Warum geben Unternehmen 100-jährige Anleihen aus?
Obwohl es selten vorkommt, begeben Unternehmen und Regierungen Anleihen mit einer Laufzeit von mehreren hundert Jahren. So haben beispielsweise Multi-Milliarden-Dollar-Unternehmen wie die Walt Disney Company ( DIS ) und Coca-Cola ( KO ) in der Vergangenheit 100-jährige Anleihen begeben. Auch Länder wie Argentinien, Österreich und Mexiko haben 100-jährige Anleihen begeben. Warum um alles in der Welt sollte ein Investor eine 100-jährige Anleihe kaufen – eine, die ihre (und die durchschnittliche) Lebenserwartung bei weitem übersteigt?
die zentralen Thesen
- Obwohl es selten vorkommt, geben einige Unternehmen und Regierungen 100-jährige Anleihen aus.
- Institutionelle Anleger könnten 100-jährige Anleihen verwenden, um die Duration ihres Portfolios zu verlängern und andere Durationsziele zu erreichen; Einzelne Investoren könnten sie für die Nachlassplanung verwenden, um Vermögen an zukünftige Generationen weiterzugeben.
- Trotz ihres Namens können einige 100-jährige Anleihen vorzeitig gekündigt und so lange vor Ablauf ihres Jahrhunderts zurückgezogen werden.
- 100-jährige Anleihen können eine negative Konnotation haben, was darauf hindeutet, dass ein Land seine Schuldenverpflichtungen ausweiten muss oder dass die Renditen kürzerer Schulden gefährlich niedrig sind.
Warum 100-jährige Anleihen attraktiv sind
Unternehmen emittieren Anleihen mit langen Laufzeiten aus dem gleichen Grund, aus dem sie viele Dinge tun: Es gibt eine Marktnachfrage, und das Ziel jedes Unternehmens ist es, von dieser Nachfrage zu profitieren. Und wenn es um 100-jährige Anleihen geht, gibt es eine Gruppe von Anlegern, die einen starken Appetit auf diese Art von Schuldverschreibungen gezeigt haben. Insbesondere verwenden bestimmte institutionelle Anleger 100-jährige Anleihen, um die Duration ihrer Anleihenportfolios zu verlängern, um bestimmte durationsbasierte Ziele zu erreichen. Ein Stiftungsfonds der Universität könnte diese Instrumente zum Beispiel interessant finden: Schließlich wird es die Bildungseinrichtung lange geben und sie muss die Mittel nicht kurzfristig verwenden.
Auf der anderen Seite kaufen einige Anleger 100-jährige Anleihen zum Teil, weil sie nicht damit rechnen, 100 Jahre zu warten. Viele dieser Anleihen und Schuldverschreibungen enthalten eine Option, die es dem Schuldner ermöglicht, die Schuld lange vor der geplanten Fälligkeit teilweise oder vollständig zurückzuzahlen. Zum Beispiel soll die 100-jährige Anleihe, die Disney 1993 begeben hat, 2093 fällig werden, aber das Unternehmen kann nach 30 Jahren (2023) jederzeit mit der Rückzahlung der Anleihen beginnen. Investoren, die eine langfristige Nachlassplanung durchführen, könnten auch an 100-jährigen Anleihen interessiert sein, um Vermögen sicher an ihre Kinder, Enkelkinder und sogar Generationen darüber hinaus weiterzugeben.
Einige Analysten sehen die Nachfrage nach dieser Art von langfristigen Anleihen als Indikator für die Verbraucherstimmung für ein bestimmtes Unternehmen. Wer würde eine 100-jährige Anleihe von einem Unternehmen kaufen, von dem sie nicht glaubten, dass es von Dauer ist? Wenn beispielsweise Disneys 100-jährige Anleihe besonders stark nachgefragt wurde, könnte dies bedeuten, dass viele Leute glauben, dass das Unternehmen noch ein Jahrhundert später die Anleihe auszahlen wird.
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Coupon der 100-jährigen österreichischen Anleihe, Fälligkeit 20.09.2117
Die Nachteile von 100-jährigen Anleihen
Pessimistischer ausgedrückt kann das Interesse an jahrhundertelangen Anleihen eine düstere heutige Rendite von Anleihen widerspiegeln, wie sie Mitte 2019 eingetreten ist. Die Zinsen für 30-jährige US-Staatsanleihen erreichten ein Allzeittief, und die Anleihen anderer Nationen wiesen sogar negative Renditen auf. Institutionelle Anleger, die ein Mandat zur Erzielung von Erträgen haben, wie Pensionsfonds und Versicherungsgesellschaften, könnten durchaus bereit sein, beim Kauf von Anleihen Long – sehr Long – zu gehen, wenn dies bedeutet, dass sie eine positive Rendite erzielen.
Die maximale Laufzeit für T-Bonds beträgt derzeit 30 Jahre; Mitte 2019 kündigte das US-Finanzministerium jedoch an, angesichts sinkender Zinsen die Ausgabe von 50- und 100-jährigen Anleihen in Betracht zu ziehen.
Außerdem werden 100-jährige Schuldenprobleme oft mit Ländern in Verbindung gebracht, deren Volkswirtschaften wackeln, wie beispielsweise Argentinien. Wenn ein in Schwierigkeiten geratenes Land solche Anleihen anbietet, deutet dies darauf hin, dass es den Zeitraum verlängern möchte, den es braucht, um seine massiven Schulden zu bezahlen und seinen Verpflichtungen nachzukommen.
Jenseits der 100-jährigen Anleihe
Glauben Sie es nicht, es gibt auch 1000-jährige Anleihen. Einige Emittenten, wie die Canadian Pacific Corporation, haben in der Vergangenheit solche Anleihen begeben. Es gab auch Fälle von Anleihen ohne Fälligkeitsdatum, was bedeutet, dass sie weiterhin für immer Couponzahlungen leisten.
In der Vergangenheit hat die britische Regierung Anleihen namens Consols ausgegeben, die Kuponzahlungen auf unbestimmte Zeit leisten. Diese Arten von Finanzinstrumenten werden allgemein als unbefristet bezeichnet.