Das Currency Board gegen die Zentralbank verstehen
Wie eine Zentralbank ist ein Currency Board die Währungsbehörde eines Landes, die Banknoten und Münzen ausgibt. Im Gegensatz zu einer Zentralbank ist ein Currency Board jedoch weder der Kreditgeber der letzten Instanz noch das, was manche als „Bank der Regierung“ bezeichnen. Ein Currency Board kann alleine oder parallel mit einer Zentralbank arbeiten, obwohl die letztere Regelung ungewöhnlich ist. Diese wenig bekannte Art von Geldsystem gibt es schon genauso lange wie die am weitesten verbreitete Zentralbank und wurde von vielen großen und kleinen Volkswirtschaften genutzt.
Eine Alternative zur Zentralbank?
In der konventionellen Theorie gibt ein Currency Board lokale Banknoten und Münzen in Umlauf, die in einer Fremdwährung (oder Ware) verankert sind, die als Reservewährung bezeichnet wird. Die Ankerwährung ist eine starke, international gehandelte Währung (normalerweise der US-Dollar, der Euro oder das britische Pfund), und der Wert und die Stabilität der lokalen Währung hängen direkt mit dem Wert und der Stabilität der ausländischen Ankerwährung zusammen. Folglich ist der Wechselkurs in einem Currency-Board-System streng festgelegt.
Bei einem Currency Board wird die Geldpolitik eines Landes nicht durch die Entscheidungen der Währungsbehörde (gemäß der Praxis in einem Zentralbankensystem) beeinflusst, sondern durch Angebot und Nachfrage bestimmt. Das Currency Board gibt einfach Banknoten und Münzen aus und bietet die Möglichkeit, die Landeswährung zu einem festen Wechselkurs in die Ankerwährung umzurechnen. Ein orthodoxes Currency Board kann nicht versuchen, die Zinssätze durch Festlegen eines Abzinsungssatzes zu manipulieren. Da ein Currency Board keine Kredite an Banken oder die Regierung vergibt, bedeutet das einzige Mittel, dass eine Regierung die erforderlichen Mittel beschaffen muss, die Besteuerung oder Kreditaufnahme, nicht das Drucken von mehr Geld (eine Hauptursache für die Inflation ). Die Zinssätze in einem solchen System ähneln denen des Heimatmarkts der Ankerwährung.
Conversions und Verpflichtungen
Theoretisch muss ein Currency Board mindestens 100% der Reservewährung zur Verfügung haben und ein langfristiges Engagement für die lokale Währung haben, damit es funktioniert. Daher muss ein Currency Board einen festen Wechselkurs verwenden. es muss auch eine minimale Menge an Reserven halten, wie gesetzlich festgelegt.
Die Vermögenswerte der Ankerwährungsreserven eines Currency Boards, die mindestens 100% aller im Umlauf befindlichen lokalen Banknoten und Münzen entsprechen, sind in der Regel entweder niedrig verzinsliche Anleihen und / oder andere Arten von Wertpapieren. Somit ist die Geldbasis in einem Currency-Board-System (M0) zu 100% durch Währungsreserven gedeckt. Ein Currency Board hält normalerweise etwas mehr als 100% der Währungsreserven, um alle seine Verbindlichkeiten (ausgegebene Banknoten und Münzen) zu decken.
Ein Currency Board muss sich auch voll und ganz dafür einsetzen, dass die lokale Währung vollständig in die Ankerwährung umgerechnet werden kann. Dies bedeutet, dass es keine Einschränkungen für Einzelpersonen oder Unternehmen geben sollte, die die lokal ausgegebene Währung in die Ankerwährung umtauschen oder entweder Girokonto- oder Kapitalkontotransaktionen durchführen.
Jenseits des letzten Auswegs
Im Gegensatz zu einer Zentralbank hält ein Currency Board keine Bankeinlagen, die Zinsen verdienen und Gewinne erzielen. Daher ist das Currency Board nicht der Kreditgeber der letzten Instanz des Bankensystems: Wenn eine Bank ausfällt, wird das Currency Board es nicht retten. Während eine Geschäftsbank nicht unbedingt 1% der Reserven zur Deckung der Verbindlichkeiten (Nachfrage nach Einlagen) halten muss, haben einige argumentiert, dass es in einem traditionellen Currency-Board-System selten vorkommt, dass Banken scheitern.
Wo sind sie gefunden?
