Erkennen der Rentabilität mit Kapitalrendite

Stellen Sie sich die Kapitalrendite (ROCE) als Clark Kent der Finanzkennzahlen vor. ROCE ist ein guter Weg, um die Gesamtleistung eines Unternehmens zu messen. Als eine von mehreren unterschiedlichen Rentabilitätskennzahlen, die für diesen Zweck verwendet werden, kann ROCE zeigen, wie Unternehmen ihr Kapital effizient einsetzen, indem sie den erzielten Nettogewinn im Verhältnis zum verwendeten Kapital untersuchen.

Die meisten Investoren werfen keinen zweiten Blick auf den ROCE eines Unternehmens, aber versierte Investoren wissen, dass ROCE wie Kents Alter Ego viel Muskeln hat. ROCE kann Anlegern helfen, Wachstumsprognosen durchzusehen, und kann häufig als verlässlicher Maßstab für die Unternehmensleistung dienen. Das Verhältnis kann ein Superheld sein, wenn es darum geht, Kapitalinvestitionen eines Unternehmenszuberechnen.

Return on Capital Employed (ROCE) definiert

Einfach ausgedrückt spiegelt ROCE die Fähigkeit eines Unternehmens wider, eine Rendite auf das gesamte eingesetzte Kapital zu erzielen. Der ROCE wird berechnet, indem ermittelt wird, wie viel Prozent des eingesetzten Kapitals eines Unternehmens vor den Fremdkapitalkosten im Vorsteuergewinn erzielt wurden. Das Verhältnis sieht folgendermaßen aus:

Der Zähler oder die Rendite, die typischerweise als Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) ausgedrückt wird, enthält das Ergebnis vor Steuern, Sondereinflüsse, Zinsen und zu zahlende Dividenden. Diese Posten befinden sich in der Gewinn- und Verlustrechnung. Der Nenner, oder das eingesetzte Kapital ist die Summe aller ordentlichen und bevorzugt-Aktienkapitalrücklage, alle Schulden und Finanzleasingverpflichtungen, sowie Minderheitsanteile und Rückstellungen.

Für den Fall, dass diese Zahlen – EBIT oder eingesetztes Kapital – nicht verfügbar sind oder nicht gefunden werden können, kann der ROCE auch berechnet werden, indem die kurzfristigen Verbindlichkeiten von der Bilanzsumme abgezogen werden. Alle diese Posten sind auch in der Bilanz enthalten.

Was sagt ROCE?

Für den Anfang ist ROCE ein nützliches Maß für den Vergleich der relativen Rentabilität von Unternehmen. ROCE ist aber auch eine Art Effizienzmaß – es misst nicht nur die Rentabilität wie die Gewinnmargenquoten. ROCE misst die Rentabilität nach Berücksichtigung des eingesetzten Kapitals. Diese Metrik ist im Öl- und Gassektor sehr beliebt, um die Rentabilität eines Unternehmens zu bewerten. Es kann auch mit anderen Methoden verwendet werden, z. B. der Eigenkapitalrendite (ROE). Es sollte nicht für Unternehmen verwendet werden, die über eine große Barreserve verfügen, die nicht genutzt wird.

Schauen wir uns ein Beispiel an, um die Bedeutung des Factorings im eingesetzten Kapital zu verstehen. Angenommen, Unternehmen A erzielt bei einem Umsatz von 1.000 US-Dollar einen Gewinn von 100 US-Dollar. Unternehmen B verdient 150 US-Dollar mit 1.000 US-Dollar Umsatz. In Bezug auf die reine Wirtschaftlichkeit, B, 15% Gewinn mit Marge ist weit voraus A, die eine Marge von 10% hat. Angenommen, A beschäftigt 500 US-Dollar Kapital und B 1.000 US-Dollar. Unternehmen A hat einen ROCE von 20% [100/500], während B einen ROCE von nur 15% [150/1000] hat.

Die ROCE-Messungen zeigen, dass Unternehmen A sein Kapital besser nutzt. Mit anderen Worten, ist es in der Lage zu quetschen mehr Gewinn aus jedem Dollar des Kapitals beschäftigt.

Ein hoher ROCE-Wert weist darauf hin, dass ein größerer Teil des Gewinns zum Nutzen der Aktionäre zurück in das Unternehmen investiert werden kann. Das reinvestierte Kapital wird erneut mit einer höheren Rendite eingesetzt, was zu einem höheren Wachstum des Gewinns je Aktie beiträgt. Ein hoher ROCE ist daher ein Zeichen für ein erfolgreiches Wachstumsunternehmen.

ROCE und die Kosten für die Kreditaufnahme

Der ROCE eines Unternehmens sollte immer mit den aktuellen Kreditkosten verglichen werden. Wenn ein Anleger ein Jahr lang 10.000 USD zu einem stabilen Zinssatz von 1,7% in eine Bank investiert, entspricht der Zins von 170 USD einer Kapitalrendite. Um zu rechtfertigen, dass stattdessen 10.000 US-Dollar in ein Unternehmen investiert werden, muss der Anleger eine Rendite erwarten, die deutlich über 1,7% liegt.

