Profitabilität mit Return on Capital Employed erkennen
Stellen Sie sich die Kapitalrendite (ROCE) als Clark Kent der Finanzkennzahlen vor. ROCE ist ein guter Weg, um die Gesamtleistung eines Unternehmens zu messen. Als eine von mehreren zu diesem Zweck verwendeten Rentabilitätskennzahlen kann der ROCE zeigen, wie Unternehmen ihr Kapital effizient einsetzen, indem sie den erzielten Nettogewinn im Verhältnis zum eingesetzten Kapital betrachten.
Die meisten Investoren werfen keinen zweiten Blick auf den ROCE eines Unternehmens, aber versierte Investoren wissen, dass ROCE wie Kents Alter Ego viel Muskeln hat. Der ROCE kann Anlegern helfen, Wachstumsprognosen zu durchschauen, und er kann oft als zuverlässiger Maßstab für die Unternehmensleistung dienen. Die Kennzahl kann ein Superheld sein, wenn es um die Kapitalanlagen eines Unternehmens geht.
Return on Capital Employed (ROCE) definiert
Einfach ausgedrückt spiegelt der ROCE die Fähigkeit eines Unternehmens wider, mit dem gesamten eingesetzten Kapital eine Rendite zu erzielen. Der ROCE wird berechnet, indem bestimmt wird, wie viel Prozent des eingesetzten Kapitals eines Unternehmens am Vorsteuergewinn vor Fremdkapitalkosten erwirtschaftet wurden. Das Verhältnis sieht so aus:
Der Zähler oder die Rendite, die typischerweise als Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) ausgedrückt wird, umfasst den Gewinn vor Steuern, Sonderposten, Zinsen und zu zahlende Dividenden. Diese Posten befinden sich in der Gewinn- und Verlustrechnung. Der Nenner, oder das eingesetzte Kapital ist die Summe aller ordentlichen und bevorzugt-Aktienkapitalrücklage, alle Schulden und Finanzleasingverpflichtungen, sowie Minderheitsanteile und Rückstellungen.
Für den Fall, dass diese Zahlen – EBIT oder eingesetztes Kapital – nicht verfügbar sind oder nicht gefunden werden können, kann der ROCE auch berechnet werden, indem die kurzfristigen Verbindlichkeiten von der Bilanzsumme abgezogen werden. Alle diese Posten sind auch in der Bilanz enthalten.
Was sagt ROCE?
Für den Anfang ist ROCE ein nützliches Maß für den Vergleich der relativen Rentabilität von Unternehmen. Der ROCE ist aber auch eine Art Effizienzmaßstab – er misst nicht nur die Rentabilität wie die Gewinnmargenquoten. Der ROCE misst die Rentabilität nach Berücksichtigung des eingesetzten Kapitals. Diese Kennzahl ist im Öl- und Gassektor sehr beliebt geworden, um die Rentabilität eines Unternehmens zu bewerten. Es kann auch mit anderen Methoden wie der Eigenkapitalrendite (ROE) verwendet werden. Es sollte nicht für Unternehmen verwendet werden, die über eine große Barreserve verfügen, die ungenutzt bleibt.
Um die Bedeutung der Faktorisierung des eingesetzten Kapitals zu verstehen, schauen wir uns ein Beispiel an. Angenommen, Unternehmen A erzielt bei einem Umsatz von 1.000 US-Dollar einen Gewinn von 100 US-Dollar. Unternehmen B verdient 150 US-Dollar mit einem Umsatz von 1.000 US-Dollar. In Bezug auf die reine Wirtschaftlichkeit, B, 15% Gewinn mit Marge ist weit voraus A, die eine Marge von 10% hat. Nehmen wir an, A beschäftigt 500 US-Dollar Kapital und B beschäftigt 1.000 US-Dollar. Unternehmen A hat einen ROCE von 20 % [100/500], während B einen ROCE von nur 15 % [150/1000] hat.
Die ROCE-Messungen zeigen uns, dass Unternehmen A sein Kapital besser einsetzt. Mit anderen Worten, ist es in der Lage zu quetschen mehr Gewinn aus jedem Dollar des Kapitals beschäftigt.
Ein hoher ROCE-Wert weist darauf hin, dass ein größerer Teil des Gewinns zugunsten der Aktionäre wieder in das Unternehmen investiert werden kann. Das reinvestierte Kapital wird zu einer höheren Rendite wieder eingesetzt, was zu einem höheren Gewinn-pro-Aktie Wachstum beiträgt. Ein hoher ROCE ist daher ein Zeichen für ein erfolgreiches Wachstumsunternehmen.
ROCE und die Kosten der Kreditaufnahme
Der ROCE eines Unternehmens sollte immer mit den aktuellen Fremdkapitalkosten verglichen werden. Wenn ein Investor 10.000 US-Dollar für ein Jahr zu einem stabilen Zinssatz von 1,7 % bei einer Bank einzahlt, stellen die erhaltenen 170 US-Dollar an Zinsen eine Kapitalrendite dar. Um die 10.000 US-Dollar stattdessen in ein Unternehmen zu investieren, muss der Investor mit einer Rendite von deutlich mehr als 1,7 % rechnen.
