Aktienrückkäufe: Eine Aufschlüsselung
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, wie ein Unternehmen seinen Aktionären Vermögen zurückgeben kann. Obwohl Aktienkurssteigerungen und Dividenden die beiden häufigsten Wege sind, gibt es andere Möglichkeiten für Unternehmen, ihr Vermögen mit Anlegern zu teilen. In diesem Artikel werden wir uns eine dieser übersehenen Methoden ansehen: Aktienrückkäufe oder -rückkäufe. Wir werden die Mechanismen eines Aktienrückkaufs und ihre Bedeutung für Anleger durchgehen .
Die zentralen Thesen
- Ein Aktienrückkauf findet statt, wenn ein Unternehmen seine Aktien vom Markt zurückkauft.
- Ein Rückkauf bewirkt, dass die Anzahl der ausstehenden Aktien auf dem Markt reduziert wird, was den Eigentumsanteil der Stakeholder erhöht.
- Ein Unternehmen könnte Aktien zurückkaufen, weil es der Meinung ist, dass der Markt seine Aktien zu stark abgezinst hat, um in sich selbst zu investieren oder seine Finanzkennzahlen zu verbessern.
Was ist ein Aktienrückkauf?
Ein Aktienrückkauf, auch als Aktienrückkauf bezeichnet, findet statt, wenn ein Unternehmen seine Aktien mit dem angesammelten Bargeld vom Markt zurückkauft. Ein Aktienrückkauf ist eine Möglichkeit für ein Unternehmen, wieder in sich selbst zu investieren. Die zurückgekauften Aktien werden von der Gesellschaft übernommen und die Anzahl der am Markt ausstehenden Aktien reduziert. Da es weniger Aktien auf dem Markt gibt, erhöht sich der relative Eigentumsanteil jedes Investors.
Es gibt zwei Möglichkeiten, wie Unternehmen einen Rückkauf durchführen: ein Kaufangebot oder über den freien Markt.
1. Kaufangebot
Die Aktionäre der Gesellschaft erhalten ein Übernahmeangebot , in dem sie aufgefordert werden, einen Teil oder alle ihre Aktien innerhalb eines bestimmten Zeitraums einzureichen oder anzubieten. Das Angebot enthält die Anzahl der Aktien, die das Unternehmen zurückkaufen möchte, sowie eine Preisspanne für die Aktien. Anleger, die das Angebot annehmen, geben an, wie viele Aktien sie andienen möchten und welchen Preis sie zu akzeptieren bereit sind. Sobald das Unternehmen alle Angebote erhalten hat, wird es die richtige Mischung finden, um die Aktien zu den niedrigsten Kosten zu kaufen.
Der Markt nimmt einen Rückkauf typischerweise als positiven Indikator für ein Unternehmen wahr, und der Aktienkurs schießt nach einem Rückkauf oft in die Höhe.
2. Offener Markt
Ein Unternehmen kann seine Aktien auch auf dem freien Markt zum Marktpreis kaufen. Häufig lässt die Ankündigung eines Rückkaufs jedoch den Aktienkurs in die Höhe schnellen, weil der Markt dies als positives Signal wahrnimmt.
Die Motive
Warum kaufen Unternehmen Aktien zurück? Das Management eines Unternehmens wird wahrscheinlich sagen, dass ein Rückkauf zu diesem bestimmten Zeitpunkt die beste Kapitalverwendung ist. Schließlich besteht das Ziel des Managements eines Unternehmens darin, die Rendite für die Aktionäre zu maximieren, und ein Rückkauf erhöht in der Regel den Aktionärswert. Die prototypische Linie in einer Pressemitteilung zum Rückkauf lautet: „Wir sehen keine bessere Investition als in uns selbst.“ Obwohl dies manchmal der Fall sein kann, ist diese Aussage nicht immer richtig.
Es gibt andere abgezinst hat – ein positives Zeichen.
Verbesserung der Finanzkennzahlen
Ein weiterer Grund, warum ein Unternehmen einen Rückkauf anstrebt, ist ausschließlich die Verbesserung seiner Finanzkennzahlen – der Kennzahlen, die von Investoren zur Analyse des Unternehmenswertes verwendet werden. Diese Motivation ist fraglich. Wenn die Reduzierung der Aktienanzahl eine Strategie ist, um die Finanzkennzahlen besser aussehen zu lassen und nicht um mehr Wert für die Aktionäre zu schaffen, könnte es ein Problem mit dem Management geben. Wenn jedoch das Motiv eines Unternehmens, einen Rückkauf einzuleiten, solide ist, könnten dadurch bessere Finanzkennzahlen einfach ein Nebenprodukt einer guten Unternehmensentscheidung sein. Schauen wir uns an, wie dies geschieht.
Erstens reduzieren Aktienrückkäufe die Anzahl der ausstehenden Aktien. Sobald ein Unternehmen seine Aktien erwirbt, hebt es diese häufig ein oder behält sie als eigene Aktien und reduziert dabei die Anzahl der ausstehenden Aktien.
Darüber hinaus Kapitalrendite (ROA), weil das Vermögen reduziert wird; die Eigenkapitalrendite (ROE) steigt, weil weniger Eigenkapital aussteht . Im Allgemeinen betrachtet der Markt einen höheren ROA und ROE als positiv.
Angenommen, ein Unternehmen kauft eine Million Aktien zu 15 US-Dollar pro Aktie für einen Gesamtbaraufwand von 15 Millionen US-Dollar zurück. Nachfolgend finden Sie die Komponenten der Berechnungen des ROA und des Gewinns pro Aktie (EPS) und wie sie sich infolge des Rückkaufs ändern.
