Aktienrückkäufe: Eine Aufschlüsselung

Es gibt verschiedene Möglichkeiten, wie ein Unternehmen seinen Aktionären Vermögen zurückgeben kann. Obwohl Aktienkurssteigerungen und  Dividenden  die beiden häufigsten Methoden sind, gibt es für Unternehmen andere Möglichkeiten, ihr Vermögen mit Investoren zu teilen. In diesem Artikel werden wir uns eine dieser übersehenen Methoden ansehen: Aktienrückkäufe oder Rückkäufe. Wir werden die Mechanismen eines  Aktienrückkaufs  und deren Bedeutung für die Anleger erläutern.

Die zentralen Thesen

  • Ein Aktienrückkauf erfolgt, wenn ein Unternehmen seine Aktien vom Markt zurückkauft.
  • Durch einen Rückkauf wird die Anzahl der ausstehenden Aktien am Markt verringert, wodurch sich die Beteiligung der Stakeholder erhöht.
  • Ein Unternehmen könnte Aktien zurückkaufen, weil es der Ansicht ist, dass der Markt seine Aktien zu stark abgezinst hat, um in sich selbst zu investieren oder seine Finanzkennzahlen zu verbessern.

Was ist ein Aktienrückkauf?

Ein Aktienrückkauf, auch als Aktienrückkauf bezeichnet, findet statt, wenn ein Unternehmen seine Aktien mit dem angesammelten Bargeld vom Markt zurückkauft. Ein Aktienrückkauf ist eine Möglichkeit für ein Unternehmen, wieder in sich selbst zu investieren. Die zurückgekauften Aktien werden von der Gesellschaft übernommen und die Anzahl der   am Markt ausstehenden Aktien reduziert. Da weniger Aktien am Markt sind, erhöht sich der relative Anteil jedes Anlegers.

Es gibt zwei Möglichkeiten, wie Unternehmen einen Rückkauf durchführen: ein Übernahmeangebot oder über den freien Markt.

1. Übernahmeangebot

Die Aktionäre der Gesellschaft erhalten ein  Übernahmeangebot  , in dem sie aufgefordert werden, einen Teil oder alle ihre Aktien innerhalb eines bestimmten Zeitraums einzureichen oder anzubieten. Das Angebot gibt die Anzahl der Aktien an, die das Unternehmen zurückkaufen möchte, sowie eine Preisspanne für die Aktien. Anleger, die das Angebot annehmen, geben an, wie viele Aktien sie anbieten möchten, zusammen mit dem Preis, den sie akzeptieren möchten. Sobald das Unternehmen alle Angebote erhalten hat, wird es die richtige Mischung finden, um die Aktien zu den niedrigsten Kosten zu kaufen.

Kurzübersicht

Der Markt nimmt einen Rückkauf in der Regel als positiven Indikator für ein Unternehmen wahr, und der Aktienkurs steigt nach einem Rückkauf häufig sprunghaft an.

2. Offener Markt

Ein Unternehmen kann seine Aktien auch zum Marktpreis auf dem freien Markt kaufen. Es ist jedoch häufig der Fall, dass die Ankündigung eines Rückkaufs zu einem Anstieg des Aktienkurses führt, da der Markt dies als positives Signal wahrnimmt.

Die Motive

Warum kaufen Unternehmen Aktien zurück? Das Management eines Unternehmens wird wahrscheinlich sagen, dass ein Rückkauf die beste  Kapitalverwendung  zu diesem bestimmten Zeitpunkt ist. Schließlich besteht das Ziel des Managements eines Unternehmens darin, die Rendite für die Aktionäre zu maximieren, und ein Rückkauf erhöht in der Regel den  Shareholder Value. Die prototypische Linie in einer Rückkauf-  Pressemitteilung  lautet: “Wir sehen keine bessere Investition als in uns selbst.” Obwohl dies manchmal der Fall sein kann, ist diese Aussage nicht immer wahr.

Es gibt andere Diskontierung  der Aktien zu weit gegangen ist  – ein positives Zeichen.

Verbesserung der Finanzkennzahlen

Ein weiterer Grund, warum ein Unternehmen einen Rückkauf anstrebt, besteht ausschließlich darin, seine Finanzkennzahlen zu verbessern – die  Kennzahlen  , anhand derer Anleger den Wert eines Unternehmens analysieren. Diese Motivation ist fraglich. Wenn die Reduzierung der Anzahl der Aktien eine Strategie ist, um die Finanzkennzahlen besser aussehen zu lassen und nicht mehr Wert für die Aktionäre zu schaffen, könnte es ein Problem mit dem Management geben. Wenn jedoch das Motiv eines Unternehmens, einen Rückkauf einzuleiten, stichhaltig ist, können bessere Finanzkennzahlen einfach ein Nebenprodukt einer guten Unternehmensentscheidung sein. Schauen wir uns an, wie das passiert.

Erstens reduzieren Aktienrückkäufe die Anzahl der ausgegebenen Aktien. Sobald ein Unternehmen seine Aktien kauft, storniert es sie häufig oder behält sie als  eigene Aktien  und reduziert die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien.

Darüber hinaus Kapitalrendite (ROA), da die Vermögenswerte reduziert werden.  Die Eigenkapitalrendite (ROE) steigt, weil weniger Eigenkapital aussteht . Im Allgemeinen betrachtet der Markt eine höhere Kapitalrendite und einen höheren ROE als positiv.

