Auslegung des IPO-Prospektberichts einer Gesellschaft

Es ist nicht sehr aufregend, lange und mühsame Finanzdokumente wie den  Prospekt zu lesen, der beim Börsengang  ( IPO ) eines Unternehmens erstellt wird, um seine Aussichten zu beschreiben. Aber es kann Ihnen viel über die Absichten eines Unternehmens aussagen. Da der Prospekt eine rechtliche Erklärung ist und Transparenzstandards erfüllen muss, enthalten die meisten Unternehmen bestimmte Fakten und Erklärungen, um sicherzustellen, dass Anleger in keiner Weise irregeführt werden. Für Privatanleger besteht der Trick darin, zwischen Aussagen, die wahrscheinlich in fast jedem Prospekt erscheinen würden, und Aussagen zu unterscheiden, die Ihnen über die besonderen Eigenschaften eines Unternehmens erzählen – die am wichtigsten sind. In diesem Artikel zeigen wir Ihnen, wie Sie diese Unterscheidung treffen.

Lektionen in Interpretation

Lassen Sie uns einen Beispielprospekt (auch als 424-Formular bezeichnet) für einen Online-Händler durchgehen. Wir beginnen mit dem Abschnitt „Risikofaktoren“, der wichtige Informationen für Anleger enthält.

Im Prospekt heißt es:  „ In diesem Prospekt enthaltene Informationen zu Märkten für die Produkte des Unternehmens und Trends in Bezug auf Nettoumsatz, Bruttomarge und erwartete Kostenhöhe sowie andere Aussagen, einschließlich Wörtern wie „vorausschauen“, „glauben“, „planen, “ „schätzen“, „erwarten“ und „beabsichtigen“ und andere ähnliche Ausdrücke stellen zukunftsgerichtete Aussagen dar. Die tatsächlichen Ergebnisse der Geschäftstätigkeit können erheblich von den in den zukunftsgerichteten Aussagen enthaltenen abweichen.:

Interpretation:  Jede zukunftsgerichtete Zahl im Prospekt ist nur eine Prognose. Daher gibt es keine Garantie dafür, dass das Unternehmen alle oder auch nur eines seiner Umsatz- und Gewinnziele erreicht.

Aufgrund der inhärenten Unsicherheit dieser Prognosen müssen sich Anleger fragen, ob sie die Annahmen für realistisch halten. Wenn beispielsweise Amazon in seinem ursprünglichen Verkaufsprospekt angab, innerhalb des Jahres einen bestimmten Prozentsatz an den gesamten Online-Buchverkäufen zu haben, müssten Anleger die Grundlage für eine solche Annahme hinterfragen und prüfen, ob sie realistisch ist. Die Vorhersage der Möglichkeit, einen hohen Anteil der Marktverkäufe zu erzielen, ist wahrscheinlich zu optimistisch, und Anleger sollten einer solchen zukunftsgerichteten Aussage skeptisch gegenüberstehen.

Jeder Prospekt enthält wahrscheinlich eine Aussage, die besagt, dass die Zahlen auf Ereignissen basieren, die das Unternehmen erwartet, aber nicht garantieren kann. Die meisten jüngeren Öl- und Gasproduzenten beispielsweise haben in ihrem Prospekt etwas anerkennen, dass ihre Zahlen davon abhängen, ob Explorationsprozesse lukrative Reserven ergeben.

Mal sehen, was das Unternehmen noch unter „Risikofaktoren“ sagt:

Im Prospekt heißt es:  „… Risiken für das Unternehmen umfassen, sind aber nicht beschränkt auf, ein sich entwickelndes und unvorhersehbares Geschäftsmodell und das Management von Wachstum… Es kann nicht garantiert werden, dass das Unternehmen bei der Bewältigung solcher Risiken erfolgreich andernfalls könnte dies erhebliche nachteilige Auswirkungen auf das Geschäft, die Aussichten, die Finanzlage und das Betriebsergebnis des Unternehmens haben.“

Interpretation:  Dieses Unternehmen ist mit erheblichen Risiken konfrontiert. Wenn diese potenziellen Fallstricke nicht angegangen werden – und das ist sehr gut möglich – besteht eine gute Chance, dass das Unternehmen pleite geht.

