Die 10 bekanntesten Leveraged Buyouts
Schulden gibt es in vielen verschiedenen Formen, von Kreditkarten über Kredite bis hin zu Hypotheken. Es ist ein sehr wichtiger Teil der Geschäftswelt und wird sowohl von Einzelpersonen als auch von Unternehmen genutzt. Menschen können Schulden verwenden, um Häuser und Autos zu kaufen oder alltägliche Einkäufe zu tätigen, ohne sie sofort bezahlen zu müssen. Ebenso können Unternehmen Geld von Kreditgebern leihen, um ihre Geschäfte zu finanzieren, dringend benötigte Forschung und Entwicklung (F&E) durchzuführen oder sogar für ihre Expansionspläne. Dazu gehören auch Akquisitionen. Diese werden als Leveraged Buyouts (LBOs) bezeichnet. Lesen Sie weiter, um mehr über LBOs und die berühmtesten Buyouts der Unternehmensgeschichte zu erfahren.
Die zentralen Thesen
- Leveraged Buyout bezieht sich auf die Verwendung von geliehenem Geld, um den Erwerb eines anderen Unternehmens zu finanzieren.
- Der Zweck eines LBO besteht darin, Unternehmen zu ermöglichen, große Akquisitionen zu tätigen, ohne viel Kapital zu investieren.
- Die drei größten LBOs in der Geschichte sind diejenigen, an denen Energy Future Holdings, Hilton Hotel und Clear Channel beteiligt sind.
Was ist ein Leveraged Buyout?
Der Begriff Leveraged Buyout bezieht sich auf die Verwendung von geliehenem Geld, um den Erwerb eines anderen Unternehmens zu finanzieren. Vereinfacht gesagt wird ein Unternehmen, das mehr Schulden aufnimmt, um die Anschaffungskosten eines anderen Unternehmens zu finanzieren, einem Leveraged Buyout unterzogen. Leveraged Buyouts verwenden das Vermögen des Zielunternehmens als Sicherheit sowie das des erwerbenden Unternehmens, um den für den Kauf des Unternehmens erforderlichen Kredit zu sichern.
LBOs werden im Allgemeinen auch als feindliche Übernahmen bezeichnet, da das Management des Zielunternehmens möglicherweise nicht möchte, dass der Deal zustande kommt. Leveraged Buyouts treten in der Regel auf, wenn die Zinsen niedrig sind, die Kreditkosten sinken und wenn eine bestimmte Branche oder ein bestimmtes Unternehmen unterdurchschnittlich und unterbewertet ist.
Die meisten LBOs finden bei niedrigen Zinsen statt, wodurch die Kreditkosten gesenkt werden.
Das Ziel von Leveraged Buyouts ist es, eine große Akquisition zu tätigen, ohne viel Kapital zu investieren. Das gewünschte Ergebnis der Zusammenführung der beiden Unternehmen ist die Schaffung einer stärkeren, profitableren Einheit, die den Shareholder Value besser maximiert. LBOs können durchgeführt werden, um einem öffentlichen Unternehmen den Übergang zu einem privaten Unternehmen zu erleichtern, einen Unternehmensbereich zu verkaufen oder Privateigentum von einem Unternehmen auf ein anderes zu übertragen.
1. Energiezukunftsbeteiligungen
In einer Ära der sogenannten Mega-Buyouts zwischen 2005 und 2007 war die größte von allen die 48-Milliarden-Dollar-Übernahme des größten Stromversorgers in Texas, damals bekannt als TXU, durch ein Konsortium unter der Führung von Kohlberg Kravis Roberts & Co., Texas Pacific Group (TPG Capital) und Goldman Sachs.
Der Deal basierte auf der Überzeugung, dass eine steigende Energienachfrage das Angebot ausdehnen und die Strompreise in die Höhe treiben würde. Kurz nach Abschluss des Deals führten vermehrte Horizontalbohrungen oder Fracking zur US-Schiefergas-Revolution und die Energiepreise fielen.