Um eine höhere Rendite zu erzielen, muss ein börsennotiertes Unternehmen auf kostengünstige Weise mehr Geld beschaffen, was es in eine gute Position versetzt, um einen Anstieg des Benchmarks gibt es nicht, aber als ganz allgemeine Faustregel sollte der ROCE mindestens das Doppelte der Zinsen betragen. Eine niedrigere Rendite deutet darauf hin, dass ein Unternehmen seine Kapitalressourcen schlecht nutzt.
ROCE analysieren: Richtlinien
Konsistenz ist ein Schlüsselfaktor für die Leistung. Mit anderen Worten, Anleger sollten es ablehnen, nur auf der Grundlage einer einjährigen Rendite auf das eingesetzte Kapital zu investieren. Schauen Sie sich an, wie sich ROCE über mehrere Jahre verhält und folgen Sie dem Trend genau.
Ein Unternehmen, das Jahr für Jahr mit jedem im Geschäftsjahr investierten Dollar eine höhere Rendite erwirtschaftet, hat zwangsläufig eine höhere Marktbewertung als ein Unternehmen, das Kapital verbrennt, um Gewinne zu erwirtschaften. Achten Sie auf plötzliche Veränderungen – ein Rückgang des ROCE könnte den Verlust von Wettbewerbsvorteilen signalisieren.
Da der ROCE die Rentabilität im Verhältnis zum investierten Kapital misst, ist der ROCE wichtig für kapitalintensive Unternehmen oder Unternehmen, die große Vorabinvestitionen benötigen, um mit der Produktion von Gütern zu beginnen. Beispiele für kapitalintensive Unternehmen sind Unternehmen aus der Telekommunikation, Energieversorgungsunternehmen, der Schwerindustrie und sogar der Gastronomie. Der ROCE hat sich als unbestrittener Maßstab für die Rentabilität von Öl- und Gasunternehmen entwickelt, die auch in einer kapitalintensiven Branche tätig sind. Es besteht oft eine starke Korrelation zwischen dem ROCE und der Aktienkursentwicklung eines Ölunternehmens.
ROCE: Besondere Überlegungen
Obwohl der ROCE ein gutes Maß für die Rentabilität ist, spiegelt er die Leistung von Unternehmen mit großen Barreserven möglicherweise nicht genau wider. Diese Reserven könnten Mittel aus einer kürzlichen Aktienemission sein. Barreserven werden dem eingesetzten Kapital zugerechnet, auch wenn diese Reserven noch nicht verwendet werden dürfen. Daher kann diese Einbeziehung der Barreserven das Kapital tatsächlich überbewerten und den ROCE reduzieren.
Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das mit 100 US-Dollar Kapital einen Gewinn von 15 US-Dollar erzielt hat – oder 15% ROCE. Von den 100 US-Dollar, die eingesetzt wurden, waren 40 US-Dollar Bargeld, das kürzlich aufgenommen wurde und noch in den Betrieb investiert werden muss. Wenn wir diesen latenten Bargeldbestand ignorieren, beträgt das Kapital tatsächlich etwa 60 US-Dollar. Der ROCE des Unternehmens beträgt dann viel beeindruckendere 25 %.
Darüber hinaus kann es vorkommen, dass der ROCE die Höhe des eingesetzten Kapitals unterbewertet. Der Konservatismus schreibt vor, dass immaterielle Vermögenswerte wie Marken, Marken sowie Forschung und Entwicklung nicht als Teil des eingesetzten Kapitals gezählt werden. Immaterielle Werte sind zu schwer mit Zuverlässigkeit zu bewerten, daher werden sie weggelassen. Dennoch repräsentieren sie nach wie vor das eingesetzte Kapital.
Nachteile der ROCE-Analyse
Auch wenn dies ein gutes Maß für die Rentabilität sein kann, gibt es verschiedene Gründe, warum Anleger ROCE möglicherweise nicht als Leitfaden für ihre Anlageentscheidungen verwenden möchten.
Die Zahlen, die zur Berechnung des ROCE verwendet werden, stammen zunächst aus der Bilanz, einem Satz historischer Daten. Es liefert also nicht unbedingt ein genaues zukunftsgerichtetes Bild. Zweitens konzentriert sich diese Methode oft auf kurzfristige Errungenschaften, sodass sie möglicherweise kein gutes Maß für längerfristige Erfolge eines Unternehmens ist. Schließlich kann der ROCE nicht angepasst werden, um verschiedene Risikofaktoren aus verschiedenen Investitionen eines Unternehmens zu berücksichtigen.
Die Quintessenz
Wie alle Performance – Metriken, hat ROCE seine Schwierigkeiten und Einschränkungen, aber es ist ein leistungsfähiges Werkzeug, die Aufmerksamkeit verdient. Betrachten Sie es als ein Werkzeug, um Unternehmen ausfindig zu machen, die eine hohe Rendite aus dem Kapital herausholen können, das sie in ihre Geschäfte investieren. Für kapitalintensive Unternehmen ist der ROCE besonders wichtig. Top-Performer sind die Unternehmen, die über einen Zeitraum von mehreren Jahren überdurchschnittliche Renditen erzielen, und ROCE kann Ihnen dabei helfen, diese zu erkennen.