Optionshandelsstrategien: Das Positions-Delta verstehen

In diesem Artikel diskutieren wir verschiedene Risikomaße für Optionen wie Delta, Gamma, Theta und Vega, die in Abbildung 1 unten zusammengefasst sind. Wir werfen einen genaueren Blick auf Delta in Bezug auf tatsächliche und kombinierte Positionen – bekannt als Positions-Delta – was ein sehr wichtiges Konzept für Optionsverkäufer ist. Im Folgenden finden Sie eine Übersicht über das Risikomaß Delta und eine Erläuterung des Positionsdeltas, einschließlich eines Beispiels dafür, was es bedeutet, Position-Delta-neutral zu sein.

Einfaches Delta verstehen

Sehen wir uns einige grundlegende Konzepte an, bevor wir direkt in das Positionsdelta einsteigen. Delta ist eines von vier Hauptrisikomaßen, die von Optionshändlern verwendet werden. Die anderen Maße sind Gamma, Theta und Vega.

Delta misst den Grad, in dem eine Option den Preisschwankungen des zugrunde liegenden Vermögenswerts (dh einer Aktie) oder eines Rohstoffs (dh eines Terminkontrakts) ausgesetzt ist. Die Werte reichen von 1,0 bis –1,0 (oder 100 bis –100, je nach verwendeter Konvention).

Zum Beispiel, wenn Sie eine Call oder Put Option kaufen, die nur aus dem Geld ist (dh der Ausübungspreis der Option liegt über dem Preis des Basiswerts, wenn es sich bei der Option um eine Call-Option handelt, und unter dem Preis des Basiswerts Asset, wenn es sich bei der Option um eine Put-Option handelt), hat die Option immer einen Delta-Wert zwischen 1,0 und –1,0. Im Allgemeinen hat eine Option am Geld normalerweise ein Delta von ungefähr 0,5 oder -0,5.

Abbildung 1: Die vier Risikodimensionen – auch bekannt als „ die Griechen “.

Delta ist nur einer der wichtigsten Risikoindikatoren, die erfahrene Optionshändler analysieren und in ihren Handelsstrategien verwenden. Sie können die anderen Risikoformen erlernen und Schritte unternehmen, um ein erfolgreicher Optionshändler zu werden, indem Sie den Optionskurs der Investopedia Academy für Anfänger besuchen. Lernen Sie das gleiche Wissen, das erfolgreiche Optionshändler verwenden, wenn sie Puts, Calls und andere wichtige Optionen für den Optionshandel entscheiden.

Beispiele für Delta-Werte

Abbildung 2 enthält einige hypothetische Werte für S&P-500-Call-Optionen, die im Geld, außerhalb und im Geld sind (in all diesen Fällen werden wir Long-Optionen verwenden). Aufruf-Delta-Werte reichen von 0 bis 1,0, während Put-Delta-Werte von 0 bis –1,0 reichen.

Wie Sie sehen können, hat die Call-Option am Geld (Ausübungspreis bei 900) in Abbildung 2 ein Delta von 0,5, während die Call-Option aus dem Geld (Ausübungspreis bei 950) ein Delta von 0,25 hat und das im Geld (Strike bei 850) hat einen Delta-Wert von 0,75.

Denken Sie daran, dass diese Call-Delta-Werte alle positiv sind, da es sich um Long-Call-Optionen handelt, auf die wir später zurückkommen werden. Wenn dies Puts wären, hätten dieselben Werte ein negatives Vorzeichen. Dies spiegelt die Tatsache wider, dass Put-Optionen an Wert gewinnen, wenn der Preis des Basiswerts fällt. Eine umgekehrte Beziehung wird durch das negative Delta-Vorzeichen angezeigt. Wie Sie unten sehen werden, wird die Geschichte etwas komplizierter, wenn wir uns Short-Optionspositionen und das Konzept des Positionsdeltas ansehen.

Hinweis: Wir gehen davon aus, dass der zugrunde liegende S&P 500 bei 900 gehandelt wird.

Abbildung 2: Hypothetische S & P 500-Optionen für lange Anrufe.

Interpretieren von Deltawerten

An dieser Stelle fragen Sie sich vielleicht, was Ihnen diese Delta-Werte sagen. Lassen Sie uns das folgende Beispiel verwenden, um das Konzept des einfachen Deltas und die Bedeutung dieser Werte zu veranschaulichen. Wenn eine S&P 500 Call-Option ein Delta von 0,5 hat (für eine Near- oder At-the-Money-Option), würde eine Bewegung um einen Punkt (im Wert von 250 USD) des zugrunde liegenden Futures-Kontrakts eine Veränderung von 0,5 (oder 50%) bewirken (im Wert von 125 USD) im Preis der Call-Option.

Ein Delta-Wert von 0,5 bedeutet daher, dass sich der Wert der Option für jede 250-Dollar-Wertänderung des zugrunde liegenden Futures um etwa 125 Dollar ändert. Wenn Sie diese Call-Option long wären und die S&P-500-Futures um einen Punkt steigen, würde Ihre Call-Option ungefähr 125 USD an Wert gewinnen, vorausgesetzt, dass sich keine anderen Variablen kurzfristig ändern. Wir sagen „ungefähr“, weil sich das Delta mit den zugrunde liegenden Bewegungen auch ändern wird.

