Verwendung von Insider- und institutionellem Aktienbesitz
Als Investor lohnt es sich zu wissen, was die Eigentümer und die wichtigsten Aktionäre des Unternehmens tun. Durch das Beobachten der Handelsaktivitäten von Corporate Insidern und großen institutionellen Investoren, ist es einfacher, ein Gefühl für die Aussichten eines Lager ist. Während Insider- oder institutionelles Eigentum allein nicht unbedingt ein Kauf- oder Verkaufssignal ist, bietet es sicherlich einen praktischen ersten Bildschirm bei der Suche nach einer guten Investition.
Nachfolgend finden Sie einen kurzen Überblick darüber, wie Sie auf Insider- und institutionelle Eigentumsinformationen zugreifen können, um fundierte Anlageentscheidungen zu treffen.
Die zentralen Thesen
- Insider sind die leitenden Angestellten, Direktoren, Verwandten oder andere Personen eines Unternehmens, die Zugang zu wichtigen Unternehmensinformationen haben, bevor diese der Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden.
- Formular DEF 14A die Proxy-Erklärung, in der die Direktoren und leitenden Angestellten aufgeführt sind, und die Anzahl ihrer Aktien.
- Unternehmen reichen die Anhänge 13D und 13G ein, um Informationen über das externe wirtschaftliche Eigentum von mehr als 5 % der Aktienemission eines Unternehmens offenzulegen.
- Aktieninhaber reichen die Formulare 3, 4 und 5 ein, um das wirtschaftliche Eigentum von Insidern offenzulegen, wenn sie über mehr als 10 % der Stimmrechte verfügen.
Insider-Eigentum
Insider sind die leitenden Angestellten, Direktoren, Verwandten oder andere Personen eines Unternehmens, die Zugang zu wichtigen Unternehmensinformationen haben, bevor diese der Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden. Indem sie genau darauf achten, was Insider mit Unternehmensaktien machen, können versierte Anleger Securities and Exchange Commission (SEC) von Unternehmen, Berichte zu diesen Angelegenheiten einzureichen, um Anlegern die Möglichkeit zu geben, Einblick in die Insideraktivitäten zu erhalten.
Ein Handel kann legal oder illegal sein, je nachdem, wann ein Insider ihn macht – er wird illegal, wenn die Informationen hinter dem Handel nicht öffentlich sind.
Die Formen
Sie können Meldeformulare aus der EDGAR-Datenbank der SEC oder den SEC Info Insider Trading Reports abrufen. Zu den wichtigsten Formularen, die Anlegern bei der Überprüfung von Insidern helfen, gehören die Formulare DEF 14A, 13D und 13G sowie die Formulare 3, 4 und 5.
Formular DEF 14A
Dieses Formular wird auch als endgültiges Proxy-Statement bezeichnet. Dies ist die Proxy-Erklärung, in der Anleger eine Liste der Direktoren und leitenden Angestellten zusammen mit der Anzahl der von ihnen gehaltenen Aktien finden können. Als SEC-Anforderung müssen börsennotierte Unternehmen das Formular DEF 14A vor ihrer jährlichen Hauptversammlungeinreichen. Dieses Formular listet auch die wirtschaftlichen Eigentümer – oder Personen oder Körperschaften, die mehr als 5 % der Aktien eines Unternehmens besitzen – zusammen mit anderen relevanten Informationen wie Nominierungen von Vorstandsmitgliedern sowie Vorstandsvergütungen auf.1
Fahrpläne 13D und 13G
Schedule 13D und Schedule13G sind ebenfalls relevante Formulare für die Offenlegung von Informationen über das wirtschaftliche Eigentum von außen. Im Folgenden finden Sie eine kurze Beschreibung der einzelnen Formulare.
- Anhang 13D: Dieses Formular wird auch als Bericht zum wirtschaftlichen Eigentum bezeichnet. Jeder, der mehr als 5 % der Aktien eines Unternehmens besitzt, muss innerhalb von 10 Tagen nach einem Aktienerwerb das Formular 13D bei der SEC einreichen. Das Formular muss auch den Grund für den Aktienerwerb enthalten – sei es eine Fusion, eine Unternehmensübernahme oder eine Übernahme. Weitere Informationen in diesem Formular umfassen die Identität des Eigentümers und die Quelle der Gelder für die Transaktion.