Um eine höhere Rendite zu erzielen, muss ein börsennotiertes Unternehmen auf kostengünstige Weise mehr Geld sammeln, was es in eine gute Position bringt, um einen Anstieg des Benchmarks, aber als Faustregel sollte der ROCE mindestens doppelt so hoch sein wie die Zinssätze. Eine niedrigere Rendite deutet darauf hin, dass ein Unternehmen seine Kapitalressourcen nur unzureichend nutzt.

ROCE analysieren: Richtlinien

Konsistenz ist ein Schlüsselfaktor für die Leistung. Mit anderen Worten, Anleger sollten sich einer Investition auf der Grundlage einer einjährigen Kapitalrendite widersetzen. Sehen Sie sich an, wie sich ROCE über mehrere Jahre verhält, und verfolgen Sie den Trend genau.

Ein Unternehmen, das mit jedem Dollar, der Jahr für Jahr in das Geschäft investiert wird, eine höhere Rendite erzielt, muss eine höhere Marktbewertung haben als ein Unternehmen, das Kapital verbrennt, um Gewinne zu erzielen. Halten Sie Ausschau nach plötzlichen Änderungen – ein Rückgang des ROCE könnte den Verlust von Wettbewerbsvorteilen signalisieren.

Da ROCE die Rentabilität im Verhältnis zum investierten Kapital misst, ist ROCE wichtig für kapitalintensive Unternehmen oder Firmen, die große Vorabinvestitionen benötigen, um mit der Produktion von Waren zu beginnen. Beispiele für kapitalintensive Unternehmen sind Telekommunikationsunternehmen, Energieversorger, Schwerindustrien und sogarLebensmittelunternehmen. ROCE hat sich als unbestrittenes Maß für die Rentabilität vonÖl- und Gasunternehmen herausgestellt, die auch in einer kapitalintensiven Branche tätig sind. Es besteht häufig eine starke Korrelation zwischen dem ROCE und der Kursentwicklung eines Ölunternehmens.

ROCE: Besondere Überlegungen

ROCE ist zwar ein gutes Maß für die Rentabilität, bietet jedoch möglicherweise keine genaue Darstellung der Leistung von Unternehmen mit großen Barreserven. Diese Reserven könnten Mittel sein, die aus einer kürzlich erfolgten Aktienemission aufgebracht wurden. Bargeldreserven werden als Teil des eingesetzten Kapitals gezählt, obwohl diese Reserven möglicherweise noch nicht eingesetzt werden. Daher kann diese Einbeziehung der Barreserven das Kapital tatsächlich überbewerten und den ROCE verringern.

Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das mit 100 US-Dollar Kapital einen Gewinn von 15 US-Dollar erzielt hat – oder 15% ROCE. Nehmen wir an, von dem eingesetzten Kapital von 100 US-Dollar waren 40 US-Dollar Bargeld, das kürzlich aufgebracht wurde und das noch nicht in den operativen Betrieb investiert wurde. Wenn wir diesen latenten Kassenbestand ignorieren, liegt das Kapital tatsächlich bei etwa 60 USD. Der ROCE des Unternehmens liegt also um beeindruckendere 25%.

Darüber hinaus kann es vorkommen, dass ROCE die Höhe des eingesetzten Kapitals unterschätzt. Der Konservatismus schreibt vor, dass immaterielle Vermögenswerte wie Marken, Marken sowie Forschung und Entwicklung nicht als Teil des eingesetzten Kapitals gezählt werden. Immaterielle Vermögenswerte sind zu schwer mit Zuverlässigkeit zu bewerten, daher werden sie weggelassen. Trotzdem repräsentieren sie immer noch das eingesetzte Kapital.

Nachteile der ROCE-Analyse

Auch wenn dies ein gutes Maß für die Rentabilität sein kann, gibt es verschiedene Gründe, warum Anleger ROCE möglicherweise nicht als Leitfaden für ihre Anlageentscheidungen verwenden möchten.

Zuallererst stammen die Zahlen, die zur Berechnung des ROCE verwendet werden, aus der Bilanz, bei der es sich um eine Reihe historischer Daten handelt. Es liefert also nicht unbedingt ein genaues, vorausschauendes Bild. Zweitens konzentriert sich diese Methode häufig auf kurzfristige Erfolge, sodass sie möglicherweise kein gutes Maß für längerfristige Erfolge eines Unternehmens darstellt. Schließlich kann der ROCE nicht angepasst werden, um unterschiedliche Risikofaktoren aus unterschiedlichen Investitionen eines Unternehmens zu berücksichtigen.

Das Fazit

Wie alle Performance – Metriken, hat ROCE seine Schwierigkeiten und Einschränkungen, aber es ist ein leistungsfähiges Werkzeug, die Aufmerksamkeit verdient. Stellen Sie sich das als Instrument vor, um Unternehmen zu erkennen, die eine hohe Rendite aus dem Kapital erzielen können, das sie in ihre Geschäfte gesteckt haben. ROCE ist besonders wichtig für kapitalintensive Unternehmen. Top-Performer sind Unternehmen, die über einen Zeitraum von mehreren Jahren überdurchschnittliche Renditen erzielen, und ROCE kann Ihnen dabei helfen, diese zu erkennen.