Sie, die Hauptunterschiede zwischen GAAP-Erträgen und Pro-forma-Erträgen zu identifizieren und festzustellen, ob die Unterschiede angemessen sind oder nur dazu dienen, dass ein verlierendes Unternehmen besser aussieht. Sie möchten Ihren Entscheidungen ein möglichst klares finanzielles Bild zugrunde legen – unabhängig davon, ob es sich um Pro-forma-Einnahmen handelt oder nicht.