- Schedule 13G: Genau wie Schedule 13Dinformiert dieses Formular die Öffentlichkeit über jeden, der mehr als 5 % der Gesamtaktien eines Unternehmens besitzt. Aber es ist viel kürzer als das 13D, weil es viel weniger Informationen benötigt. Eigentümer, die mehr als 20 % der Unternehmensanteile erwerben, müssen automatisch ein Formular 13D einreichen.3
Formen 3, 4 und 5
Die Formulare 3, 4 und 5 werden eingereicht, um das wirtschaftliche Eigentum von Insidern offenzulegen, wenn Aktionäre über mehr als 10 % der Stimmrechte verfügen. Formulare werden in verschiedenen Phasen des Aktienerwerbs eingereicht.
Einzelpersonen reichen Formular 3 ein, wenn sie zum ersten Mal Aktien erwerben. Dieses Formular wird auch als Ersterklärung über das wirtschaftliche Eigentum an Wertpapieren bezeichnet. Formular 3 hilft der SEC dabei, den ursprünglichen Besitz zu verfolgen und festzustellen, ob verdächtige Aktivitäten im Gange sind.
Formular 4 wird auch als Erklärung über Änderungen des wirtschaftlichen Eigentums bezeichnet. Dieses Formular dient zur Meldung von Eigentümerwechseln von Insidern, die mehr als 10 % der Aktien eines Unternehmens halten. Ein Teil der Berichterstattung umfasst die Beziehung des Aktionärs zum Unternehmen.
Form 5, auch als jährliche Erklärung über Änderungen des wirtschaftlichen Eigentums bekannt,ist eine jährliche Momentaufnahme der Bestände. Insiderhandel muss innerhalb von zwei Tagen nach der Transaktion elektronisch über das EDGAR-System eingereicht werden, um externen Anlegern angemessen aktuelle Eigentumsinformationen zu geben.
Interpretieren von Insiderberichten
Ein hoher Insiderbesitz signalisiert in der Regel Vertrauen in die Aussichten eines Unternehmens und das Eigentum an seinen Aktien. Dies wiederum gibt dem Management des Unternehmens einen Anreiz, das Unternehmen profitabel zu machen und den Shareholder Value zu maximieren. Wissenschaftliche Untersuchungen zeigen, dass Unternehmen mit erheblichen Insiderkäufen tendenziell die Marktindizes übertreffen.
Aber Sie können zu viel Insider-Eigentum haben. Wenn Insider die Kontrolle über das Unternehmen erlangen, fühlt sich das Management möglicherweise nicht den Aktionären, sondern sich selbst verantwortlich. Dies tritt häufig bei Unternehmen mit mehreren Aktienklassen auf, was bedeutet, dass eine Klasse mehr Stimmrecht hat als eine andere.
Zum Beispiel wurde Googles viel beachteter Börsengang (IPO) im Herbst 2004 dafür kritisiert, dass er bestimmten Führungskräften des Unternehmens eine besondere Klasse von Aktien mit Superstimmrechten ausgab. Kritiker der Zweiklassen-Aktienstruktur argumentieren, dass Manager, die weniger als zufriedenstellende Ergebnisse erzielen, mit geringerer Wahrscheinlichkeit ersetzt werden, da sie das 10-fache der Stimmrechte normaler Aktionäre besitzen.
Auch wenn Insider-Käufe normalerweise ein gutes Zeichen sind, lassen Sie sich von Insider-Verkäufen nicht beunruhigen, es sei denn, es gibt viele davon. Insider neigen dazu, zu kaufen, weil sie positive Erwartungen haben, aber sie können aus Gründen verkaufen, die von ihren Erwartungen an das Unternehmen unabhängig sind.
Welche Insider sollten Sie beachten
Es ist wichtig zu wissen, welche Insider zu beobachten sind. Suchen Sie nach Aktivitätsbündeln von mehreren Insidern. Wenn ein Unternehmen innerhalb eines kurzen Zeitraums mehr als einen ähnlichen Insiderhandel hat, deutet dies auf einen Konsens der Insidermeinung hin. Große Transaktionen bedeuten auch mehr als kleine Trades.
Insider mit nachgewiesener Erfolgsbilanz bei ihrer Form 4-Aktivität sollten genauer beobachtet werden als solche mit geringen oder schlechten Erfahrungen in der Vergangenheit. Die aufschlussreichsten Handelsaktivitäten kommen von Top-Führungskräften mit den besten Einblicken in das Unternehmen. Suchen Sie also nach Transaktionen von CEOs und CFOs.
Seien Sie schließlich vorsichtig, wenn Sie zu viel Anteil am Insiderhandel haben, da die Dokumente, die darüber berichten, schwer zu interpretieren sind. Viele Form-4-Trades stellen keine Käufe und Verkäufe dar, die sich auf die zukünftige Aktienperformance beziehen. Die Ausübung von Aktienoptionen beispielsweise wird auf Formular-4-Dokumenten sowohl als Kauf als auch als Verkauf angezeigt, daher ist es ein zweifelhaftes Signal, dem man folgen sollte.