Das neu gegründete Unternehmen Energy Future Holdings meldete2014Insolvenz nachChapter 11 an und zählt damit zu den 10 größten nichtfinanziellen Insolvenzen in der Geschichte. Amerikas berühmtester Investor, Warren Buffett, war sogar davon überzeugt, dass der Deal nicht verpasst werden konnte und verlor am Ende fast 900 Millionen US-Dollar.
2. Hilton-Hotel
Auf der Höhe der Immobilienblase im Jahr 2007 erwarb die Blackstone Group Hilton in einem $ 26 Milliarden Leveraged Buy -out. Als die Wirtschaft kurz nach Abschluss des Deals in eine Krise stürzte, schien es, als hätte sie sich keinen schlechteren Zeitpunktaussuchenkönnen, insbesondere als einige ihrer Partner – Bear Stearns undLehman Brothers – auseinanderbrachen.
Die Dinge änderten sich drastisch, als das Unternehmen 2013 an die Börse ging und den Hilton-Deal zum profitabelsten Private-Equity-Deal aller Zeiten machte. Die Investoren, die den Sturm überstanden haben, wurden legendär und verdienten 12 Milliarden US-Dollar mit dem, was viele Analysten für den am besten gehebelten Buyout aller Zeiten halten.
2018verkaufte Blackstone seine Beteiligung an der Hotelkette. Die Private-Equity-Gesellschaft lud 15,8 Millionen Aktien ab. Hilton schätzte, dass der Verkauf 1,32 Milliarden US-Dollar einbringen würde.
3. Kanal löschen
Der größte Radiosender des Landes wurde 2006 von Bain Capital und Thomas H. Lee Partners für 27 Milliarden US-Dollar übernommen. Diese Zahl beinhaltete eine Rückzahlung von Schulden in Höhe von 8 Millionen US-Dollar. In einem chaotischen Deal gingen die beteiligten Private-Equity Firmen vor Gericht, um die Banken zu zwingen, den größten Buyout in der Medien- und Unterhaltungsbranche abzuschließen.
Im Jahr 2014 änderte das Unternehmen seinen Namen in iHeartMedia, Inc., um seine sich entwickelnde Strategie widerzuspiegeln, da immer mehr Hörer online gehen und Musik über die iHeartRadio-App hören.
4. Kinder Morgan
Die in Houston ansässige Pipeline-Betreibergesellschaft Kinder Morgan stimmte einem Übernahmeangebot einer Investorengruppe unter der Leitung ihres Vorstandsvorsitzenden und Mitbegründers Richard Kinder zu. In einer Geschichte voller Wendungen verklagten Aktionäre, da sie glaubten, dass Kinder den Deal vor seinem eigenen Vorstand geheim hielt. Der Deal wurde wegen der Fülle von Interessenkonflikten heftig kritisiert.
Nachdem Goldman Sachs das Unternehmen zuvor nur beraten hatte, wurde er Teil der Investmentgruppe, die Richard Kinder beim Abschluss des Kaufs seines eigenen Unternehmens half. Das Unternehmen wurde 2011 im Rahmen des größten US-amerikanischen Private Equity-Backed Initial Public Offering (IPO) aller Zeiten an die Börse gebracht.
5. RJR Nabisco, Inc.
Jahrzehnte später ist der RJR Nabisco-Deal von 1989 immer noch der kultigste und berühmteste private Leveraged Buyout aller Zeiten. Kohlberg, Kravis, Roberts & Co. wird zugeschrieben, dass sie den darauf folgenden Boom der Leveraged Buyouts ausgelöst haben, indem sie den Deal im Wert von 31 Milliarden US-Dollar bzw. 55 Milliarden US-Dollar inflationsbereinigt abgeschlossen haben.
Der Deal war so bahnbrechend, dass er die Inspiration für ein Buch und einen erfolgreichen Film war, die beide den Titel „Barbarians at the Gate“ trugen. Spoiler-Alarm: RJR Nabisco wurde aufgelöst und KKR versprach, nie wieder so viel in eine Investition zu stecken.