Noch einmal am Beispiel von Amazon testete es mit seinem Geschäftsmodell, das darauf basiert, Bücher an die breite Masse online zu verkaufen, Neuland. Am Anfang war die Unsicherheit groß, ob die Leute tatsächlich aufhören würden, im stationären  Handel zu kaufen  und Bücher online zu bestellen. Die obige Aussage würde wahrscheinlich mit einem Unternehmen in Verbindung gebracht werden, das ein neues Geschäftsmodell wie Amazon hat. In vielen anderen Prospekten ist er wohl nicht zu finden, da die meisten Unternehmen auf bewährte Geschäftsmodelle setzen. Daher müssen Sie als potenzieller Anleger, der einen solchen Prospekt liest, entscheiden, ob das Risiko seines Geschäftsmodells großes Potenzial hat oder einfach nur gefährlich ist.

Im Prospekt heißt es:  „Das Unternehmen geht davon aus, dass es auf absehbare Zeit erhebliche Betriebsverluste erleiden wird und dass die Rate, mit der solche Verluste entstehen werden, gegenüber dem derzeitigen Niveau deutlich ansteigen wird. Obwohl das Unternehmen in den letzten Zeiträumen ein erhebliches Umsatzwachstum verzeichnet hat, solche Wachstumsraten sind nicht nachhaltig und werden in Zukunft abnehmen.“

Interpretation:  Laut Prospekt verliert dieses Unternehmen Geld und wird in absehbarer Zeit auch weiterhin Geld verlieren. Die Wachstumsraten der Unternehmen werden sich verlangsamen.

Wenn Sie eine solche Aussage im Prospekt eines Unternehmens finden, ist dies ein echtes Goldnugget. Es sagt Ihnen, dass die Gewinne für einige Zeit negativ sein werden. Dies ist definitiv die Art von Dingen, die Sie wissen möchten, bevor Sie in ein Unternehmen investieren. Wenn Sie immer noch daran interessiert sind, in ein Unternehmen zu investieren, das derzeit unrentabel ist, müssen Sie tiefer graben, um herauszufinden, warum es Verluste gibt, und bestimmen Sie, was das Unternehmen braucht, um dies zu ändern.

Im Prospekt heißt es:  „Dieser Markt ist neu, sich schnell entwickelnd und wettbewerbsintensiv, von dem das Unternehmen erwartet, dass er sich in Zukunft intensivieren wird. Die   Eintrittsbarrieren  sind minimal, und aktuelle und neue Wettbewerber können neue Standorte zu relativ geringen Kosten eröffnen.“

Interpretation:  Der Prospekt sagt uns, dass dieses Unternehmen in einer hart umkämpften Branche tätig ist, die günstig und für neue Spieler relativ einfach zu betreten ist.

Die Art der Eintrittsbarrieren ist für jede Branche einzigartig, daher bietet die obige Aussage einige sehr wertvolle Informationen. Niedrige Eintrittsbarrieren können zu einem harten Wettbewerb führen. Wenn es diesem Unternehmen gelingt, Gewinne zu erwirtschaften, kann es damit rechnen, dass ein konkurrierendes Unternehmen auftaucht und versucht, wertvolle  Marktanteile zu verlieren. Dies schafft zusätzliche Risiken für Anleger.

Die Quintessenz

Aus den hier vorgestellten Prospektteilen wissen wir, dass das Geschäftsmodell und die Gewinne dieser Gesellschaft ungewiss sind und ein harter Wettbewerb zu erwarten ist. Dies sind wichtige Faktoren, die Sie kennen sollten, selbst wenn Sie ein Investor sind, der mit den damit verbundenen Risiken umgehen kann und glaubt, dass das Unternehmen durchhalten wird.

Das Lesen des Prospekts bedeutet, einige juristische und lange Warnhinweise zu lesen, die das Unternehmen mehr schützen als den Anleger. Es ist jedoch die Rechtsnatur des Prospekts, die einem Anleger einige wichtige Informationen über potenzielle Unternehmen liefern kann, nämlich die Art ihrer Risiken, Aussichten und Branchen. Wenn Sie einen Prospekt lesen, sollten Sie Informationen, die für das Unternehmen einzigartig sind, mehr Aufmerksamkeit schenken als Informationen, die für fast jede Aktiengesellschaft gelten könnten .