Profitieren Sie vom positions-deltaneutralen Trading

Die meisten unerfahrenen Optionshändler verstehen nicht vollständig, wie sich Volatilität auf den Preis von Optionen auswirken kann und wie Volatilität am besten erfasst und in Gewinn umgewandelt wird. Da die meisten Anfänger Händler Käufer sind Optionen, verfehlen sie von Rückgängen hoher Volatilität auf die Chance auf Profit aus, die durch den Bau eine neutrale Position durchgeführt werden kann Delta.

Dieser Artikel befasst sich mit einem deltaneutralen Ansatz für Handelsoptionen, mit dem Gewinne aus einem Rückgang der impliziten Volatilität (IV) erzielt werden können, auch ohne dass sich der zugrunde liegende Vermögenswert bewegt.

Shorting-Vega

Der hier vorgestellte Positions-Delta-Ansatz ist einer, der bei hoher IV kurz auf Vega wird. Das Leerverkaufen von Vega mit einem hohen IV gibt einer Delta-Strategie mit neutraler Position die Möglichkeit, von einem Rückgang des IV zu profitieren, der bei extremen Niveaus schnell eintreten kann. Wenn die Volatilität noch weiter steigt, verliert die Position natürlich Geld. In der Regel ist es daher am besten, Short-Vega-Delta-neutrale Positionen einzugehen, wenn die implizite Volatilität auf einem Niveau liegt, das im 90. Perzentil-Ranking liegt (basierend auf sechs Jahren vergangener Geschichte von IV). Diese Regel garantiert keine Verhinderung von Verlusten, bietet jedoch einen statistischen Vorteil beim Handel, da der IV schließlich zu seinem historischen Mittelwert zurückkehrt, auch wenn er möglicherweise zuerst höher wird.

Die unten dargestellte Strategie ähnelt einem umgekehrten Kalender-Spread (einem diagonalen umgekehrten Kalender-Spread), weist jedoch ein neutrales Delta auf, indem zuerst Gamma neutralisiert und dann die Position auf Delta-neutral eingestellt wird. Denken Sie jedoch daran, dass signifikante Bewegungen im Basiswert die Neutralität über die unten angegebenen Bereiche hinaus verändern (siehe Abbildung 1). Dieser Ansatz ermöglicht jedoch eine viel größere Preisspanne des Basiswerts, zwischen denen eine ungefähre Neutralität gegenüber dem Delta besteht, was es dem Händler ermöglicht, auf einen potenziellen Gewinn aus einem eventuellen Rückgang des IV zu warten.

S&P Reverse Diagonal Kalender Spread

Schauen wir uns ein Beispiel an, um unseren Standpunkt zu veranschaulichen. Unten ist die Gewinn-/Verlustfunktion für diese Strategie. Mit den Jun S&P 500- Futures bei 875 werden wir vier Calls vom September 875 verkaufen und vier Calls vom Juni 950 kaufen. Wir wählen die Strikes wie folgt: Wir verkaufen die am Geld befindlichen Optionen für die Optionen des fernen Monats und kaufen einen höheren Strike der Optionen für den nächsten Monat, die ein übereinstimmendes Gamma haben. In diesem Fall ist das Gamma für beide Schläge nahezu identisch. Wir verwenden ein Vier-Lot, weil das Positions-Delta für jeden Spread ungefähr ein negatives Delta von -0,25 ist, das sich auf -1,0 summiert, wenn wir es viermal tun.

Bei einem negativen Positions-Delta (-1,0) werden wir jetzt einen Juni-Futures kaufen, um dieses Positions-Delta zu neutralisieren und ein nahezu perfektes neutrales Gamma und neutrales Delta zu hinterlassen. Das folgende Gewinn-Verlust-Diagramm wurde mit der OptionVue 5-Optionsanalyse-Software erstellt, um diese Strategie zu veranschaulichen.

