Verständnis von Pro-Forma-Ergebnissen
Es gibt eine clevere Art Securities and Exchange Commission (SEC) wird Unternehmen untersuchen, die im Verdacht stehen, Investoren bei der Pro-forma-Änderung der Gewinne zu täuschen. Werfen wir einen Blick darauf, was Pro-forma-Gewinne sind, wann sie nützlich sind und wie Unternehmen sie verwenden können, um Investoren zu betrügen.
Was sind Pro-forma-Einnahmen? Pro-forma-Gewinne beschreiben einen Jahresabschluss, in den hypothetische Beträge oder Schätzungen integriert sind, um ein „Bild“ der Gewinne eines Unternehmens zu erhalten, wenn bestimmte einmalige Posten ausgeschlossen wurden. Pro-forma-Gewinne werden nicht nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) berechnet und lassen in der Regel einmalige Aufwendungen aus, die nicht Teil des normalen Unternehmensbetriebs sind, wie z. B. Restrukturierungskosten nach einer Fusion. Im Wesentlichen kann ein Pro-forma Jahresabschluss alles ausschließen, von dem ein Unternehmen glaubt, dass es die Richtigkeit seiner Finanzaussichten beeinträchtigt, und eine nützliche Information sein, um die Zukunftsaussichten eines Unternehmens beurteilen zu können. Jeder Anleger sollte das GAAP- Nettoeinkommen hervorheben, das die von den Buchhaltern ermittelte „offizielle“ Rentabilität darstellt. Ein Blick auf die Pro-forma-Gewinne kann jedoch auch eine informative Übung sein.
Zum Beispiel erzählt das Nettoeinkommen nicht die ganze Geschichte, wenn ein Unternehmen einmalige Kosten hat, die für die zukünftige Rentabilität irrelevant sind. Einige Unternehmen streifen daher bestimmte Kosten ab, die im Weg stehen. Diese Art von Gewinninformationen kann für Anleger sehr nützlich sein, die einen genauen Überblick über die normalen Gewinnaussichten eines Unternehmens wünschen. Wenn Sie jedoch Elemente weglassen, die den ausgewiesenen Gewinn reduzieren, kann dieser Prozess ein Unternehmen auch dann rentabel erscheinen lassen, wenn es Geld verliert.
Wir sollten betonen, dass Pro-forma-Gewinne dazu dienen, den Anlegern einen klareren Überblick über die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens zu geben und von Natur aus eindeutige Aufwendungen und Kosten auszuschließen. Das Problem ist jedoch, dass die Pro-forma-Gewinne nicht annähernd so stark reguliert werden wie die nach GAAP-Regeln fallenden Abschlüsse. Daher missbrauchen Unternehmen manchmal die Regeln, um die Gewinne besser erscheinen zu lassen, als sie tatsächlich sind. Da sich Händler und Broker so stark darauf konzentrieren, ob Gewinnmeldungen folgen, alles bedeuten. Wenn ein Unternehmen die Nicht-Pro-Forma-Erwartungen verfehlt, aber erklärt, dass es die Pro-Forma-Erwartungen übertrifft, wird sein Aktienkurs nicht so stark leiden und es könnte sogar steigen – zumindest kurzfristig. Probleme mit Pro-Forma- Unternehmen veröffentlichen allzu oft positive Gewinnberichte, in denen beispielsweise aktienbasierte Vergütungen und akquisitionsbedingte Aufwendungen nicht berücksichtigt werden. Solche Unternehmen erwarten jedoch, dass die Menschen vergessen, dass diese Ausgaben real sind und einbezogen werden müssen.
Manchmal nehmen Unternehmen sogar nicht verkaufte Bestände aus ihren Bilanzen, wenn sie Pro-forma-Gewinne ausweisen. Fragen Sie sich Folgendes: Kostet die Herstellung dieses Inventars Geld? Natürlich, warum sollte das Unternehmen es dann einfach abschreiben können? Es ist ein schlechtes Management, Waren zu produzieren, die nicht verkauft werden können, und die schlechten Entscheidungen eines Unternehmens sollten nicht aus dem Jahresabschluss gestrichen werden.
