Verwendung von Insider- und institutionellen Aktienbesitzern
Wenn Sie ein Investor sind, lohnt es sich zu wissen, was die Eigentümer und wichtigsten Aktionäre des Unternehmens tun. Durch das Beobachten der Handelsaktivitäten von Corporate Insidern und großen institutionellen Investoren, ist es einfacher, ein Gefühl für die Aussichten eines Lager ist. Während Insider- oder institutionelles Eigentum allein nicht unbedingt ein Kauf- oder Verkaufssignal ist, bietet es sicherlich einen praktischen ersten Bildschirm für die Suche nach einer guten Investition.
Im Folgenden finden Sie eine kurze Übersicht darüber, wie Sie auf Insider- und institutionelle Eigentumsinformationen zugreifen können, um fundierte Anlageentscheidungen zu treffen.
Die zentralen Thesen
- Insider sind leitende Angestellte, Direktoren, Verwandte oder andere Personen eines Unternehmens, die Zugriff auf wichtige Unternehmensinformationen haben, bevor diese der Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden.
- Form DEF 14A die Vollmachtserklärung, in der die Direktoren und leitenden Angestellten sowie die Anzahl der Aktien aufgeführt sind, die sie jeweils besitzen.
- Unternehmen reichen die Pläne 13D und 13G ein, um Informationen über das wirtschaftliche Eigentum von mehr als 5% der Aktienemissionen eines Unternehmens von außen offenzulegen.
- Aktieninhaber reichen die Formulare 3, 4 und 5 ein, um das wirtschaftliche Eigentum von Insidern offenzulegen, wenn sie mehr als 10% der Stimmrechte besitzen.
Insider-Besitz
Insider sind leitende Angestellte, Direktoren, Verwandte oder andere Personen eines Unternehmens, die Zugriff auf wichtige Unternehmensinformationen haben, bevor diese der Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden. Wenn versierte Anleger genau darauf achten, was Insider mit Unternehmensaktien machen, Securities and Exchange Commission (SEC) von Unternehmen, Berichte zu diesen Themen einzureichen, um Anlegern die Möglichkeit zu geben, einen Einblick in die Insider-Aktivitäten zu erhalten.
Ein Handel kann legal oder illegal sein, je nachdem, wann ein Insider ihn macht – er wird illegal, wenn Informationen hinter dem Handel nicht öffentlich sind.
Die Formen
Sie können Berichtsformulare aus der EDGAR-Datenbank der SEC oder den SEC Info Insider Trading Reports abrufen. Zu den wichtigsten Formularen, die Anlegern bei der Überprüfung von Insidern helfen, gehören die Formulare DEF 14A, 13D und 13G sowie die Formulare 3, 4 und 5.
Formular DEF 14A
Dieses Formular wird auch als definitive Proxy-Anweisung bezeichnet. Dies ist die Proxy-Erklärung, in der Anleger eine Liste der Direktoren und leitenden Angestellten sowie die Anzahl der Aktien finden, die sie jeweils besitzen. Als SEC-Anforderung müssen börsennotierte Unternehmenvor ihrer Hauptversammlung das Formular DEF 14A einreichen. In diesem Formular werden auch wirtschaftliche Eigentümer – oder Personen oder Organisationen, die mehr als 5% der Aktien eines Unternehmens besitzen – sowie andere relevante Informationen wie Nominierungen von Vorstandsmitgliedern sowie die Vergütung von Führungskräften aufgeführt.1
Zeitpläne 13D und 13G
Schedule 13D und Schedule13G sind ebenfalls relevante Formulare zur Offenlegung von Informationen über das wirtschaftliche Eigentum von außen. Das Folgende ist eine kurze Beschreibung jedes Formulars.
- Anhang 13D: Dieses Formular wird auch als Bericht über das wirtschaftliche Eigentum bezeichnet. Jeder, der mehr als 5% der Aktien eines Unternehmens besitzt, muss das Formular 13D innerhalb von 10 Tagen nach einem Aktienerwerb bei der SEC einreichen. Das Formular muss auch den Grund für die Aktienakquisition enthalten – ob es sich um eine Fusion, eine Unternehmensakquisition oder eine Übernahme handelt. Weitere Informationen auf diesem Formular umfassen die Identität des Eigentümers und die Quelle der Mittel für die Transaktion.
