Profitieren Sie vom Position-Delta-neutralen Handel

Die meisten unerfahrenen Optionshändler verstehen nicht vollständig, wie sich die Volatilität auf den Optionspreis auswirken kann und wie die Volatilität am besten erfasst und in Gewinn umgewandelt wird. Da die meisten Anfänger Händler Käufer sind Optionen, verfehlen sie von Rückgängen hoher Volatilität auf die Chance auf Profit aus, die durch den Bau eine neutrale Position durchgeführt werden kann Delta.

Dieser Artikel befasst sich mit einem deltaneutralen Ansatz für Handelsoptionen, mit dem Gewinne aus einem Rückgang der impliziten Volatilität (IV) erzielt werden können, auch ohne dass sich der zugrunde liegende Vermögenswert bewegt.

Kurzschluss Vega

Der hier vorgestellte Positions-Delta-Ansatz ist einer, der bei hoher IV ein kurzes Vega erhält. Das Kurzschließen von Vega mit einer hohen IV gibt einer Delta-Strategie mit neutraler Position die Möglichkeit, von einem Rückgang der IV zu profitieren, der bei extremen Werten schnell auftreten kann. Wenn die Volatilität noch weiter steigt, verliert die Position natürlich Geld. In der Regel ist es daher am besten, Short-Vega-Delta-neutrale Positionen einzurichten, wenn die implizite Volatilität auf einem Niveau liegt, das im 90-Perzentil-Ranking liegt (basierend auf sechs Jahren IV-Vorgeschichte). Diese Regel garantiert keine Verhinderung von Verlusten, bietet jedoch einen statistischen Vorteil beim Handel, da IV schließlich zu seinem historischen Mittelwert zurückkehren wird, obwohl er möglicherweise zuerst höher steigt.

Die unten dargestellte Strategie ähnelt einem umgekehrten Kalender-Spread (einem diagonalen umgekehrten Kalender-Spread), weist jedoch ein neutrales Delta auf, indem zuerst Gamma neutralisiert und dann die Position auf Delta-neutral eingestellt wird. Denken Sie jedoch daran, dass alle signifikanten Bewegungen im Basiswert die Neutralität über die unten angegebenen Bereiche hinaus verändern (siehe Abbildung 1). Vor diesem Hintergrund ermöglicht dieser Ansatz eine viel größere Preisspanne des Basiswerts, zwischen denen eine ungefähre Neutralität gegenüber dem Delta besteht, wodurch der Händler auf einen potenziellen Gewinn aus einem eventuellen Rückgang der IV warten kann.

S & P Reverse Diagonal Calendar Spread

Schauen wir uns ein Beispiel an, um unseren Standpunkt zu veranschaulichen. Nachfolgend finden Sie die Gewinn- / Verlustfunktion für diese Strategie. Mit den Jun S & P 500- Futures bei 875 werden wir vier Sept 875-Calls verkaufen und vier Jun 950-Calls kaufen. Die Art und Weise, wie wir die Streiks auswählen, ist wie folgt: Wir verkaufen das At-the-Money für die Optionen für entfernte Monate und kaufen einen höheren Streik für Optionen für den nächsten Monat mit einem passenden Gamma. In diesem Fall ist das Gamma für beide Schläge nahezu identisch. Wir verwenden ein Vier-Lot, weil das Positionsdelta für jeden Spread ungefähr ein negatives Delta von -0,25 ist, was sich auf -1,0 summiert, wenn wir es viermal machen.

Mit einem negativen Positionsdelta (-1,0) werden wir jetzt einen Juni-Futures kaufen, um dieses Positionsdelta zu neutralisieren, wobei ein nahezu perfektes neutrales Gamma und ein neutrales neutrales Delta verbleiben. Das folgende Gewinn- und Verlustdiagramm wurde mit OptionVue 5 Options Analysis Software erstellt, um diese Strategie zu veranschaulichen.