Angenommen, ein Unternehmen kauft eine Million Aktien zu einem Preis von 15 USD pro Aktie für einen Gesamtbetrag von 15 Mio. USD zurück. Nachfolgend sind die Komponenten der Berechnung des ROA und des  Gewinns je Aktie (EPS) aufgeführt und wie sie sich infolge des Rückkaufs ändern.

Wie Sie sehen, wurde der Cash Hoard des Unternehmens   von 20 Mio. USD auf 5 Mio. USD reduziert. Da Bargeld ein Vermögenswert ist, wird das Gesamtvermögen des Unternehmens von 50 Mio. USD auf 35 Mio. USD gesenkt. Dies erhöht den ROA, obwohl sich das Ergebnis nicht geändert hat. Vor dem Rückkauf betrug der ROA des Unternehmens 4% (2 Mio. USD / 50 Mio. USD). Nach dem Rückkauf steigt der ROA auf 5,71% (2 Mio. USD / 35 Mio. USD). Ein ähnlicher Effekt ist beim Gewinn je Aktie zu beobachten, der von 20 Cent (2 Mio. USD / 10 Mio. Aktien) auf 22 Cent (2 Mio. USD / 9 Mio. Aktien) steigt.

Der Rückkauf verbessert auch das  Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) des Unternehmens. Das KGV ist eines der bekanntesten und am häufigsten verwendeten Wertmaßstäbe. Aufgrund des Risikos einer zu starken Vereinfachung hält der Markt ein niedrigeres KGV häufig für besser. Wenn wir davon ausgehen, dass die Aktien bei 15 USD bleiben, beträgt das KGV vor dem Rückkauf 75 (15/20 Cent). Nach dem Rückkauf sinkt das KGV aufgrund der Reduzierung der ausstehenden Aktien auf 68 (15/22 Cent). Mit anderen Worten, weniger Aktien + gleiches Ergebnis = höheres EPS, was zu einem besseren KGV führt.

Basierend auf dem KGV als Wertmaßstab ist das Unternehmen jetzt pro Dollar Gewinn günstiger als vor dem Rückkauf, obwohl sich das Ergebnis nicht verändert hat.

Kurzübersicht

Ein Rückkauf erhöht immer den Wert der Aktie und kommt den Aktionären kurzfristig zugute.

Verdünnung

Ein weiterer Grund, warum ein Unternehmen einen Rückkauf vorantreiben könnte, besteht darin, die Verwässerung zu verringern, die   häufig durch großzügige  Mitarbeiteroptionspläne (ESOP) verursacht wird.

Bullenmärkte  und starke Volkswirtschaften schaffen oft einen sehr wettbewerbsintensiven  Arbeitsmarkt. Unternehmen müssen konkurrieren, um Personal zu halten, und ESOPs umfassen viele Vergütungspakete. Aktienoptionen haben den gegenteiligen Effekt von Aktienrückkäufen, da sie die Anzahl der bei Ausübung der Optionen ausstehenden Aktien erhöhen . Wie im obigen Beispiel kann eine Änderung der Anzahl der ausstehenden Aktien wichtige finanzielle Maßnahmen wie EPS und KGV beeinflussen. Im Falle einer Verwässerung hat eine Änderung der Anzahl der ausstehenden Aktien den gegenteiligen Effekt des Rückkaufs: Sie schwächt das finanzielle Erscheinungsbild des Unternehmens.

Wenn wir davon ausgehen, dass die Aktien des Unternehmens um eine Million gestiegen sind, wäre der Gewinn je Aktie von 20 Cent pro Aktie auf 18 Cent pro Aktie gefallen. Nach Jahren  lukrativer  Aktienoptionsprogramme kann ein Unternehmen beschließen, Aktien zurückzukaufen, um eine übermäßige Verwässerung zu vermeiden oder zu beseitigen.

Steuervorteil

In vielerlei Hinsicht ähnelt ein Rückkauf einer Dividende, da das Unternehmen Geld an die Aktionäre ausschüttet, wenn auch auf alternative Weise. Ein wesentlicher Vorteil von Rückkäufen gegenüber Dividenden bestand traditionell darin, dass sie mit dem niedrigeren  Steuersatz für Kapitalerträge besteuert wurden. Dividenden hingegen werden bei Erhalt mit normalen  Einkommensteuersätzen besteuert  . Die Steuersätze und ihre Auswirkungen ändern sich normalerweise jährlich. Daher betrachten Anleger den jährlichen Steuersatz für Kapitalgewinne gegenüber Dividenden als ordentliches Einkommen, wenn sie die Vorteile betrachten.

Das Fazit 

Sind Aktienrückkäufe gut oder schlecht? Wie so oft im Finanzbereich hat die Frage möglicherweise keine endgültige Antwort. Rückkäufe reduzieren die Anzahl der ausgegebenen Aktien und das Gesamtvermögen eines Unternehmens, was sich auf viele verschiedene Arten auf das Unternehmen und seine Investoren auswirken kann. Bei Betrachtung von Kennzahlen wie Ergebnis je Aktie und KGV erhöht ein Rückgang der Aktie das EPS und senkt das KGV, um einen attraktiveren Wert zu erzielen. Verhältnisse wie ROA und ROE verbessern sich, weil der Nenner abnimmt und eine höhere Rendite erzielt.

Auf dem öffentlichen Markt erhöht ein Rückkauf immer den Wert der Aktie zum Nutzen der Aktionäre. Doch Anleger sollten sich fragen, ob ein Unternehmen nur ist Rückkäufen zu stützen Verhältnisse verwenden, bieten kurzfristige Linderung zu einem Aktienkurs leidend oder unter übermäßige Verdünnung aussteigen.