Wie die Peg Ratio dabei helfen kann, Value-Aktien aufzudecken
Das Kurs-Gewinn-Wachstum Verhältnis (PEG) einer Aktie ist vielleicht nicht die erste Kennzahl, die einem in den Sinn kommt, wenn eine Due Diligence oder eine Aktienanalyse diskutiert wird, aber die meisten würden zustimmen, dass das PEG-Verhältnis ein vollständigeres Bild der Aktienbewertung vermittelt als einfach das Kurs-Gewinn Verhältnis (KGV) isoliert betrachten.
Die PEG-Ratio ist einfach zu berechnen und stellt das Verhältnis des KGV zur erwarteten zukünftigen Gewinn pro Aktie (EPS) -Wachstumsrate eines Unternehmens dar.
PEG-Verhältnis = KGV / EPS-Wachstumsrate
Die zentralen Thesen
- Das PEG-Verhältnis, das das Kurs-Gewinn-Verhältnis einer Aktie im Verhältnis zum Wachstum misst, kann bei der Recherche nach Value-Aktien ein hilfreiches Instrument sein.
- Das KGV, das den Kurs einer Aktie im Verhältnis zu den nachlaufenden Gewinnen betrachtet, kann eine hilfreiche Kennzahl zur Beurteilung der Gesundheit eines Unternehmens sein.
- Auch die geschätzten zukünftigen Gewinne, die Wachstumserwartungen widerspiegeln, sind eine wichtige Kennzahl für die Aktienbewertung.
- Das PEG-Verhältnis betrachtet jedoch beide Faktoren, indem es die vergangenen Gewinne einer Aktie im Verhältnis zum Kurs mit den Erwartungen zukünftiger Gewinne vergleicht und so ein vollständigeres Bild der Aktie und der Aussichten des Unternehmens zeichnet.
PEG-Verhältnis und Bewertung
Eine Stammaktie ist ein Anspruch auf zukünftige Erträge. Die Rate, mit der ein Unternehmen seine Gewinne in Zukunft steigern wird, ist einer der wichtigsten Faktoren bei der Bestimmung des inneren Wertes einer Aktie. Diese zukünftige Wachstumsrate repräsentiert die täglichen Marktpreise an den Aktienmärkten auf der ganzen Welt.
Das KGV zeigt uns, wie viel Aktien im Vergleich zu den bisherigen Gewinnen wert sind. Die meisten Analysten verwenden die nachlaufenden 12-Monatsgewinne, um den unteren Teil des KGV zu berechnen. Bestimmte Rückschlüsse lassen sich aus dem KGV ziehen. Zum Beispiel repräsentieren hohe KGVs Wachstumswerte, während niedrige wertorientierte Aktien hervorheben.
PEG-Berechnungsbeispiel
ABC Industries hat ein KGV vom 20-fachen des Gewinns. Der Konsens aller Analysten, die die Aktie behandeln, ist, dass ABC in den nächsten fünf Jahren ein erwartetes Gewinnwachstum von 12% hat. Sein PEG-Verhältnis beträgt daher 20/12 oder 1,66.
XYZ Micro ist ein junges Unternehmen mit einem KGV vom 30-fachen des Gewinns. Analysten kommen zu dem Schluss, dass das Unternehmen in den nächsten fünf Jahren ein erwartetes Gewinnwachstum von 40% erwartet. Sein PEG-Verhältnis beträgt 30/40 oder 0,75.
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So interpretieren Sie das PEG-Verhältnis
Anhand der obigen Beispiele zeigt die PEG-Quote, dass der Aktienkurs von ABC Industries höher ist als das Gewinnwachstum. Dies bedeutet, dass der Aktienkurs sinken wird, wenn das Unternehmen nicht schneller wächst. Das PEG-Verhältnis von XYZ Micro von 0,75 sagt uns, dass die Aktie des Unternehmens unterbewertet ist, was bedeutet, dass es im Einklang mit der Wachstumsrate gehandelt wird und der Aktienkurs steigen wird.
