Verbrauchervertrauen: Eine Killer-Statistik

Die zentralen Thesen

• Die Messung der Verbraucherstimmung ist der erste Schritt zur Messung des Gesamtverbrauchs.
• Der Consumer Confidence Index (CCI) und der Consumer Sentiment Index sind Indizes zur Messung der Verbraucherstimmung.
• Die Unternehmensinvestitionen sind auch ein Konsumindikator – wobei Unternehmensausgaben ein Zeichen für Wirtschaftswachstum und Kürzungen ein Zeichen für einen Wirtschaftsabschwung sein können.
• Die Messung des Verbrauchs von langlebigen Gütern – wie Haushaltsgeräten, Möbeln und Elektronik – und Automobilen dient auch als Indikator für die Konsumausgaben.
• Unternehmen, die eine schwache Wirtschaft prognostizieren, können ihre Ausgaben für Hilfsdienste wie Werbung und Marketing reduzieren.

Um die Verbraucherstimmung zu messen, verschickt das Conference Board monatlich Umfragen an etwa 5.000 Haushalte.

Bei der Analyse eines Verbraucherstimmungsindex ist es am wichtigsten, den Trend des Index über mehrere Monate zu bestimmen. Einfach ausgedrückt ist der Trend, der über vier oder fünf Monate grafisch dargestellt wird, entscheidend. Mehr Datenpunkte geben dem Anleger eine bessere Einschätzung dieser sehr wichtigen Kennzahl. Vor diesem Hintergrund müssen Sie klug bleiben und Nachrichten blockieren, z. B. „Der Index liegt bei 80, damit die Dinge düster aussehen“ oder „Die Stimmung der Verbraucher ist gegenüber dem letzten Monat leicht gestiegen“.

Der Trend über mehrere Monate – kein Vergleich von Monat zu Monat oder von diesem Monat mit dem gleichen Monat des Vorjahres – ist der unbestreitbare Maßstab. Kommentare, die sich nur auf die einzelnen Monatszahlen konzentrieren, ohne auf die Entwicklung einzugehen, sind irreführend.

Für viele liegt die Bedeutung der Trends der Verbraucherstimmung darin, dass der Verbraucherstimmungsindex Mitte des 20. Jahrhunderts entstand, als der Begriff des „typischen“ Verbrauchers homogener war. Angesichts dieser historischen Tatsache sowie der möglichen Stichprobenverzerrung und der möglichen Subjektivität zwischen den Regionen ist es sicher, sich auf Trends zu konzentrieren, die eine Art lineare Progression nach oben oder nach unten bilden. Andernfalls kann das Fortschreiten einer allgemeinen Plateau erreicht, was manchmal, wenn die Wirtschaft verschiebt sich durch die verschiedenen Phasen in dem Fall  Konjunkturzyklus.

Geschäftsausgaben als Frühindikator

Die Unternehmensinvestitionen sind zwar kein so aussagekräftiger Indikator wie die Verbraucherausgaben, können aber eine Killerstatistik sein – da es schnell hässlich werden kann, wenn die Gesamtinvestitionen der Unternehmen drastisch zurückgehen. Die Auswirkungen auf die Wirtschaft sind noch schneller zu spüren, als wenn die Kürzung rein konsumorientiert erfolgen würde. Der Grund dafür ist, dass die heutigen hoch entwickelten und großen Unternehmen mit geringem Bestand oft die zukünftige Nachfrage abschätzen können, bevor die politischen Entscheidungsträger Änderungen vornehmen können, die aufgrund eingebetteter politischer Verzögerungen oft erst nach Monaten wirksam werden.

Die Unternehmensausgaben sind daher heute der Rolle, die der Aktienmarkt bei den meisten Erholungen gespielt hat, sehr ähnlich, und dramatische Veränderungen können als Frühindikator  fürdie Zukunft angesehen werden . Ein Anstieg der Unternehmensausgaben könnte dasWirtschaftswachstum verheißt, während Kürzungen in denUnternehmensausgaben Kapital als ominös Indikatoren betrachtet werden können. Der  Purchasing Managers Index (PMI) spiegelt den Fortschritt bei den Unternehmensausgaben wider.