6. Freescale Semiconductor, Inc.
Die Blackstone Group, ein bekanntes Gesicht vieler der größten Leveraged Buyouts der Geschichte, war Teil eines Investorenkonsortiums, das 2006 an der Übernahme von Freescale Semiconductor für 18 Milliarden US-Dollar beteiligt war. Der Erwerb der ehemaligen Motorola-Liegenschaft ist als der größte Leveraged Buyout eines Technologieunternehmens in der Geschichte bekannt.
Das Unternehmen hätte es fast nicht überlebt, nachdem es seine Schulden stark unterschätzt hatte, aber mit einem Börsengang im Jahr 2011 aus der Asche auferstanden.
7. PetSmart, Inc.
In einer Zeit, in der Leveraged Buyouts viel seltener sind, ist die 9-Milliarden-Dollar-Übernahme von PetSmart im Jahr 2014 eine der größten Leveraged-Buyouts seit 2007.
Eine Gruppe unter der Leitung der britischen Buyout-Firma BC Partners gehörte zu mehreren interessierten Investorengruppen, die versuchten, den Umsatzrückgang des Unternehmens zu verbessern. Viele waren der Meinung, dass PetSmart seinen Marktanteil leicht verbessern könnte,indem mehr Ressourcen für seine Online-Plattformen bereitgestellt werden, die weitgehend ignoriert wurden.
8. Georgia-Pacific LLC
Georgia-Pacific ist berühmt für die Herstellung von Dixie-Bechern und Brawny-Papierhandtüchern und wurde 2005 von Koch Industries im Wert von 21 Milliarden US-Dollar übernommen. David Koch und sein Bruder Charles sind berühmt dafür, zwei der reichsten Menschen Amerikas zu sein und einen beträchtlichen Beitrag zu konservativen Zwecken zu leisten.
Zusammen führten sie das familiengeführte Konglomerat mit einer breiten Palette von Geschäften in den Bereichen Energie, Rohstoffe, Zellstoff und Papier, Chemie, Viehzucht, Wertpapiere und Finanzen. Dieser Deal ist dafür bekannt, Koch Industries dabei zu helfen, das größte privat geführte Unternehmen des Landes zu werden. David Koch schied im Juni 2018 aus gesundheitlichen Gründen aus dem Unternehmen aus. Er starb im August 2019.
9. Harrahs Unterhaltung
Es heißt, das Haus verliere nie, aber die Übernahme von Harrah’s, dem weltgrößten Casino-Unternehmen im Jahr 2006, ist dafür bekannt, sich diesem Trend zu widersetzen. Nicht lange nach dem 31-Milliarden-Dollar-Leveraged-Buyout brach der Immobilienmarkt zusammen und die Tourismusbranche brach ein.
Nachdem das Unternehmen seinen Namen in Caesars Entertainment geändert hatte, zog es 2010 seinen Antrag auf einen Börsengang zurück und verlor in diesem Jahr 831 Millionen US-Dollar. Im Jahr 2015 meldete das legendäre Glücksspielimperium nach Chapter 11 Insolvenz an.
10. First Data Corporation
2007 erwarb die Buyout-Firma Kohlberg Kravis Roberts & Co.für 29 Milliarden US-Dollarden Kreditkarten Verarbeitungsriesen First Data. Der Deal schien kurz nach seinem Abschluss aufgrund der Finanzkrise eine Katastrophe zu sein, aber First Data hielt durch und ist eine der einzigen überlebenden Übernahmen von KKR vor der Krise.
Im Jahr 2015 startete First Data ein Comeback durch den Verkauf von Apps und Big Data-Diensten an kleine Unternehmen im Vorfeld des offiziellen Börsengangs. Die Geschichte von First Data ist eine der wenigen Erfolgsgeschichten aus dem Boom der Leveraged Buyouts.