Die Aktientheorie besagt, dass der Aktienmarkt jeder Aktie ein PEG-Verhältnis von eins zuordnen sollte. Dies würde das theoretische Gleichgewicht zwischen dem Marktwert einer Aktie und ihrem erwarteten Gewinnwachstum darstellen. Beispielsweise hätte eine Aktie mit einem Gewinnmultiplikator von 20 und einem erwarteten Gewinnwachstum von 20 % ein PEG-Verhältnis von eins.
PEG-Verhältnis-Ergebnisse, die größer als eins sind, legen eines der folgenden nahe:
- Die Wachstumserwartungen des Marktes sind höher als die Konsensschätzungen.
- Die Aktie ist derzeit aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach Aktien überbewertet.
PEG-Verhältnis-Ergebnisse von weniger als eins legen eine der folgenden nahe:
- Die Märkte unterschätzen das Wachstum und die Aktie ist unterbewertet.
- Die Konsensschätzungen der Analysten sind derzeit zu niedrig angesetzt.
Verwenden des PEG-Verhältnisses zum Vergleich von Branchen
Ein großartiges Merkmal des PEG-Verhältnisses besteht darin, dass wir durch die Einbeziehung zukünftiger Wachstumserwartungen die relativen Bewertungen verschiedener Branchen vergleichen können, die möglicherweise sehr unterschiedliche vorherrschende KGVs aufweisen. Dies erleichtert den Vergleich verschiedener Branchen, die in der Regel jeweils ihre eigenen historischen KGV-Bereiche aufweisen. Hier ist zum Beispiel ein Blick auf die relative Bewertung einer Biotech-Aktie und einer integrierten Ölgesellschaft.
Biotech Stock ABC handelt mit einem KGV von 35. Die für fünf Jahre prognostizierte Wachstumsrate beträgt 25 %, was einer PEG-Quote von 1,4 entspricht. In der Zwischenzeit wird die Ölaktie XYZ zum 16-fachen des Gewinns gehandelt und hat eine fünfjährige Wachstumsrate von 15 %. Sein PEG-Verhältnis beträgt 1,07.
Obwohl diese beiden fiktiven Unternehmen sehr unterschiedliche Bewertungen und Wachstumsraten aufweisen, erlaubt uns das PEG-Verhältnis einen Vergleich der relativen Bewertungen von Äpfeln zu Äpfeln. Was versteht man unter relativer Bewertung? Es ist eine mathematische Methode, um zu fragen, ob eine bestimmte Aktie oder eine breite Branche teurer oder günstiger ist als ein breiter Marktindex wie der S&P 500 oder der Nasdaq.
Wenn der S&P 500 also ein aktuelles KGV von dem 16-fachen der nachlaufenden Gewinne hat und die durchschnittliche Analystenschätzung für das zukünftige Gewinnwachstum des S&P 500 in den nächsten fünf Jahren 12% beträgt, wäre das PEG-Verhältnis des S&P 500 16/12) oder 1.33.
Mit der PEG-Ratio ist es möglich, die Bewertungen zweier sehr unterschiedlicher Branchen zu vergleichen und zu sehen, wie sie im Vergleich zu einer Branchen-Benchmark wie dem S&P 500 stehen.
Risiko der Schätzung zukünftiger Gewinne
Jeder Datenpunkt oder jede Metrik, die zugrunde liegende Annahmen verwendet, kann interpretiert werden. Dies macht das PEG-Verhältnis eher zu einer flüssigen Variablen und zu einer, die am besten in Bereichen und nicht in absoluten Werten verwendet wird.
Der Grund, warum die 5-Jahres-Wachstumsrate eher die Norm als einjährige Prognosen ist, besteht darin, die Volatilität auszugleichen, die bei Unternehmensgewinnen aufgrund des Konjunkturzyklus und anderer makroökonomischer Faktoren häufig anzutreffen ist. Wenn ein Unternehmen nur über eine geringe Analysten-Coverage verfügt, sind gute Vorausschätzungen möglicherweise schwer zu finden.