Wie Sie sehen können, wurde der Bargeldschatz des Unternehmens von 20 Millionen US-Dollar auf 5 Millionen US-Dollar reduziert. Da Bargeld ein Vermögenswert ist, wird die Bilanzsumme des Unternehmens von 50 Millionen US-Dollar auf 35 Millionen US-Dollar sinken. Dies erhöht den ROA, obwohl sich die Einnahmen nicht geändert haben. Vor dem Rückkauf betrug der ROA des Unternehmens 4 % (2 Mio. USD/50 Mio. USD). Nach dem Rückkauf steigt der ROA auf 5,71 % (2 Mio. USD/35 Mio. USD). Ein ähnlicher Effekt ist beim EPS zu beobachten, das von 20 Cent (2 Mio. USD/10 Mio. Aktien) auf 22 Cent (2 Mio. USD/9 Mio. Aktien) ansteigt.
Der Rückkauf verbessert auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des Unternehmens. Das KGV ist eines der bekanntesten und am häufigsten verwendeten Wertmaßstäbe. Auf das Risiko einer zu starken Vereinfachung hin hält der Markt oft ein niedrigeres KGV für besser. Wenn wir also davon ausgehen, dass die Aktien bei 15 US-Dollar bleiben, beträgt das KGV vor dem Rückkauf 75 (15 US-Dollar/20 Cent). Nach dem Rückkauf sinkt das KGV aufgrund des Rückgangs der ausstehenden Aktien auf 68 (15 USD/22 Cent). Mit anderen Worten, weniger Aktien + gleiches Ergebnis = höheres EPS, was zu einem besseren KGV führt.
Basierend auf dem KGV als Wertmaßstab ist das Unternehmen jetzt pro Dollar Gewinn günstiger als vor dem Rückkauf, obwohl sich das Ergebnis nicht verändert hat.
Ein Rückkauf erhöht immer den Wert der Aktie und kommt den Aktionären kurzfristig zugute.
Verdünnung
Ein weiterer Grund, warum ein Unternehmen mit einem Rückkauf fortfahren kann, besteht darin, die Verwässerung zu reduzieren, die häufig durch großzügige Mitarbeiterbeteiligungspläne (ESOP) verursacht wird.
Bullenmärkte und starke Volkswirtschaften schaffen oft einen sehr wettbewerbsfähigen Arbeitsmarkt. Unternehmen müssen konkurrieren, um Personal zu halten, und ESOPs umfassen viele Vergütungspakete. Aktienoptionen haben den gegenteiligen Effekt von Aktienrückkäufen, da sie die Anzahl der ausstehenden Aktien bei Ausübung der Optionen erhöhen . Wie im obigen Beispiel kann sich eine Änderung der Anzahl ausstehender Aktien auf wichtige Finanzkennzahlen wie EPS und KGV auswirken. Im Falle einer Verwässerung hat eine Änderung der Anzahl der ausstehenden Aktien den gegenteiligen Effekt des Rückkaufs: Sie schwächt das finanzielle Erscheinungsbild des Unternehmens.
Geht man davon aus, dass sich die Aktien des Unternehmens um eine Million erhöht hätten, wäre das EPS von 20 Cent pro Aktie auf 18 Cent pro Aktie gefallen. Nach Jahren lukrativer Aktienoptionsprogramme kann ein Unternehmen beschließen, Aktien zurückzukaufen, um eine übermäßige Verwässerung zu vermeiden oder zu beseitigen.
Steuervorteil
In vielerlei Hinsicht ähnelt ein Rückkauf einer Dividende, da das Unternehmen Geld an die Aktionäre ausschüttet, wenn auch auf alternative Weise. Ein großer Vorteil von Rückkäufen gegenüber Dividenden bestand traditionell darin, dass sie mit dem niedrigeren Kapitalertragsteuersatz besteuert wurden. Dividenden hingegen werden bei Erhalt mit den ordentlichen Einkommensteuersätzen besteuert . Steuersätze und ihre Auswirkungen ändern sich in der Regel jährlich; Daher betrachten Anleger den jährlichen Steuersatz auf Kapitalgewinne im Vergleich zu Dividenden als ordentliches Einkommen, wenn sie die Vorteile betrachten.
Die Quintessenz
Sind Aktienrückkäufe gut oder schlecht? Wie so oft im Finanzwesen ist die Frage möglicherweise nicht abschließend zu beantworten. Rückkäufe reduzieren die Anzahl der ausstehenden Aktien und die Bilanzsumme eines Unternehmens, was sich in vielfältiger Weise auf das Unternehmen und seine Anleger auswirken kann. Betrachtet man Schlüsselkennzahlen wie den Gewinn je Aktie und das KGV, so steigert ein Aktienrückgang den Gewinn pro Aktie und senkt das KGV für einen attraktiveren Wert. Verhältnisse wie ROA und ROE verbessern sich, weil der Nenner kleiner wird, was zu einer höheren Rendite führt.
Am öffentlichen Markt erhöht ein Rückkauf immer den Wert der Aktie zum Vorteil der Aktionäre. Doch Anleger sollten sich fragen, ob ein Unternehmen nur ist Rückkäufen zu stützen Verhältnisse verwenden, bieten kurzfristige Linderung zu einem Aktienkurs leidend oder unter übermäßige Verdünnung aussteigen.