Für die Analyse der Konsumausgaben sind feststellbare Trends aussagekräftiger als tatsächliche Zahlen. Das Gegenteil gilt für die Analyse der Unternehmensausgaben über den PMI, wo es einen konkreten Schwellenwert für die Analyse der Investitionsausgaben der Unternehmen und der anschließenden Produktion gibt. Ein PMI unter 50 weist aufeinen  schrumpfenden Fertigungssektor hin, während eine Zahl über 50 eine Expansion bei Unternehmensausgaben und -investitionen hervorhebt. Offensichtlich ist eine klare Kenntnis der aktuellen Trendanalyse immer besser als ein alleinstehendes Ergebnis. Dennoch kann der Schwellenwert von 50 als einfacher Maßstab zur Beurteilung der Unternehmenstätigkeit verwendet werden.

Historisch gesehen lag die Spanne zwischen 40 und 60. In guten Zeiten brüllt der Index in den hohen 50er Jahren, während der Index in langsamen Zeiten auf die niedrigen 40er fallen kann.

Andere Ausgabenposten

Es gibt andere Ausgabenindikatoren, wie den Kauf von langlebigen Gütern und den gesamten Autoverkauf. In Bezug auf die Aggregation der Daten sind diese Metriken jedoch eng definierte Erweiterungen des gesamten individuellen Verbrauchs. Trends beim persönlichen Konsum werden in der Regel in diesen beiden und anderen Kennzahlen widergespiegelt und korreliert.

Während die Weltwirtschaft Ende 2001 an vielen Fronten litt, trugen zum Beispiel stetige Konsumausgaben dazu bei, den Autoverkauf anzukurbeln, der aus einer großzügigen Finanzierung aus Detroit stammte. Dieser Stimulus trug letztlich dazu bei, dieseit Jahresbeginn entwickelteDreiviertelrezession zu untergraben. Wenn Sie sich dieser Konsumsymbole bewusst sind, können Sie genauer erkennen, warum und wie sich der Konsum auf die Wirtschaft auswirkt. Dieses Bewusstsein hilft Ihnen, die Nachhaltigkeit dieser Trends zu beurteilen.

Aus reiner Unternehmenssicht können Hilfsausgaben – neben dauerhaften Aufträgen und Großposten wie Autokäufen – oft viel über die allgemeine Unternehmensstimmung aussagen. Denken Sie daran, dass der PMI für die Unternehmensausgaben ein definitives quantitatives Maß ist und der Verbraucherstimmungsindex eine qualitative Kennzahl ist. In den Augen großer Konzerne können aus rein qualitativer Sicht Nebenausgaben für Dienstleistungen wie Werbung, Beratung und Informationstechnologie Informationen über Einstellungen und Stimmungen liefern, ebenso wie die Verbraucherstimmungsindizes Informationen über den persönlichen und individuellen Konsum liefern.

So wie trübe Aussichten die Verbraucherstimmung dämpfen werden, wird eine schwache Prognose für die Nachfrage  nach Gütern und Dienstleistungen die Unternehmensausgaben für Hilfsmaßnahmen ablenken, die bei  Bedarf wegbudgetiert werden können. Die Endopfer sind Werbung/Marketing, Medienkampagnen, Beratungsgebühren und Überholungen der Informationstechnologie. Wenn die Schlagzeilen darauf hindeuten, dass Entlassungen und Verlangsamungen in einem dieser Bereiche weit verbreitet sind, kann man darauf wetten, dass der Appetit der Unternehmen auf Hilfsausgaben schwach ist. Die Performance dieser Branchen hängt weitgehend von der Stimmung der Unternehmen ab, und es wäre von Vorteil für einen Investor, nach Unternehmen in diesen Branchen und deren Entwicklung Ausschau zu halten.

Häufig gestellte Fragen zum Verbrauchervertrauen