Was Anleger über Zinssätze wissen sollten

Wenn Sie jemals nach einem Thema suchen, das Ihnen hilft, ein Gespräch schnell abzuschließen, damit Sie über Ihre Investitionen nachdenken können, dann beginnen Sie, über Zinssätze zu sprechen. Die Augen Ihrer Zuhörer werden garantiert glasig und Sie sind im Handumdrehen allein.

Aber für diejenigen, die Investments besitzen, ist das Thema nicht so trocken, wie man denkt. Tatsächlich sollten Anleger sich bemühen, dies zu verstehen. Der Finanztheorie zufolge sind Zinssätze von grundlegender Bedeutung für die Unternehmensbewertung und spielen daher eine wichtige Rolle bei der Bewertung von Aktien.

Hier werfen wir einen Blick auf die Beziehung zwischen Zinssätzen und Aktienkurs.

Zinssätze und Risikoprämie

Stellen Sie sich einen Zinssatz als Geldkosten vor, die ebenso wie die Produktions, Arbeits- und sonstigen Kosten ein Faktor für die Rentabilität eines Unternehmens sind.

Der fundamentale Geldpreis für einen Anleger ist derZinssatz für Staatsanleihen, dessen Rendite durch das „volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit“ der US-Regierung garantiert wird. Laut Finanztheorie beginnt das Wertversprechen einer Aktie dort: Aktien sind riskante Vermögenswerte, noch riskanter als Anleihen, weil die Anleihegläubiger im Konkursfall ihr Kapital vor den Aktionären ausbezahlt bekommen. Daher benötigen Anleger eine höhere Rendite, wenn sie zusätzliches Risiko eingehen, indem sie in Aktien statt in Schatzanweisungen investieren, die eine bestimmte Rendite garantieren.

Die Mehrrendite, die Anleger theoretisch von Aktien erwarten können, wird als „ Risikoprämie “ bezeichnet. Historisch liegt die Risikoprämie bei rund fünf Prozent. Das heißt, wenn der risikofreie Zinssatz (der Treasury Note Rate) vier Prozent beträgt, würden Anleger von einer Aktie eine Rendite von neun Prozent verlangen. Daher ist die Gesamtrendite einer Aktie die Summe aus zwei Teilen: dem risikofreien Zinssatz und der Risikoprämie.

Wenn Sie höhere Renditen erzielen möchten, müssen Sie in riskantere Aktien investieren, da diese eine höhere Risikoprämie bieten als beispielsweise stärkere Blue-Chip Unternehmen. Theoretisch werden rationale Anleger eine Anlage wählen, deren Rendite hoch genug ist, um die entgangene Chance, Zinsen aus der garantierten Staatsanleihe zu verdienen und zusätzliche Risiken einzugehen, zu kompensieren.

Erforderliche Rendite

Steigt die geforderte Rendite, sinkt der Aktienkurs und umgekehrt. Das macht Sinn: Wenn sich sonst nichts ändert, muss der Preis niedriger sein, damit der Anleger die geforderte Rendite hat. Zwischen der geforderten Rendite und dem Aktienkurs, den Anleger einer Aktie zuordnen, besteht ein umgekehrtes Verhältnis.

Die geforderte Rendite kann steigen, wenn die Risikoprämie oder der risikofreie Zinssatz steigen. Beispielsweise kann die Risikoprämie für ein Unternehmen steigen, wenn einer seiner Topmanager zurücktritt oder das Unternehmen plötzlich beschließt, seine Dividendenzahlungen zu kürzen. Und der risikofreie Zinssatz wird steigen, wenn die Zinsen steigen.

Änderungen der Zinssätze wirken sich also auf den theoretischen Wert von Unternehmen und ihren Aktien aus – im Grunde ist der beizulegende Zeitwert einer Aktie der prognostizierte zukünftige Cashflow, der mit der vom Anleger geforderten Rendite auf die Gegenwart diskontiert wird. Wenn die Zinsen fallen und alles andere konstant gehalten wird, sollte der Aktienwert steigen. Deshalb jubelt der Markt im Allgemeinen, wenn die US-Notenbank eine Zinssenkung ankündigt. Umgekehrt, wenn die Fed die Zinsen anhebt (wobei alles andere konstant bleibt), dann werden die Aktienwerte wahrscheinlich fallen.

Wie sich Zinssätze auf Unternehmen auswirken

Zinssätze wirken sich auch auf die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens aus. Jede Erhöhung der von ihr gezahlten Zinssätze erhöht ihre Kapitalkosten. Daher muss ein Unternehmen härter arbeiten, um in einem Hochzinsumfeld höhere Renditen zu erzielen. Andernfalls wird der aufgeblähte Zinsaufwand seine Gewinne verschlingen. Niedrigere Gewinne, geringere Mittelzuflüsse und eine höhere erforderliche Rendite für Anleger führen zu einem niedrigeren beizulegenden Zeitwert für die Aktien des Unternehmens.

Wenn die Zinskosten so hoch schießen, dass das Unternehmen Probleme hat, seine Schulden zu begleichen, kann sein Überleben bedroht sein. In diesem Fall werden Anleger eine noch höhere Risikoprämie verlangen. Infolgedessen wird der beizulegende Zeitwert noch weiter sinken.

Schließlich gehen hohe Zinsen normalerweise mit einer schleppenden Wirtschaft einher. Sie hindern Menschen daran, Dinge zu kaufen und Unternehmen daran, in Wachstumschancen zu investieren. In der Folge sinken Umsatz und Gewinn ebenso wie die Aktienkurse.

Die Quintessenz

In der Finanztheorie beginnt die Bewertung mit einer einfachen Frage: Wenn Sie Geld in dieses Unternehmen investieren, wie stehen die Chancen, dass Sie eine bessere Rendite erzielen, als wenn Sie in etwas anderes investieren? Zinssätze spielen eine wichtige Rolle bei der Bestimmung, was das etwas anderes sein könnte.