Der automatische Handel ist eine weitere Aktivität, die schwer zu interpretieren ist. Um sich vor Klagen zu schützen, haben Insider Richtlinien für den Kauf und Verkauf festgelegt und die Ausführung jemand anderem überlassen. SEC Form 4-Dokumente offenbaren diese handfesten Insider-Transaktionen, aber sie geben nicht immer an, dass die Verkäufe weit im Voraus geplant wurden.
Institutionelles Eigentum
Organisationen, die viel Geld kontrollieren – Investmentfonds, Pensionsfonds oder Versicherungsgesellschaften –, die Wertpapiere kaufen, werden als institutionelle Anleger bezeichnet. Diese Unternehmen besitzen Aktien im Namen ihrer Kunden und werden allgemein als die treibende Kraft hinter Angebot und Nachfrage auf dem Markt angesehen.
Die Debatte über die Implikationen
Ob institutionelles Eigentum an einer Aktie eine gute Sache ist, bleibt umstritten. Peter Lynch listet in seinem Bestseller „One Up on Wall Street“ die 13 Merkmale der perfekten Aktie auf. Eine davon ist: „Institute besitzen es nicht und die Analysten folgen ihm nicht.“ Lynch bevorzugt Aktien, die von den großen Anlagegruppen übersehen werden, weil diese Aktien eher unterbewertet sind. Lynch argumentiert, dass Unternehmen, deren Aktien im Besitz institutioneller Anleger sind, fair bewertet, wenn nicht sogar überbewertet sind.
William O’Neil, Gründer von „Investor’s Business Daily“, argumentiert hingegen, dass es eine erhebliche Nachfrage braucht, um einen Aktienkurs nach oben zu treiben, und die größte Nachfragequelle nach Aktien sind institutionelle Anleger. O’Neil geht davon aus, dass eine Aktie keine institutionellen Eigentümer hat, weil sie sie bereits gesehen und abgelehnt hat. In seinem Buch „How to Make Money in Stocks“ nennt O’Neil institutionelles Sponsoring als sechstes Merkmal, nach dem man bei kaufwürdigen Aktien Ausschau halten sollte.
O’Neil und Lynch sind sich einig, dass institutionelle Eigentümerschaft gefährlich sein kann. Diese großen Institutionen gehen in sehr großen Blöcken Positionen ein und aus , sodass sie Bestände nicht anmutig kaufen oder verkaufen können. Wenn bei einem Unternehmen etwas schief geht und alle seine großen Eigentümer massenhaft verkaufen, wird der Wert der Aktie sinken.
Obwohl es Investmentfonds gibt, die mit längerfristigen Horizonten operieren, und Pensionsfonds in der Regel langfristige Aktionäre sind, reagieren institutionelle Anleger in der Regel auf kurzfristige Ereignisse. Die hohe Korrelation zwischen hohem institutionellem Eigentum und Aktienkursvolatilität ist eine Tatsache beim Investieren, und daher lohnt es sich zu wissen, was die Institutionen vorhaben und ob eine Aktie, an der Sie interessiert sind, bereits ein großes institutionelles Interesse hat.
Wo finde ich Bestandsinformationen
Institutionelle Anlageverwalter, die einen Anlagespielraum von mehr als 100 Millionen US-Dollar in Wertpapieren ausüben, müssen ihre Bestände auf Formular 13F bei der SECmelden. Dieses Formular wird vierteljährlich von institutionellen Anlageverwaltern eingereicht, die innerhalb von 45 Tagen nach Quartalsende ein verwaltetes Vermögen von mindestens 100 Mio. USD haben. Auch hier können Sie mithilfe der EDGAR-Datenbank der SEC nach Formular 13F-Einreichungen suchen und diese abrufen. Yahoo Finance bietet auch eine sehr nützliche Website, die den Aktienbesitz detailliert beschreibt. Holen Sie ein Angebot für ein bestimmtes Unternehmen ein und klicken Sie dann auf den Abschnitt „Inhaber“, um Details zu den institutionellen Inhabern des Unternehmens zu erhalten.
Die Quintessenz
Sicher, Insider und Institutionen sind in der Regel kluge, fleißige und anspruchsvolle Anleger. Daher ist ihre Eigenverantwortung ein gutes Kriterium für einen ersten Screen in Ihrem Research oder eine zuverlässige Bestätigung Ihrer Analyse einer Aktie. Aber stützen Sie eine Anlageentscheidung niemals ausschließlich auf Insider- oder institutionelle Eigentumsinformationen.