Wie und warum zahlen Unternehmen Dividenden?

Wenn Sie irgendwo im Internet nachsehen, werden Sie bestimmt Informationen darüber finden, wie sich Dividenden auf die Aktionäre auswirken. Zu den Vorteilen für die Anleger zählen stetige Einkommensströme. Ein wichtiger Teil, der in vielen dieser Diskussionen fehlt, ist jedoch der Zweck von Dividenden und warum sie von einigen Unternehmen und nicht von anderen verwendet werden.

Bevor wir mit der Beschreibung der verschiedenen Richtlinien beginnen, mit denen Unternehmen bestimmen, wie viel sie ihren Anlegern zahlen sollen, wollen wir uns verschiedene Argumente für und gegen Dividendenrichtlinien ansehen.

Die zentralen Thesen

  • Dividenden stellen die Ausschüttung von Unternehmensgewinnen an die Aktionäre dar, basierend auf der Anzahl der im Unternehmen gehaltenen Aktien.
  • Die Aktionäre erwarten von den Unternehmen, in die sie investieren, dass sie Gewinne erzielen, aber nicht alle Unternehmen zahlen Dividenden.
  • Einige Unternehmen halten Gewinne als Gewinnrücklagen, die für eine Wiederinvestition in das Unternehmen und dessen Wachstum vorgesehen sind, um den Anlegern Kapitalgewinne zu verschaffen.
  • Oft behalten Wachstumsunternehmen Gewinne bei, während reifere Unternehmen auf Dividendenausschüttungen zurückgreifen.

Argumente gegen Dividenden

Einige Dividendenpolitik irrelevant ist, da Anleger die Möglichkeit haben, „hausgemachte“ Dividenden zu erzielen. Diese Analysten behaupten, dass Erträge von Anlegern erzielt werden, die ihre Vermögensallokation in ihren Portfolios anpassen.

Beispielsweise investieren Anleger, die nach einem stabilen Einkommensstrom suchen, eher in Anleihen, bei denen die Zinszahlungen nicht schwanken, als in Dividendenaktien, bei denen der zugrunde liegende Kurs der Aktie schwanken kann. Infolgedessen interessieren sich Anleiheinvestoren nicht für die Dividendenpolitik eines bestimmten Unternehmens, da ihre Zinszahlungen aus ihren Anleiheinvestitionen fest sind.

Ein weiteres Argument gegen Dividenden besagt, dass eine geringe bis keine Dividendenausschüttung für Anleger günstiger ist. Befürworter dieser Politik weisen darauf hin, dass die Besteuerung einer Dividende höher ist als die eines Kapitalgewinns.1 Das Argument gegen Dividenden basiert auf der Überzeugung, dass ein Unternehmen, das Mittel reinvestiert (anstatt sie als Dividenden auszuschütten), den Wert des Unternehmens langfristig erhöht und infolgedessen den Marktwert von erhöht die Aktie. Nach Ansicht von Befürwortern dieser Politik sind die Alternativen eines Unternehmens zur Ausschüttung von überschüssigem Bargeld als Dividende folgende: Durchführung weiterer Projekte, Rückkauf eigener Aktien, Erwerb neuer Unternehmen und profitabler Vermögenswerte sowie Reinvestition in finanzielle Vermögenswerte.

Argumente für Dividenden

Befürworter von Dividenden weisen darauf hin, dass eine hohe Dividendenausschüttung für Anleger wichtig ist, da Dividenden Sicherheit über das finanzielle Wohlergehen des Unternehmens bieten. In der Regel gehören Unternehmen, die konsequent Dividenden gezahlt haben, zu den stabilsten Unternehmen der letzten Jahrzehnte. Infolgedessen zieht ein Unternehmen, das eine Dividende ausschüttet, Investoren an und schafft Nachfrage nach ihren Aktien.