Historisch gesehen ist ein Currency Board genauso alt wie die Zentralbank und hat wie diese seine Wurzeln im English Bank Act von 1844. In der Praxis wurden die meisten Currency Boards jedoch in Kolonien mit dem Mutterland und dem Mutterland verwendet die Volkswirtschaften des lokalen Landes sind gebunden.
Mit der Entkolonialisierung entschieden sich viele neu souveräne Staaten für ein Currency-Board-System, um ihren frisch gedruckten Währungen Stärke und Prestige zu verleihen. Möglicherweise fragen Sie sich, warum solche Länder die Ankerwährung nicht einfach lokal verwendet haben (im Gegensatz zur Ausgabe lokaler Banknoten und Münzen). Die Antwort lautet: 1) Ein Land kann von der Differenz zwischen den Zinsen für das Ankerwährungsreservevermögen und den Kosten für die Aufrechterhaltung des Umlaufs von Banknoten und Münzen (Verbindlichkeiten) profitieren. 2) Aus nationalistischen Gründen ziehen es entkolonialisierte Länder vor, ihre Unabhängigkeit durch die Ausgabe lokaler Währungen auszuüben.
Moderne Currency Boards
Es wurde argumentiert, dass die heutigen Currency Boards in der Praxis nicht orthodox sind und Currency Board-ähnliche Systeme sind, die eine Kombination von Methoden verwenden, wenn sie als Währungsbehörde fungieren. Zum Beispiel kann eine Zentralbank vorhanden sein, aber mit Regeln, die die Höhe der Reserven, die sie halten muss, und die Höhe des festen Wechselkurses vorschreiben; oder umgekehrt kann ein Currency Board nicht mindestens 100% Reserven halten. Heute haben neu unabhängige Staaten wie Litauen, Estland und Bosnien Currency-Board-ähnliche Systeme eingeführt (lokale Währungen sind im Euro verankert). Argentinien hatte bis 2002 ein Währungsbrett-ähnliches System (das am US-Dollar verankert ist), und viele karibische Staaten haben dieses System bis heute verwendet.
Hongkong, vielleicht das bekannteste Land, in dessen Wirtschaft ein Currency Board eingesetzt wird, erlebte 1997/1998 eine Finanzkrise, als Spekulationen zu einem Anstieg der Zinssätze und einem Wertverlust des Hongkong-Dollars führten. Angesichts dessen, was wir jetzt über Currency Boards wissen, ist es schwer vorstellbar, wie und warum der Hongkong-Dollar spekuliert werden könnte: Die Währung ist zu einem festen Wechselkurs verankert, wobei mindestens 100% der Geldbasis der Währung abgedeckt sind nach Währungsreserven (in diesem Fall gab es Währungsreserven in Höhe des Dreifachen des M0). Der Wechselkurs wurde auf 7,80 HKD bis 1,00 USD festgelegt. Analysten behaupten jedoch, dass die Anleger zu spekulieren begannen, ob die Hong Kong Monetary Authority tatsächlich ihre Reserven verwenden würde, wenn dies als notwendig erachtet wird, da sich das Currency Board unorthodoxem Verhalten hingab und mit Maßnahmen zur Beeinflussung und Steuerung der Geldpolitik begann. Die Wahrnehmung, dass das Currency Board nicht mehr auf orthodoxe Weise funktionieren würde, und die Bereitschaft des Currency Board – im Gegensatz zu seiner Fähigkeit – die Bindung der lokalen Währung zu verteidigen, reichten aus, um Druck auf den HK-Dollar auszuüben und ihn ins Wanken zu bringen. Als die wirtschaftliche Rolle der HKMA weniger maßgeblich zu werden schien, verlor das Currency Board an Glaubwürdigkeit, was dazu führte, dass die Wirtschaft in Hongkong einen Schlag erlitt und die Befugnisse ihrer Währungsbehörde neu bewerten musste. (Weitere Informationen zu früheren Bankkrisen finden Sie unter Von Booms zu Bailouts: Die Bankenkrise der 1980er Jahre.)
Das Fazit
Welches System ist also besser: das Currency Board oder die Zentralbank? Es gibt keine einfachen Beispiele, die diese Frage beantworten könnten. In der Praxis verdienen Elemente jedes Systems, egal wie subtil sie sind, Anerkennung. Jede Währungsbehörde braucht Glaubwürdigkeit, um funktionieren zu können. Sobald die Anleger das Vertrauen in das System verlieren, ist das System – sei es ein Currency Board, eine Zentralbank oder sogar ein bisschen von beidem – gescheitert.