Das KGV: Ein guter Market-Timing-Indikator

Analysten streiten seit Jahren über die Vorzüge des Kurs-Gewinn Verhältnisses (KGV). Wenn das KGV hoch ist, wie es in den späten 1920er und 1990er Jahren der Fall war, würden wütende Bullen verkünden, dass die Verhältnisse irrelevant sind. Wenn das KGV niedrig ist, wie es in den 1930er und 1980er Jahren der Fall war, würden marodierende Bären argumentieren, dass das Schlimmste noch bevorsteht. Jedes Mal lagen beide falsch. Hier testen wir einen neu entwickelten Indikator, um festzustellen, ob KGVs effektiv zur Generierung von Kauf und Verkaufssignalen verwendet werden können. Um ein vollständiges Bild seiner Wirksamkeit zu erhalten, werden wir uns ansehen, ob dieser Indikator dem Trader geholfen hätte, die Renditen einer Buy-and-Hold Strategie im Zeitraum von 1920 bis 2003 zu übertreffen.

Handelstools – Erstellen des P / E-SMA-Indikators Einfache gleitende Durchschnitte (SMAs) sind eines der gleitender Durchschnitt (MA) reduziert das Rauschen durch Glätten der Daten, sodass der Trader das Gesamtbild klarer sehen kann.

Eine weitere nützliche Diagrammmetrik zum Analysieren von Daten ist eine lineare Regressionslinie. Es ist sehr nützlich, um einen Trend aufzuzeigen und einen Einblick in potenzielle zukünftige Preisbewegungen zu geben. Eine Reihe beliebter Diagrammprogramme enthält eine Funktion für die lineare Regressionslinie.

Unter Verwendung der jährlichen historischen S&P KGV-Daten von Robert Shiller, Yale-Professor und Autor des Bestsellers „Irrational Exuberance“ (2000), haben wir Diagramme und ein einfaches gleitendes Durchschnitts- Crossover System mit einem kürzerfristigen MA-Triggerkonstruiertschnelle Linie und die langfristige MA-Basis oder langsame Linie. Die in Abbildung 1 dargestellten Signale, die durch Änderungen des S & P-Index-KGV erzeugt wurden, wurden zum Kauf und Verkauf des Marktes verwendet, wie dies durch den in Abbildung 2 dargestellten Dow Jones Industrial Average dargestellt wird.

Die beste Kombination von gleitenden Durchschnitten ist eine Art Jonglierakt. Längerfristige MA-Perioden reduzieren die Anzahl der Signale und fügen Verzögerungen hinzu, die häufig zu niedrigeren Renditen führen. Kürzere MA-Perioden erhöhen oft die Erträge einzelner Trades auf Kosten von weiteren Verlusttrades, dank Whipsaws.

Abbildung 1 ist, wie bereits erwähnt, ein Diagramm, das die jährlichen Kurs-Gewinn-Verhältnisse des S&P 500 Index (und früherer Vorläufer) von 1920 bis 2003 zeigt. Das Diagramm zeigt auch die zweijährigen (blaue Linie) und fünfjährigen (magentafarbenen) einfachen Gleitende Mittelwerte. Kaufsignale treten auf, wenn der zweijährige SMA über den fünfjährigen kreuzt, und ein Verkaufssignal, wenn der zweijährige unter den fünfjährigen kreuzt. Das mittlere P / E über den Zeitraum betrug 15, aber beachten Sie, dass die Mittellinie des linearen Regressionskanals (gestrichelte diagonale Linie) zeigt, dass sich der Trend von einem PE von 12 auf der linken Seite des Diagramms zu 21 auf der rechten Seite bewegt hat.

Abbildung 1

In Abbildung 2, die den Monatschart des Dow Jones Industrial Average (DJI) von 1920 bis 2003 zeigt, zeigen die grünen Pfeile Kaufsignale an, die durch den zweijährigen S&P P/E SMA Crossing über dem fünfjährigen SMA generiert werden, und der rote Pfeile zeigen Verkaufssignale, wenn das Gegenteil in Abbildung 1 eintritt. Insgesamt wurden sechs Kauf- und sechs Verkaufssignale für einen Gesamtgewinn von 9439,25 DJIA-Punkten generiert.

Abbildung 2 – Diagramm von MetaStock.com

Für unseren Test wurde festgestellt, dass eine Signallinie mit zweijährigem gleitenden Durchschnitt einen Großteil des Rauschens entfernt, ohne eine übermäßige Verzögerung hinzuzufügen. Es wurde festgestellt, dass die Basislinie, die aus einem gleitenden Fünfjahresdurchschnitt besteht, gut geeignet ist. Eine einjährige Signallinie anstelle einer zweijährigen wurde getestet und ergab die gleiche Anzahl von Trades, jedoch mit etwas geringeren Renditen.

Wie hat sich der KGV-SMA-Indikator entwickelt? Bei insgesamt 12 Trades (sechs Käufe und sechs Verkäufe) lieferte das System 9.440 Punkte (siehe Abbildung 2). Ein Buy-and-Hold im gleichen Zeitraum hätte 10.382 ergeben, so dass unser Indikator dazu führte, dass der Trader fast 91% der Gewinne des Dow während des 83-Jahres-Zeitraums erzielte.