Dividenden sind auch für Anleger attraktiv, die Erträge erzielen möchten. Eine Verringerung oder Erhöhung der Dividendenausschüttungen kann sich jedoch auf den Preis eines Wertpapiers auswirken. Die Aktienkurse von Unternehmen mit langjähriger Dividendenausschüttung würden sich negativ auswirken, wenn sie ihre Dividendenausschüttungen reduzieren würden. Umgekehrt würden Unternehmen, die ihre Dividendenausschüttungen erhöht haben, oder Unternehmen, die eine neue Dividendenpolitik eingeführt haben, wahrscheinlich eine Aufwertung ihrer Aktien verzeichnen. Anleger  sehen eine Dividendenzahlung auch als Zeichen der Stärke eines Unternehmens und als Zeichen dafür, dass das Management positive Erwartungen an zukünftige Gewinne hat, was die Aktie wiederum attraktiver macht. Eine größere Nachfrage nach Aktien eines Unternehmens erhöht den Preis. Die Zahlung von Dividenden vermittelt eine klare und aussagekräftige Botschaft über die Zukunftsaussichten und die Leistung eines Unternehmens. Die Bereitschaft und Fähigkeit, im Laufe der Zeit konstante Dividenden zu zahlen, ist ein solider Beweis für die Finanzkraft.

Dividendenausschüttungsmethoden

Unternehmen, die sich für eine Dividende entscheiden, können eine der drei unten beschriebenen Methoden anwenden.

Restwert

Unternehmen, die die Restdividendenpolitik anwenden, verlassen sich bei der Finanzierung neuer Projekte auf intern generiertes Eigenkapital. Infolgedessen können Dividendenzahlungen erst dann aus dem verbleibenden oder verbleibenden Eigenkapital erfolgen, wenn alle Projektkapitalanforderungen erfüllt sind.

Der Vorteil dieser Richtlinie besteht darin, dass ein Unternehmen seine Gewinnrücklagen oder verbleibenden Erträge verwenden kann, um wieder in das Unternehmen oder in andere profitable Projekte zu investieren, bevor es den Aktionären Mittel in Form von Dividenden zurückgibt.

Wie bereits erwähnt, schwankt der Aktienkurs eines Unternehmens mit steigender oder fallender Dividende. Wenn das Managementteam eines Unternehmens nicht glaubt, dass es eine strenge Dividendenpolitik mit konsistenten Auszahlungen einhalten kann, kann es sich für die Restmethode entscheiden. Dem Managementteam steht es frei, Chancen wahrzunehmen, ohne durch eine Dividendenpolitik eingeschränkt zu werden. Anleger könnten jedoch einen höheren Aktienkurs im Vergleich zu Unternehmen derselben Branche verlangen, die konsistentere Dividendenausschüttungen haben. Ein weiterer Nachteil der Restmethode besteht darin, dass sie zu inkonsistenten und sporadischen Dividendenausschüttungen führen kann, die zu einer Volatilität des Aktienkurses des Unternehmens führen.

Stabil

Im Rahmen der stabilen Dividendenpolitik zahlen Unternehmen unabhängig von Gewinnschwankungen jedes Jahr eine Dividende. Der Dividendenausschüttungsbetrag wird in der Regel durch Prognose des langfristigen Gewinns und Berechnung eines Prozentsatzes des auszuzahlenden Gewinns bestimmt.

Im Rahmen der stabilen Politik können Unternehmen eine Zielausschüttungsquote festlegen, die einen Prozentsatz des Gewinns darstellt, der langfristig an die Aktionäre ausgezahlt werden soll.

Das Unternehmen kann eine zyklische Politik wählen, die Dividenden auf einen festen Bruchteil des Quartalsgewinns festlegt, oder es kann eine stabile Politik wählen, bei der vierteljährliche Dividenden auf einen Bruchteil des Jahresgewinns festgesetzt werden. In beiden Fällen besteht das Ziel der Stabilitätspolitik darin, die Unsicherheit für die Anleger zu verringern und ihnen Erträge zu verschaffen.

Hybrid

Der endgültige Ansatz kombiniert die verbleibende und stabile Dividendenpolitik. Der Hybrid ist ein beliebter Ansatz für Unternehmen, die Dividenden zahlen. Da Unternehmen Konjunkturschwankungen ausgesetzt sind, legen Unternehmen, die den Hybridansatz verwenden, eine festgelegte Dividende fest, die einen relativ kleinen Teil des Jahreseinkommens ausmacht und leicht aufrechterhalten werden kann. Zusätzlich zur festgelegten Dividende können Unternehmen eine zusätzliche Dividende anbieten, die nur gezahlt wird, wenn das Einkommen bestimmte Benchmarks überschreitet.

Endeffekt

Wenn ein Unternehmen beschließt, Dividenden zu zahlen, wählt es entweder die Rest, die stabile oder die hybride Politik. Die Politik, die ein Unternehmen wählt, kann sich auf die Einnahmequelle für Investoren und die Rentabilität des Unternehmens auswirken.