- Schedule 13G: Genau wie Schedule 13Dinformiert dieses Formular die Öffentlichkeit über jeden, der mehr als 5% der Gesamtaktien eines Unternehmens besitzt. Aber es ist viel kürzer als das 13D, weil es viel weniger Informationen benötigt. Eigentümer, die mehr als 20% der Anteile eines Unternehmens erwerben, müssen automatisch ein Formular 13D einreichen.3
Formen 3, 4 und 5
Die Formulare 3, 4 und 5 werden eingereicht, um das wirtschaftliche Eigentum von Insidern offenzulegen, wenn die Aktionäre mehr als 10% der Stimmrechte haben. Formulare werden in verschiedenen Phasen des Aktienerwerbs eingereicht.
Einzelpersonen reichen Form 3 ein, wenn sie zum ersten Mal Aktien erwerben. Dieses Formular wird auch als Ersterklärung über das wirtschaftliche Eigentum an Wertpapieren bezeichnet. Formular 3 hilft der SEC dabei, den anfänglichen Besitz zu verfolgen und festzustellen, ob verdächtige Aktivitäten stattfinden.
Formblatt 4 wird auch auf die Erklärung über Änderungen des wirtschaftlichen Eigentums verwiesen. Dieses Formular wird verwendet, um Eigentümerwechsel von Insidern zu melden, die mehr als 10% der Aktien eines Unternehmens halten. Ein Teil der Berichterstattung umfasst die Beziehung des Aktionärs zum Unternehmen.
Form 5, auch als jährliche Erklärung über Änderungen des wirtschaftlichen Eigentums bekannt,ist eine jährliche Momentaufnahme der Bestände. Insiderhandel muss innerhalb von zwei Tagen nach der Transaktion elektronisch über das EDGAR-System eingereicht werden, damit externe Anleger hinreichend aktuelle Eigentumsinformationen erhalten.
Insiderberichte interpretieren
Ein hohes Insider-Eigentum signalisiert in der Regel das Vertrauen in die Aussichten eines Unternehmens und das Eigentum an seinen Aktien. Dies wiederum gibt dem Management des Unternehmens einen Anreiz, das Unternehmen profitabel zu machen und den Shareholder Value zu maximieren. Akademische Untersuchungen zeigen, dass Unternehmen mit bedeutenden Insiderkäufen tendenziell besser abschneiden als die Marktindizes.
Aber Sie können zu viel Insider-Besitz haben. Wenn Insider die Kontrolle über das Unternehmen erlangen, fühlt sich das Management möglicherweise nicht gegenüber den Aktionären und stattdessen gegenüber sich selbst verantwortlich. Dies tritt häufig bei Unternehmen mit mehreren Aktienklassen auf, was bedeutet, dass eine Klasse mehr Stimmrechte besitzt als eine andere.
Zum Beispiel wurde Googles vielbeachteter Börsengang im Herbst 2004 dafür kritisiert, dass er bestimmten Führungskräften des Unternehmens eine spezielle Klasse von Super-Voting-Aktien ausgegeben hat. Kritiker der Doppelklassen-Aktienstruktur behaupten, dass Manager, die weniger als zufriedenstellende Ergebnisse erzielen, weniger wahrscheinlich ersetzt werden, da sie das 10-fache der Stimmrechte normaler Aktionäre besitzen.
Während Insiderkäufe normalerweise ein gutes Zeichen sind, sollten Sie sich nicht durch Insiderverkäufe beunruhigen lassen, es sei denn, es gibt viel davon. Insider neigen dazu zu kaufen, weil sie positive Erwartungen haben, aber sie können aus Gründen verkaufen, die von ihren Erwartungen an das Unternehmen unabhängig sind.
Welche Insider zu sehen
Es ist wichtig zu wissen, welche Insider zu sehen sind. Suchen Sie nach Aktivitätsclustern mehrerer Insider. Wenn ein Unternehmen über einen kurzen Zeitraum mehr als eine Instanz ähnlichen Insiderhandels hat, gibt es Anzeichen für einen Konsens der Insider-Meinung. Große Transaktionen bedeuten auch mehr als kleine Geschäfte.
Insider mit nachgewiesenen Erfolgsbilanzen mit ihrer Form 4-Aktivität sollten genauer beobachtet werden als Insider mit geringen oder schlechten bisherigen Aufzeichnungen. Die aussagekräftigste Handelsaktivität kommt von Top-Managern mit den besten Einsichten in das Unternehmen. Suchen Sie daher nach Transaktionen von CEOs und CFOs.
Seien Sie schließlich vorsichtig, wenn Sie zu viel Anteil am Insiderhandel haben, da die Dokumente, in denen sie gemeldet werden, schwer zu interpretieren sind. Viele Form 4-Trades stellen keinen Kauf und Verkauf dar, der sich auf die zukünftige Aktienperformance bezieht. Die Ausübung von Aktienoptionen zeigt sich beispielsweise sowohl als Kauf als auch als Verkauf von Formular 4-Dokumenten, daher ist es ein zweifelhaftes Signal, dem zu folgen.