Der unternehmungslustige Anleger möchte möglicherweise mit der Berechnung der PEG-Quoten für eine Reihe von Gewinnszenarien experimentieren, die auf den verfügbaren Daten und seinen eigenen Schlussfolgerungen basieren.
Dividendenstarke Aktien können das PEG-Verhältnis verzerren, da das Verhältnis die von den Anlegern erzielten Erträge nicht berücksichtigt; Daher ist die PEG-Quote am nützlichsten, wenn Aktien diskutiert werden, die keine großen Dividendenakteure sind.
Beste Verwendung für die PEG
Das PEG-Verhältnis eignet sich am besten für Aktien mit geringer oder keiner Dividendenrendite. Das liegt daran, dass die PEG-Ratio die vom Anleger erhaltenen Erträge nicht berücksichtigt. Daher kann die Metrik ungenaue Ergebnisse für eine Aktie liefern, die eine hohe Dividende zahlt.
Betrachten Sie das Szenario eines Energieversorgers mit geringem Gewinnwachstumspotenzial. Analysten schätzen ein Wachstum von bestenfalls fünf Prozent, aber es gibt einen soliden Cashflow aus jahrelangen konstanten Einnahmen. Das Unternehmen ist jetzt hauptsächlich im Geschäft mit der Rückgabe von Barmitteln an die Aktionäre tätig. Die Dividendenrendite beträgt fünf Prozent. Wenn das Unternehmen ein KGV von 12 hat, würden die niedrigen Wachstumsprognosen das PEG-Verhältnis der Aktie auf 12/5 oder 2,50 setzen.
Ein Anleger, der nur einen flüchtigen Blick darauf werfen würde, könnte leicht zu dem Schluss kommen, dass es sich um eine überbewertete Aktie handelt. Die hohe Rendite und das niedrige KGV sind für einen konservativen Anleger, der auf die Erzielung von Erträgen ausgerichtet ist, eine attraktive Aktie. Achten Sie darauf, Dividendenrenditen in Ihre Gesamtanalyse einzubeziehen. Ein Trick besteht darin, das PEG-Verhältnis zu modifizieren, indem die Dividendenrendite während der Berechnungen zur geschätzten Wachstumsrate addiert wird.
Hier ist ein Beispiel dafür, wie die Dividendenrendite während der PEG-Berechnung zur Wachstumsrate addiert wird. Der Energieversorger hat eine geschätzte Wachstumsrate von etwa fünf Prozent, eine Dividendenrendite von fünf Prozent und ein KGV von 12. Um die Dividendenrendite zu berücksichtigen, könnte man das PEG-Verhältnis als (12 / (5+.) berechnen 5)) oder 1.2.
Abschließende Gedanken zur Verwendung der PEG
Eine gründliche und durchdachte Aktienrecherche sollte ein solides Verständnis der Geschäftstätigkeit und der Finanzen des zugrunde liegenden Unternehmens beinhalten. Dazu gehört, zu wissen, welche Faktoren die Analysten für ihre Wachstumsratenschätzungen heranziehen, welche Risiken in Bezug auf das zukünftige Wachstum bestehen und die eigenen Prognosen für die langfristigen Aktionärsrenditen.
Anleger müssen immer bedenken, dass der Markt kurzfristig alles andere als rational und effizient sein kann. Während Aktien auf lange Sicht ständig auf ihre natürlichen PEGs von einem zusteuern, können kurzfristige Ängste oder Gier auf den Märkten grundlegende Bedenken in den Hintergrund rücken.
Bei konsequenter und einheitlicher Verwendung ist das PEG-Verhältnis ein wesentliches Instrument, das dem P / E-Verhältnis eine Dimension verleiht, Vergleiche zwischen verschiedenen Branchen ermöglicht und stets auf der Suche nach Wert ist.