Optionen Arbitrage-Möglichkeiten über Put-Call-Parität

Die zentralen Thesen

• Die Put-Call-Parität ist ein Prinzip, das die Beziehung zwischen dem Preis von Put- und Call-Optionen derselben auf denselben Basiswert mit demselben Ausübungspreis und Ablaufdatum definiert.
• Wenn der Preis einer dieser Optionen in Bezug auf die Paritätsgleichung nicht im Einklang steht, bietet sich eine risikoarme Arbitrage-Möglichkeit, die Preise wieder in Einklang zu bringen.
• Zu den gängigen Paritätsgeschäften gehören die Einrichtung synthetischer Positionen, Boxen und Umkehrumwandlungen.

Anpassungen für amerikanische Optionen

Diese Preisbeziehung wurde entwickelt, um Optionen im europäischen Stil zu beschreiben. Das Konzept gilt jedoch auch für Optionen im amerikanischen Stil, wobei Dividenden und Zinssätze berücksichtigt werden.

Wenn sich die Dividende erhöht, steigt der Wert der Puts, die nach dem Ex-Dividendentag ablaufen, während die Calls um einen ähnlichen Betrag sinken. Zinsänderungen haben die gegenteiligen Auswirkungen. Steigende Zinssätze erhöhen die Call-Werte und senken die Put-Werte.

Die synthetische Position

Options-Arbitrage-Strategien beinhalten sogenannte synthetische Positionen. Alle Grundpositionen einer zugrunde liegenden Aktie oder ihrer Optionen haben ein synthetisches Äquivalent. Dies bedeutet, dass das Risikoprofil (der mögliche Gewinn oder Verlust) jeder Position genau mit anderen, aber komplexeren Strategien dupliziert werden kann. Die Regel für die Herstellung von Kunststoffen lautet, dass der Ausübungspreis und das Ablaufdatum der Calls und Puts identisch sein müssen.

Für die Herstellung von Kunststoffen mit den zugrunde liegenden Aktien und ihren Optionen muss die Anzahl der Aktien der Anzahl der durch die Optionen dargestellten Aktien entsprechen. Betrachten Sie zur Veranschaulichung einer synthetischen Strategie eine relativ einfache Optionsposition: den Long Call. Wenn Sie einen Anruf kaufen, ist Ihr Verlust auf die gezahlte Prämie begrenzt, während der mögliche Gewinn unbegrenzt ist. Betrachten Sie nun den gleichzeitigen Kauf eines Long Put und 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie. Auch hier ist Ihr Verlust auf die für den Put gezahlte Prämie begrenzt, und Ihr Gewinnpotenzial ist unbegrenzt, wenn der Aktienkurs steigt. Unten sehen Sie eine Grafik, die diese beiden verschiedenen Trades vergleicht.

Wenn die beiden Trades identisch erscheinen, liegt das daran, dass sie es sind. Während der Handel, der die Aktienposition umfasst, erheblich mehr Kapital erfordert, ist der mögliche Gewinn und Verlust einer Long-Put- / Long-Stock-Position nahezu identisch mit dem Besitz einer Call-Option mit demselben Streik und Ablauf. Aus diesem Grund wird eine Long-Put- / Long-Stock-Position oft als „synthetischer Long-Call“ bezeichnet. Tatsächlich ist der einzige Unterschied zwischen den beiden oben genannten Linien die Dividende, die während der Haltedauer des Handels gezahlt wird. Der Eigentümer der Aktie würde diesen zusätzlichen Betrag erhalten, der Eigentümer einer Long-Call-Option jedoch nicht.

Arbitrage mit Konvertierung und Stornierung

Sie können diese Idee der synthetischen Position verwenden, um zwei der häufigsten Arbitrage-Strategien zu erklären: die Konvertierung und die umgekehrte Konvertierung (oft einfach durch Umkehrung bezeichnet ). Der Grund für die Verwendung von Synthesestrategien für Arbitrage ist, dass eine Position und ihre äquivalente Synthetik gleich bewertet werden sollten, da die Risiken und Chancen gleich sind.

Eine Umwandlung beinhaltet den Kauf der zugrunde liegenden Aktie, während gleichzeitig ein Put gekauft und ein Call verkauft wird. (Die Lang put / Kurz Call – Position wird auch als synthetische Short – Aktienposition bekannt ist.) Für eine umgekehrte Umwandlung, Sie kurz die zugrunde liegenden Lager, während gleichzeitig eine Put verkaufen und einen Anruf (eine synthetische Long – Aktienposition) zu kaufen. Solange Call und Put den gleichen Ausübungspreis und das gleiche Ablaufdatum haben, hat eine synthetische Short / Long-Aktienposition das gleiche Gewinn- / Verlustpotenzial wie das Leerverkaufen / Besitzen von 100 Aktien (ohne Berücksichtigung von Dividenden und Transaktionskosten).

Denken Sie daran, dass diese Trades nur dann einen Gewinn ohne Risiko garantieren, wenn die Preise nicht mehr aufeinander abgestimmt sind und die Put-Call-Parität verletzt wird. Wenn Sie diese Trades platzieren, wenn die Preise nicht aus dem Gleichgewicht geraten, würden Sie nur einen garantierten Verlust sichern. Die folgende Abbildung zeigt den möglichen Gewinn / Verlust eines Conversion-Handels, wenn die Put-Call-Parität leicht aus dem Rahmen fällt.

Dieser Handel veranschaulicht die Grundlage der Arbitrage – günstig kaufen und teuer verkaufen für einen kleinen, aber festen Gewinn. Da der Gewinn aus der Kursdifferenz zwischen einem Call und einem identischen Put resultiert, spielt es nach dem Platzieren des Handels keine Rolle, was mit dem Aktienkurs passiert. Da sie grundsätzlich die Möglichkeit für kostenloses Geld bieten, sind diese Arten von Trades selten verfügbar. Wenn sie angezeigt werden, dauert das Zeitfenster nur eine kurze Zeit (dh Sekunden oder Minuten). Aus diesem Grund werden sie in der Regel hauptsächlich von Market Makern oder Parketthändlern ausgeführt, die diese seltenen Gelegenheiten schnell erkennen und die Transaktion in Sekundenschnelle durchführen können (mit sehr geringen Transaktionskosten).

Das Fazit

Die Put-Call-Parität ist eine der Grundlagen für die Optionspreisgestaltung und erklärt, warum sich der Preis einer Option nicht sehr weit bewegen kann, ohne dass sich auch der Preis der entsprechenden Optionen ändert. Wenn also die Parität verletzt wird, besteht die Möglichkeit einer Arbitrage. Arbitrage-Strategien sind keine nützliche Gewinnquelle für den durchschnittlichen Trader. Wenn Sie jedoch wissen, wie synthetische Beziehungen funktionieren, können Sie Optionen besser verstehen und gleichzeitig Strategien bereitstellen, die Sie zu Ihrer Toolbox für den Optionshandel hinzufügen können.