Der automatische Handel ist eine weitere Aktivität, die schwer zu interpretieren ist. Um sich vor Klagen zu schützen, haben Insider Richtlinien für den Kauf und Verkauf festgelegt und die Ausführung jemand anderem überlassen. SEC Form 4-Dokumente offenbaren diese Insider-Transaktionen, geben jedoch nicht immer an, dass die Verkäufe weit im Voraus geplant wurden.
Institutionelles Eigentum
Organisationen, die viel Geld kontrollieren – Investmentfonds, Pensionsfonds oder Versicherungsunternehmen , die Wertpapiere kaufen, werden als institutionelle Anleger bezeichnet. Diese Unternehmen besitzen Aktien im Namen ihrer Kunden und es wird allgemein angenommen, dass sie die treibende Kraft hinter Angebot und Nachfrage auf dem Markt sind.
Die Debatte über die Implikationen
Ob institutionelles Eigentum an einer Aktie eine gute Sache ist, bleibt umstritten. Peter Lynch listet in seinem Bestseller „One Up on Wall Street“ die 13 Merkmale der perfekten Aktie auf. Eine davon lautet: „Institutionen besitzen es nicht und die Analysten folgen ihm nicht.“ Lynch bevorzugt Aktien, die von den großen Investmentgruppen übersehen werden, da diese Aktien eher unterbewertet werden können. Lynch argumentiert, dass Unternehmen, deren Aktien institutionellen Anlegern gehören, fair bewertet, wenn nicht überbewertet sind.
William O’Neil, Gründer von „Investor’s Business Daily“, argumentiert andererseits, dass es einer erheblichen Nachfrage bedarf, um einen Aktienkurs nach oben zu bringen, und die größte Quelle für die Nachfrage nach Aktien sind institutionelle Anleger. O’Neil geht davon aus, dass eine Aktie, die keine institutionellen Eigentümer hat, daran liegt, dass sie sie bereits gesehen und abgelehnt hat. In seinem Buch „Wie man mit Aktien Geld verdient“ hat O’Neil institutionelles Sponsoring als sechstes Merkmal für Aktien, die es wert sind, gekauft zu werden.
O’Neil und Lynch sind sich einig, dass institutionelles Eigentum gefährlich sein kann. Diese großen Institute bewegen sich in sehr großen Blöcken in Positionen hinein und aus ihnen heraus, sodass sie Beteiligungen nicht ordnungsgemäß kaufen oder verkaufen können. Wenn mit einem Unternehmen etwas schief geht und alle seine großen Eigentümer massenhaft verkaufen, sinkt der Wert der Aktie.
Obwohl es Investmentfonds gibt, die mit längerfristigen Horizonten operieren, und Pensionsfonds in der Regel langfristige Aktionäre sind, reagieren institutionelle Anleger in der Regel auf kurzfristige Ereignisse. Die hohe Korrelation zwischen hohem institutionellen Eigentum und Aktienkursvolatilität ist eine Tatsache, die sich für Investitionen eignet. Daher lohnt es sich zu wissen, was die Institute vorhaben und ob eine Aktie, an der Sie interessiert sind, bereits ein großes institutionelles Interesse hat.
Wo finden Sie Bestandsinformationen?
Institutionelle Anlageverwalter, die Wertpapiere mit einem Anlagevermögen von mehr als 100 Mio. USD ausüben, müssen ihre Bestände auf Formular 13F bei der SECmelden. Dieses Formular wird vierteljährlich von institutionellen Anlageverwaltern eingereicht, die innerhalb von 45 Tagen nach Quartalsende ein verwaltetes Vermögen von mindestens 100 Mio. USD haben. Auch hier können Sie mithilfe der EDGAR-Datenbank der SEC nach Form 13F-Einreichungen suchen und diese abrufen. Yahoo Finance bietet auch eine sehr nützliche Website, auf der der Aktienbesitz detailliert beschrieben wird. Fordern Sie ein Angebot eines bestimmten Unternehmens an und klicken Sie dann auf den Abschnitt „Inhaber“, um Details zu den institutionellen Inhabern des Unternehmens zu erhalten.
Das Fazit
Sicher, Insider und Institutionen sind in der Regel kluge, fleißige und anspruchsvolle Anleger. Daher ist ihre Eigenverantwortung ein gutes Kriterium für einen ersten Screen in Ihrem Research oder eine zuverlässige Bestätigung Ihrer Analyse einer Aktie. Aber stützen Sie eine Anlageentscheidung niemals ausschließlich auf Insider- oder institutionelle Eigentumsinformationen.