Der wahre Vorteil der Verwendung des KGV-Indikators besteht jedoch darin, dass er dem Anleger sagt, wann er den Markt verlassen muss, und so Investitionen vor Verlusten geschützt werden. Unter Verwendung des KGV-Indikators wäre unser Händler insgesamt 48 der 83 Jahre oder 58 % der Zeit auf dem Markt gewesen, was bedeutet, dass er in 42 % der Fälle (25 Jahre) woanders Geld investiert hätte die Renditen waren besser.

Ein Buy-and-Hold-Investment am Markt über den gesamten 83-jährigen Zeitraum verdiente bis Ende 2003 10.382 Punkte, was 125 Punkten/Jahr entspricht. Der Trader, der unseren KGV-Indikator verwendet und in 48 Anlagejahren 9.440 Punkte gewonnen hat, hätte 197 Punkte pro Jahr verdient. Das ist eine um 58 % bessere Rendite als der Buy-and-Hold-Investor!

Angesichts dieser Ergebnisse unter Verwendung von Jahresdaten können wir uns fragen, ob die Verwendung von Monatsdaten die Gesamtergebnisse verbessert hätte. Die am besten passenden gleitenden Durchschnitte für unseren monatlichen Indikator sind 5- und 21-Monats-SMAs. Dieses System (hier nicht in einem Chart dargestellt) generierte insgesamt 22 Kauf- und 21 Verkaufssignale. Das letzte Kaufsignal wurde im November 2003 gegeben und das System war noch long, als unser Test Ende Januar 2004 abgeschlossen wurde.

Trades, die das monatliche System verwenden, hätten in 57 % der Fälle (47 Jahre) 90 % der gesamten Dow-Gewinne verdient. Obwohl dieser Test mehr als dreimal so viele Trades generierte, waren die Ergebnisse ziemlich ähnlich. Der Unterschied bestand darin, dass Trades zwar schneller eingegeben wurden, was häufig zu größeren Gewinnen führte, die erhöhte Anzahl von Signalen jedoch zu einer höheren Volatilität und einem höheren Prozentsatz von Trades-Verlusten führte.

Verwenden des KGV-SMA-Indikators für Short-Positionen Die nächste Frage, die wir uns stellen können, ist, ob der Indikator funktioniert hätte, wenn sowohl Long- als auch Short Trades eingegangen wären. Die Eingabe eines gleich großen Short-Trades bei jedem Verkauf einer Long-Position hätte bei fünf Short-Trades einen Verlust von 510 Punkten bedeutet, was einem durchschnittlichen Verlust von 102 Punkten pro Trade entspricht. Ausgehend von der Grafik in Abbildung 1 macht dies Sinn: Der lineare Regressionskanal zeigt, dass sich der Markt ab 1920 insgesamt in einem Aufwärtstrend befand, und wie alle guten Trader wissen, ist es keine gute Idee, gegen den Trend zu handeln.

Der KGV-SMA-Indikator profitierte den Trader nicht so sehr, indem er ein reines Handelssystem bot, um sowohl Long- als auch Short-Trades zu generieren, sondern indem er den Trader in Zeiten niedriger oder negativer Renditen aus dem Markt führte. Als einfaches Timing-Tool für Long-Trades funktionierte es sehr gut.

Die Marktbestie zähmen Es ist viel einfacher, in einem säkularen als in einem zyklischen Bullenmarkt Geld zu verdienen. Eine Buy-and-Hold-Strategie funktioniert bei ersterem gut, aber nicht bei letzterem. Es erfordert mehr Geschick und Mühe, Geld zu verdienen, wenn Aktien in einer Handelsspanne feststecken , in der der Preis am Ende und am Anfang des Anlagezeitraums ungefähr gleich ist.

Diejenigen, die beispielsweise 1929 auf dem Höhepunkt der säkularen Hausse Dow-Aktien kauften (und sie hielten), erzielten erst fast 25 Jahre später, in der zweiten Hälfte des Jahres 1954, Gewinne 1966 musste bis 1983 warten. In diesen Handelsspannenmärkten ist es zwingend erforderlich, dass Sie sie ganz vermeiden, es sei denn, Sie haben ein effektives kurzfristiges Handelssystem entwickelt.

Fazit Sie kennen das bekannte Marktsprichwort: Timing ist alles. Der KGV-SMA-Indikator beweist dies. Es zeigt auch, dass der wahre Wert von KGVs aus Handelssicht nicht so sehr in ihren absoluten Werten liegt. Diejenigen, die 1996 (bei Dow 6448) aus dem Markt ausstiegen, als das KGV den vorherigen Bullenmarkt-Höchststand von 1966 übertraf, hätten in den folgenden dreieinhalb Jahren mehr als 5.000 Punkte Gewinn verpasst. Abgesehen von seltenen Extremwerten liefern absolute KGV-Werte keine genauen Einstiegs- und Ausstiegssignale. Ein relatives System kombiniert mit einem Verfahren zur Erkennung schneller Richtungsänderungen tut dies. Es wurde jedoch festgestellt, dass der Hauptvorteil des KGV-SMA-Indikators darin besteht, den Händler aus dem Markt herauszuhalten, wenn er weniger profitabel war.

Wenn Ihnen das nächste Mal jemand sagt, dass das KGV keine Rolle spielt, haben Sie Ihre Antwort parat. Aus historischer Sicht sind sie sicherlich von Bedeutung, besonders wenn Sie wissen, wie man sie benutzt.