Wie Sie in Abbildung 1 sehen können, ist die gestrichelte Linie von T+27 (die untere Kurve links vom vertikalen Preismarker) fast eine perfekte Absicherung bis hinunter zu 825 und überall auf der Oberseite (angezeigt durch die obere Kurve rechts vom vertikaler Preismarker), der leicht nach oben geneigt ist, wenn sich der Preis in den Bereich von 949-50 bewegt. Der Basiswert wird mit dem vertikalen Marker bei 875 angezeigt. Beachten Sie jedoch, dass sich diese Neutralität mit dem Überschreiten eines Monats in den Handel ändert, was in den anderen Strichdiagrammen und entlang der soliden Gewinn-/Verlustlinie ( die Gewinne und Verluste bei Verfall anzeigt).

Warten auf den Zusammenbruch

Die Absicht hier ist, einen Monat lang neutral zu bleiben und dann nach einem Einbruch der Volatilität zu suchen, an dem der Handel geschlossen werden könnte. Es sollte ein Zeitrahmen festgelegt werden, der in diesem Fall 27 Tage beträgt, um einen „Kaution“ -Plan zu haben. Sie können jederzeit mit neuen Strikes und Monaten eine Position neu aufbauen, sollte die Volatilität hoch bleiben. Die Aufwärtsseite hat hier einen leichten positiven Delta-Bias und die Abwärtsseite genau das Gegenteil. Schauen wir uns nun an, was bei einem Rückgang der Volatilität passiert.

Zum Zeitpunkt dieses Handels lag die implizite Volatilität der S&P 500-Futures-Optionen beim 90. Perzentil, sodass wir eine sehr hohe Volatilität zu verkaufen haben. Was passiert, wenn die implizite Volatilität gegenüber dem historischen Durchschnitt sinkt? Dieser Fall würde zu einem Rückgang der impliziten Volatilität um 10 Prozentpunkte führen, den wir simulieren können.

Der Profit

In Abbildung 2 oben ist das untere Diagramm das T+27-Diagramm aus Abbildung 1, das eine nahezu Delta-Neutralität über eine breite Palette von Preisen für den Basiswert zeigt. Aber schauen Sie sich an, was mit unserem Rückgang der impliziten Volatilität gegenüber einem historischen Sechsjahresdurchschnitt passiert. Bei jedem Kurs des Basiswerts haben wir einen signifikanten Gewinn in einer weiten Preisspanne, ungefähr zwischen 6.000 und 15.000 US-Dollar, wenn wir zwischen den Kursen von 825 und 950 liegen. Wenn der Chart größer wäre, würde er sogar einen Gewinn nach unten zeigen auf unter 750 und ein Gewinnpotenzial irgendwo auf der Aufwärtsseite innerhalb des Zeitrahmens T+27.

Die Netto- Margin Anforderungen zur Etablierung dieses Handels belaufen sich auf etwa 7.500 USD und würden sich nicht allzu sehr ändern, solange das Positionsdelta nahezu neutral bleibt und die Volatilität nicht weiter steigt. Wenn die implizite Volatilität weiter ansteigt, ist es möglich, Verluste zu erleiden, daher ist es immer gut, einen Bail-Plan, einen Dollar-Verlustbetrag oder eine vorbestimmte begrenzte Anzahl von Tagen zu haben, um im Handel zu bleiben.

Die Quintessenz

Diese fortschrittliche Strategie zur Erfassung von S&P-Futures-Optionen mit hoher impliziter Volatilität durch die Konstruktion eines umgekehrten diagonalen Kalenderspreads kann auf jeden Markt angewendet werden, wenn die gleichen Bedingungen gefunden werden. Der Trade gewinnt auch ohne Bewegung des Basiswerts von einem Rückgang der Volatilität; Sollte sich die zugrunde liegende Rallye erholen, besteht jedoch Aufwärtsgewinnpotenzial. Aber wenn Theta gegen Sie arbeitet, führt dies im Laufe der Zeit zu allmählichen Verlusten, wenn alle anderen Dinge gleich bleiben. Denken Sie daran, bei dieser Strategie ein Dollar-Verlust-Management oder einen Zeitstopp einzusetzen.