Wie Sie in Abbildung 1 sehen können, ist die gestrichelte Linie T + 27 (das untere Diagramm links von der vertikalen Preismarkierung) eine nahezu perfekte Absicherung bis hinunter zu 825 und irgendwo auf der Oberseite (angezeigt durch das obere Diagramm rechts von vertikale Preismarkierung), die etwas höher abfällt, wenn der Preis in den Bereich von 949 bis 50 steigt. Der Basiswert wird mit der vertikalen Markierung bei 875 angezeigt. Beachten Sie jedoch, dass sich diese Neutralität ändert, wenn die Zeit über einen Monat hinaus in den Handel übergeht. Dies ist in den anderen Strichplots und entlang der soliden Gewinn- / Verlustlinie zu sehen ( die bei Ablauf Gewinne und Verluste zeigt).

Warten auf den Zusammenbruch

Die Absicht hier ist, einen Monat lang neutral zu bleiben und dann nach einem Zusammenbruch der Volatilität zu suchen, zu welchem ​​Zeitpunkt der Handel geschlossen werden könnte. Es sollte ein Zeitrahmen festgelegt werden, der in diesem Fall 27 Tage beträgt, um einen „Kaution“ -Plan zu haben. Sie können Ihre Position mit neuen Streiks und Monaten jederzeit wieder herstellen, wenn die Volatilität hoch bleibt. Der Aufwärtstrend hat hier eine leicht positive Delta-Tendenz und der Abwärtstrend genau umgekehrt. Schauen wir uns nun an, was mit einem Rückgang der Volatilität passiert.

Zum Zeitpunkt dieses Handels lag die implizite Volatilität der S & P 500-Futures-Optionen auf dem 90. Perzentil-Rang, sodass wir eine sehr hohe Volatilität zu verkaufen haben. Was passiert, wenn die implizite Volatilität gegenüber dem historischen Durchschnitt sinkt? Dieser Fall würde zu einem Rückgang der impliziten Volatilität um 10 Prozentpunkte führen, den wir simulieren können.

Der Profit

In Abbildung 2 oben ist das untere Diagramm das T + 27-Diagramm aus Abbildung 1, das die nahezu Delta-Neutralität über einen weiten Preisspektrum für den Basiswert zeigt. Aber schauen Sie sich an, was mit unserem Rückgang der impliziten Volatilität von einem historischen Sechsjahresdurchschnitt passiert. Bei jedem Preis des Basiswerts haben wir einen signifikanten Gewinn in einer weiten Preisspanne, ungefähr zwischen 6.000 und 15.000 USD, wenn wir zwischen den Preisen von 825 und 950 liegen. Wenn das Diagramm größer wäre, würde es tatsächlich einen Gewinn bis ganz nach unten zeigen auf unter 750 und ein Gewinnpotential überall auf der Oberseite innerhalb des T + 27-Zeitrahmens.

Die Vernetzung Marge Anforderungen um diesen Handel zu etablieren wären etwa $ 7.500 und würden nicht zu viel ändern, solange Position Delta nahe der Neutralität bleibt und die Volatilität nicht weiter steigen. Wenn die implizite Volatilität weiter steigt, kann es zu Verlusten kommen. Daher ist es immer gut, einen Kautionsplan, einen Dollar-Verlustbetrag oder eine vorgegebene begrenzte Anzahl von Tagen zu haben, um im Handel zu bleiben.

Das Fazit

Diese fortschrittliche Strategie zur Erfassung von S & P-Futures-Optionen mit hoher impliziter Volatilität durch die Erstellung eines Kalenderspreads mit umgekehrter Diagonale kann auf jeden Markt angewendet werden, wenn dieselben Bedingungen vorliegen. Der Handel gewinnt durch einen Rückgang der Volatilität auch ohne Bewegung des Basiswerts; Sollte die zugrunde liegende Rally jedoch ein Aufwärtsgewinnpotenzial aufweisen. Aber wenn Theta gegen Sie arbeitet, führt der Lauf der Zeit zu allmählichen Verlusten, wenn alle anderen Dinge gleich bleiben. Denken Sie daran, bei dieser Strategie ein Dollar-Verlust-Management oder einen Zeitstopp anzuwenden.