Dies bedeutet nicht, dass Unternehmen mit Pro-forma-Einnahmen immer unehrlich sind – Pro-forma bedeutet nicht, dass die Zahlen automatisch manipuliert werden. Wenn Sie jedoch skeptisch sind, wenn Sie Pro-forma-Einnahmen lesen, können Sie sich viel Geld sparen. Um die Legitimität von Pro-forma-Einnahmen zu bewerten, sollten Sie sich die ausgeschlossenen Kosten ansehen und entscheiden, ob diese Kosten real sind oder nicht. Intangibles wie Abschreibungen und Goodwill in Ordnung sind zu notieren, gelegentlich, aber wenn das Unternehmen es jedes Quartal tut, könnten die Gründe dafür weniger als ehrenvoll. In der Dotcom Ära Ende der 90er Jahre gab es einige der schlimmsten Missbraucher von Pro-forma-Gewinnmanipulationen. Viele an der Nasdaq notierte Unternehmen nutzten das Pro-forma- Gewinnmanagement, um robustere Pro-forma-Zahlen zu melden. Kumuliert überstieg die Differenz zwischen GAAP-Erträgen und Pro-forma-Erträgen für den Dotcom-Sektor in seiner Blütezeit Milliarden von Dollar.
Vorteile der Pro-Forma-Analyse Wie bereits erwähnt, sollen Pro-Forma-Zahlen den Anlegern einen klareren Überblick über die Geschäftstätigkeit des Unternehmens geben. Für einige Unternehmen bieten Pro-forma-Gewinne aufgrund der Art ihres Geschäfts einen viel genaueren Überblick über ihre finanzielle Leistung und ihren Ausblick. Unternehmen in bestimmten Branchen verwenden Pro-forma-Berichte in der Regel häufiger als andere, da der Anstoß zur Meldung von Pro-forma-Zahlen in der Regel auf Brancheneigenschaften zurückzuführen ist. Beispielsweise erzielen einige Kabel- und Telefongesellschaften fast nie einen Nettobetriebsgewinn , weil sie ständig hohe Abschreibungskosten abschreiben.
Wenn sich ein Unternehmen einer wesentlichen Umstrukturierung unterzieht oder eine Fusion abschließt, können erhebliche einmalige Kosten entstehen. Diese Arten von Ausgaben bilden keinen Teil der laufenden Kostenstruktur des Geschäfts und können daher die kurzfristigen Gewinnzahlen ungerechtfertigt belasten. Ein Investor, der sich mit der Bewertung des langfristigen Potenzials des Unternehmens befasst, sollte die Pro-forma-Gewinne analysieren, bei denen diese einmaligen Kosten nicht berücksichtigt werden.
Pro-forma-Abschlüsse werden auch von Unternehmensleitern und Investmentbanken erstellt und verwendet, um die operativen Aussichten für ihr eigenes Geschäft in der Zukunft zu bewerten und die Bewertung potenzieller Übernahmeziele zu unterstützen. Sie sind nützliche Werkzeuge, um die wichtigsten Werttreiber eines Unternehmens zu identifizieren und sich ändernde Trends innerhalb des Unternehmensbetriebs zu analysieren.
Fazit Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Pro-forma-Gewinne informativ sind, wenn die offiziellen Gewinne durch hohe Abschreibungen auf Vermögenswerte und Goodwill verwischt werden. Aber wenn Sie Pro-forma sehen, liegt es an Ihnen, tiefer zu graben, um zu sehen, warum das Unternehmen seine Gewinne als solche behandelt. Denken Sie daran, dass beim Lesen von Pro-forma-Zahlen diese nicht der gleichen Prüfung unterzogen wurden wie die GAAP-Ergebnisse und nicht der gleichen Regulierung unterliegen.
Machen Sie Ihre Hausaufgaben und behalten Sie eine ausgewogene Perspektive bei, wenn Sie Pro-forma-Aussagen lesen. Versuchen Sie, die Hauptunterschiede zwischen GAAP-Erträgen und Pro-forma-Erträgen zu identifizieren und festzustellen, ob die Unterschiede angemessen sind oder nur dazu dienen, dass ein verlierendes Unternehmen besser aussieht. Sie möchten Ihre Entscheidungen auf ein möglichst klares finanzielles Bild stützen – unabhängig davon, ob es sich um Pro-forma-Einnahmen handelt oder nicht.