Beachten Sie, dass sich das Delta bei einem Call 1,00 und bei einem Put –1,00 nähert, wenn die Option weiter ins Geld kommt. Bei diesen Extremen besteht eine nahezu oder tatsächliche Eins-zu-Eins-Beziehung zwischen Preisänderungen des Basiswerts und nachfolgenden Änderungen des Optionspreises. Tatsächlich spiegelt die Option bei Delta-Werten von –1,00 und 1,00 den Basiswert in Bezug auf Preisänderungen wider.

Denken Sie auch daran, dass dieses einfache Beispiel davon ausgeht, dass sich andere Variablen nicht ändern. Für Delta gilt Folgendes:

1. Das Delta steigt tendenziell, wenn Sie sich dem Verfall von Optionen nahe oder am Geld nähern.
2. Delta ist keine Konstante, sondern ein Konzept im Zusammenhang mit Gamma (einem anderen Risikomaß), das ein Maß für die Änderungsrate des Deltas bei einer Bewegung des Basiswerts ist.
3. Delta kann sich aufgrund von Änderungen der impliziten Volatilität ändern.

Long vs. Short Optionen und Delta

Als Übergang zum Betrachten des Positionsdeltas betrachten wir zunächst, wie kurze und lange Positionen das Bild etwas verändern. Erstens erzählen die oben erwähnten negativen und positiven Vorzeichen für Deltawerte nicht die ganze Geschichte. Wie in Abbildung 3 unten dargestellt, ist der Put ein negatives Delta und ein positives Call-Delta, wenn Sie einen Long-Call oder einen Put haben (dh Sie haben diese gekauft, um diese Positionen zu eröffnen). Unsere tatsächliche Position bestimmt jedoch das Delta der Option, wie sie in unserem Portfolio erscheint. Beachten Sie, wie die Vorzeichen für Short Put und Short Call umgekehrt werden.

Abbildung 3: Deltazeichen für Long- und Short-Optionen.

Das Delta-Vorzeichen in Ihrem Portfolio für diese Position ist positiv und nicht negativ. Dies liegt daran, dass der Wert der Position steigt, wenn der Basiswert steigt. Wenn Sie eine Call-Position short sind, sehen Sie, dass das Vorzeichen umgekehrt ist. Der Short-Call erhält nun ein negatives Delta, was bedeutet, dass bei einem Anstieg des Basiswerts die Short-Call-Position an Wert verliert. Dieses Konzept führt uns zum Positionsdelta. Viele dieser Feinheiten beim Handel mit Optionen werden beim Handel mit synthetischen Optionen minimiert oder eliminiert.

Positions-Delta

Wenn Sie das Konzept einer Hedge Ratio verstehen, können Sie das Positionsdelta besser verstehen. Im Wesentlichen ist Delta ein Hedge-Verhältnis, da es uns sagt, wie viele Optionskontrakte benötigt werden, um eine Long- oder Short-Position im Basiswert abzusichern. Wenn beispielsweise eine Call-Option am Geld einen Delta-Wert von ungefähr 0,5 hat – was bedeutet, dass die Option mit einer Wahrscheinlichkeit von 50 % im Geld und mit einer Wahrscheinlichkeit von 50 % aus dem Geld endet – dann Dieses Delta sagt uns, dass zwei Call-Optionen am Geld erforderlich wären, um einen Short-Kontrakt des Basiswerts abzusichern.

Mit anderen Worten, Sie benötigen zwei Long-Call-Optionen, um einen Short-Futures-Kontrakt abzusichern. (Zwei Long-Call-Optionen x Delta von 0,5 = Positions-Delta von 1,0, was einer Short-Futures-Position entspricht). Dies bedeutet, dass ein Anstieg des S&P 500-Futures um einen Punkt (ein Verlust von 250 USD), den Sie short sind, durch einen Gewinn von einem Punkt (2 x 125 USD = 250 USD) im Wert der beiden Long-Call-Optionen ausgeglichen wird. In diesem Beispiel würden wir sagen, dass wir Position Delta neutral sind.

Indem wir das Verhältnis von Calls zu einer Reihe von Positionen im Basiswert ändern, können wir dieses Positions-Delta entweder positiv oder negativ drehen. Wenn wir beispielsweise bullish sind, könnten wir einen weiteren Long-Call hinzufügen, sodass wir jetzt Delta-positiv sind, da unsere Gesamtstrategie bei steigenden Futures gewinnen wird. Wir hätten drei Long-Calls mit einem Delta von jeweils 0,5, was bedeutet, dass wir ein Netto-Long Positions-Delta von 0,5 haben.

Auf der anderen Seite könnten wir, wenn wir bärisch sind, unsere Long-Calls auf nur einen reduzieren. Dies würde uns ein Delta der Netto-Short Position geben. Dies bedeutet, dass wir die Futures netto um -0,5 leer verkaufen. Sobald Sie sich mit diesen oben genannten Konzepten vertraut gemacht haben, können Sie fortschrittliche Strategien wie den  Positions-Delta-neutralen Handel nutzen.

Die Quintessenz

Um Positions-Deltawerte zu interpretieren, müssen Sie zunächst das Konzept des einfachen Delta-Risikofaktors und seine Beziehung zu Long- und Short-Positionen verstehen. Mit diesen Fundamentaldaten können Sie beginnen, Positions-Delta zu verwenden, um zu messen, wie Netto-Long oder Netto-Short Ihr Basiswert ist, wenn Sie Ihr gesamtes Portfolio an Optionen (und Futures) berücksichtigen. Denken Sie daran, dass beim Handel mit Optionen und Futures ein Verlustrisiko besteht, also handeln Sie nur mit Risikokapital.